瀘州老窖技改項目總投資額增至89億 一線名酒競相擴大高端酒產能

每經記者｜陳星    每經編輯｜陳俊杰    

6月1日晚間，瀘州老窖（000568，SZ）公告稱，受建設期間土地費用上漲、建設難度增加及儲酒能力提升等原因影響，公司擬為原計劃投資74.14億元的釀酒工程技改項目再追加14.63億元的投資，總投資額達到88.77億元。

瀘州老窖該技改項目從2016年開始啟動，第一期資金通過定增籌集，第二期資金通過發公司債的方式募集。公司表示，新增投資部分將由公司自籌解決。

縱觀白酒行業，技改擴產能成為目前一線名酒企突圍的共同選擇。有行業人士對《每日經濟新聞》記者表示，“高端白酒產能是稀缺的，未來較長一段時間也將處于緊平衡狀態，高端白酒景氣度和確定性又都較高，因此產能也可以說是名酒企業的制勝關鍵”。

項目總投資額達89億

6月1日晚，瀘州老窖公告稱，將為原定投資74.14億元的釀酒工程技改項目追加投資14.63億元，這一追加投資額占瀘州老窖2019年凈利逾3成。而本次增加投資后，該項目總投資額將達到88.77億元。

這一技改項目在2015年就已審議通過，于2016年底啟動建設，建設周期為2016年12月至2020年12月。目前該項目已完成項目總進度的88%，建成窖池已進行了投糧試生產。

瀘州老窖為何在項目建設周期還有半年就完成之際再度追加投資？對此，公司表示，主要是由于項目建設期間材料費、人工費、土地價格上漲，項目用地面積、建筑面積增加，建筑標準提高，建設難度大于預計等原因，其審核確認的項目設計概算有所增加。

而追加投資后，項目面積將從2908畝增加至3270畝，建筑面積也有所增加，同時，儲酒能力將從30萬噸提升至38萬噸，廠房及酒庫設計標準提高。

此前，瀘州老窖技改項目的大部分建設資金分別由定增和發行公司債籌集。其中，瀘州老窖先于2017年完成了30億元的定增，用于技改項目一期建設。2019年7月，瀘州老窖分兩期發行總額不超過40億元的公司債，用于技改項目二期建設。瀘州老窖發行的兩期公司債票面利率分別為3.58%和3.5%，這兩期債券的每年利息就達到了1.42億元。

瀘州老窖稱，追加投資額將由公司自籌解決。

對此，一位接近瀘州老窖的人士對《每日經濟新聞》記者表示，公司目前現金儲備不少，以自籌資金投入項目建設沒有什么問題。同時公司現在的資本結構也較好，在評估項目整體經濟性未發生重大變化的前提下，公司以自有資金繼續投入項目建設符合公司戰略需要，也有利于公司長遠健康可持續發展。

瀘州老窖方面預計，增加投資后技改項目全部投資內部收益率（稅后）為14.59%，全部投資動態回收期（稅后）為9.5年，預計15年累計實現利潤總額約174億元。

擴產成一線酒企共同選擇

瀘州老窖斥巨資實施技改項目的主要目的之一，是將用于生產中端產品的老窖池置換出來專注于生產高端產品國窖1573基酒。瀘州老窖董事長劉淼也曾表示，“（技改項目）將確保2020年新增純糧固態基礎酒產能6萬噸”。

從近年業績來看，瀘州老窖高檔酒產品在2017、2018及2019年的銷售收入分別為46.48億元、63.78億元和85.96億元，占公司總營收比重分別為44.72%、48.85%和54.35%，兩項指標均在持續提升。2019年，瀘州老窖國窖1573的銷售額同時突破百億。

而瀘州老窖方面曾在2019年股東大會上表示，國窖1573的年產基酒只有3000噸，加上之前每年度基酒的留存，總量也不超過2萬噸。

一位長期跟蹤瀘州老窖的券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，“國窖1573目前正處于放量階段，提高產能是勢在必行，同時，提升儲酒能力也提升了瀘州老窖儲存優質老酒的能力，為品質的提升提供了保障，與公司的中長期發展目標是一致的”。

擴產和提升儲酒能力并非瀘州老窖一家之選。“供不應求”的茅臺酒也開展了產能擴建工程。根據《茅臺集團“十四五”發展規劃（2021-2025年）》，茅臺將在“十四五”期間形成茅臺酒5.6萬噸，系列酒5.6萬噸，習酒近5萬噸的產能規模。茅臺集團原董事長李保芳曾表示，技改項目完成后，基酒產能將在2025年全部釋放，“5.6萬噸茅臺基酒產能，將不合格的產能淘汰后，大概能獲得4.5萬噸投放市場的量”。

另一濃香巨頭五糧液也在2019年啟動了總投資超百億元的重點建設項目計劃，積極建設五糧液釀酒專用糧基地、純糧固態發酵釀酒生產基地、釀酒儲存基地，實施成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目，提升智能化裝備水平及包裝能力。在剛召開的五糧液2019年股東大會上，五糧液股份公司董事長曾從欽表示，五糧液擴大優勢的重要途徑之一就是提升產能及儲存包裝能力。

前述分析師進一步表示，“‘白酒業不缺產能，缺的是優質產能’已經成為行業共識。從近年的數據看，白酒行業產能退出的趨勢依然很明顯，但這個過程中擠出的是低端白酒的產能，高端白酒產能是稀缺的，未來較長一段時間也將處于緊平衡狀態，同時由于高端白酒景氣度和確定性都較高，因此產能也可以說是名酒企業的制勝關鍵”。

“從目前行業企業的動作來看，擴產能幾乎是幾家頭部企業的共同行為，也可以看出本輪白酒擴產的特點。”他補充說。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）