港股風云 | 京東上市成最大熱點，恒指本周小漲1.41%，機構：港股中短期方向即將到來

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每經記者 袁東 每經編輯 謝欣

近期港股市場的走勢振幅都不算太大，在上周恒生指數下跌1.89%后，本周又小漲1.41%，最新指數報收于24644點。

對于近期的大市，第一上海證券指出，目前，市場仍處于宏觀面與政策面的消息碰撞階段，短期走勢仍傾向反復，估計短期反復過后將向下運行發展。另一方面，美股近期的大幅彈升，對港股也起到牽動作用。然而，經歷了三個月來的反彈，納指在上周也刷新了歷史新高，在美股期貨期權合約于周五進行季結后，美股反彈過后的真正方向即將展現。

對于本周最重磅IPO，“京東首日掛牌了，比對招股價226港元、漲了3.53%至234元收盤，而在盤中最高曾見239元。正如我們早前指出，由于受到美股預托證券價格的參考限制，雖然京東來港第二次上市的招股反應火爆，但是首掛的漲幅該在5%范圍內，目前算是符合我們預期的。然而，對于京東的前景，我們是持正面看法和態度的，是可以考慮作為配置的品種。但是，由于市場目前仍偏高、估計后市有反復向下的發展趨勢，大盤調下來的話，相信京東也將有強勢回整的可能，也同時是逐步吸納配置的時機。”第一上海證券這樣表示。

一周港股通標的漲跌幅榜

 

 

港股一周大事

1、本周京東集團-SW（09618,HK）登陸港交所，在上市后的兩個交易日公司股價出現K線兩連陰，分別下跌2.26%和0.17%，最新報價為每股233.6港元。

2、本周，知名民辦高校東軟教育上市資料在港交所披露，有市場機構指出，由于學費定價具有抗通脹性，而提前收費、滯后交付服務的商業模式也保證了充足的現金流。教育行業具有明顯優勢，經常出現牛股，而且在2016~2018年的港股市場更是走出了板塊的集體行情。不過值得注意的是，在港交所披露東軟教育上市資料后很短時間內又暫時撤回了上述資料。

3、本周五，北向資金凈流入A股市場182.33億元，此資金額為歷史次高，歷史最高是在去年11月26日的凈流入201.99億元。

下周港股大事早知道

1、6月23日，波司登（03998,HK）將披露其年度業績。

2、六福集團（00590,HK）將于6月26日披露其全年業績。

本周熱點研報推介

在目前市場上，最炙手可熱的板塊無疑是芯片板塊，而芯片股中芯國際（00981,HK）也即將回到A股市場，市場對其的熱度從炒作中芯國際港股就可見一斑。而對于投資中芯國際，本周將向大家推薦一篇國信證券的研究報告《投資中芯國際十問十答》。

一、政府投資、補貼中芯國際，能夠做起來嗎？

政府主導投資半導體產業有成功案例可循，日本、韓國都是政府牽頭投資半導體制造。

二、為什么半導體產業鏈與其它行業不同，半導體制造環節價值量最大？

因為半導體產業是工藝制造技術驅動產業發展，其它產業是設計、品牌影響力驅動產業發展。

三、現在中芯國際的14nm能夠滿足95%的芯片代工需求，以后會不會都遷移到7nm、5nm？

先進制程的IC設計費用越來越高，設計公司難以承受，從成本和收益角度看都不會遷移。

四、假設失去大客戶14nm訂單，國內有其它需求嗎？

中芯國際不缺需求，缺產能，目前正在快速擴大14nm產能。一是國內的其它公司會補上需求。二是成熟制程向14nm先進制程提升。

五、半導體代工廠第一名賺錢，第二名不虧錢，第三名以后都虧錢，中芯國際和面板一樣不賺錢？

中芯國際是中國內地第一，美國限制中國半導體發展促進了中芯國際的成長，是美國限制了全球龍頭與中芯國際競爭。所以，這就相當于中芯國際在獨立于全球市場而發展的，中芯國際作為中國內地半導體代工的第一名，是會賺錢的。另外，半導體制造技術難度、競爭壁壘比面板高很多，中芯國際在內地第一的市場地位很穩定，特別是先進工藝是不會出現價格戰的，而面板是全球競爭的，容易出現價格戰。

六、中芯國際在中國內地龍頭地位能保持多久？

“資金+技術”雙壁壘是中芯國際龍頭地位的保障，在可見的未來，中芯國際在中國內地的龍頭地位不可動搖，如果一定要加一個期限，至少會超過目前投資人的職業生涯。

七、沒有EUV光刻機，長期怎么辦？

首先，14nm用不到EUV。其次，目前看不用EUV也可以做7nm。最后，美國限制設備進口不會是長期的，隨著國產化光刻機有突破，限制會取消。

八、怎樣才能緊密跟蹤中芯國際、預測業績？

公司每個季度的季報發布時候，都對下一個季度收入和毛利率有指引，且指引一般很準確。只要對半導體產業有深刻的認識，完全可以不用經常調研、不用非得跟公司高層聊什么，保持和IR的溝通，看公司財報足夠做好對中芯國際的投資。

九、短期怎么給中芯國際定價？

第一階段——對標全球半導體代工廠估值，按照行業估值邏輯，毛利率越高PB越高，目前26%的毛利率對應PB估值在2.6倍。第二階段——等中芯國際上科創板后，對標科創板的華潤微電（半導體代工廠）PB為5倍。第三階段——A/H估值趨同，港股中芯國際估值向科創板看齊。由于內資南下買中芯國際持股比例接近40%，再加上大股東持股，接近80%是內資持股。可以說中芯國際目前是內資定價，所以，上科創板之后A/H定價將會趨同，港股股價會受益，港股PB估值從2.6倍向5倍提升。

十、長期看中芯國際能賺多少錢，市值能到多少？

假設只考慮14nm先進制程，公司計劃未來建設2 座12寸的工廠，月產能3.5萬片。晶圓ASP按照4000 美元，凈利潤率參考假設能到30%。那么僅僅未來新建的2座工廠貢獻凈利潤約70億元人民幣。A股半導體公司平均市盈率93倍計算，未來市值可到6500億元人民幣。