去年15億美元精準押注今年歐美股市3月大跌，橋水達里奧又做對了？他是怎樣看新冠疫情的？

每經記者｜李蕾    每經編輯｜肖芮冬    

昨天（3月9日）對于全球市場來說，是見證歷史的一天。在美油刷新史上最大跌幅、美債期貨“漲停”，標普500期貨“熔斷”后，美股也觸發“熔斷”。北京時間3月9日21時30分，美股開盤大幅下挫，道瓊斯指數跌近1800點、盤中最大跌幅一度超過2000點，納斯達克綜合指數跌超7%，標普500指數跌6.7%。

這個時候，全球第一大對沖基金橋水（Bridgewater）卻被推上了風口浪尖，原因在于該機構曾被傳在2019年建立15億美元看跌期權，押注全球股市2020年3月下跌——這不就是精準預測了近日的市場走勢嗎？

橋水緣何就成了“預言帝”？它的最新倉位是什么樣的？怎樣看待新冠病毒對全球市場的影響？《每日經濟新聞》做了一個總結。

被傳百億豪賭股市大跌：創始人連續發文澄清

事件的起源是一則媒體報道。美東時間去年11月22日，《華爾街日報》援引知情人士的說法稱，坐擁1500億美元資產的橋水斥資15億美元（折合人民幣約105億元）期權建倉豪賭股市大跌。

該知情人士還稱，這一倉位是在數月內建立的，執行方是幾家華爾街金融機構，其中包括高盛集團和摩根士丹利。如果標普500指數或歐洲斯托克600指數出現下跌，或是兩個指數均下跌，該倉位將令橋水獲利。

該倉位由一些看跌期權組成?？吹跈嗍谟柰顿Y者在某個特定日期以約定執行價賣出股票的權力。期權的作用是讓投資者用一筆金額相對較小的資金來對沖更大規模資產組合的風險，或是建立一筆方向性頭寸。這些期權的到期時間是今年3月，是橋水金額最大的股市空頭倉位之一。

《華爾街日報》表示，尚不確定橋水進行這筆投資的原因。一些客戶表示，這可能只是橋水對該公司已建立的大量股市倉位的對沖?；鸾洺楸苊鉂撛趽p失而進行對沖操作（即建立對沖性頭寸）。

這則消息刊出后即引起軒然大波，市場關注度相當高，以至于橋水創始人達里奧（Ray Dalio）此后在社交媒體連續發文澄清。他表示：“這個說法是錯誤的。我想說明，我們沒有任何賭股市會下跌的凈頭寸，傳達我們看跌股市的觀點會有誤導性。”

此后橋水公司也在一份聲明中回應稱：“我們想澄清兩點：首先，橋水管理資金的方式是擁有許多相互關聯、相互對沖的頭寸，并且這些頭寸經常發生變化，在任何時候查看任何一個頭寸以試圖推論背后的動機都是錯誤的。第二，橋水沒有旨在對沖或押注美國任何潛在政治發展的立場。”

不過有意思的是，站在當前的市場行情來回顧橋水彼時的操作，確實有些神預言的味道，也為《華爾街日報》和達里奧、橋水之間的紛爭增添了新的火花。

自今年2月24日以來，美股市場已經歷了多次千點下跌以及千點上漲的走勢。其中，2月24日以及2月27日美股市場均出現了單日超過千點的下跌走勢；昨日更是下跌超過2013點，3萬億美元市值瞬間蒸發。3月以來，道指累計下跌10.68%，標普下跌11.12%，納指下跌了11.19%，可謂一場“腥風血雨”。如果之前斥資百億期權建倉豪賭股市大跌的傳聞屬實，那令人不得不感嘆橋水又一次精準地踏中了市場的節奏。

最新倉位變化：再次增持中國相關ETF

其實仔細查看橋水基金的持倉情況，可以看出一些端倪。在其最新公布的2019年四季度持倉中，橋水繼續降低其新興市場持倉，與此同時繼續看好中國市場，增持了兩只中國相關ETF。

我們先來看看具體的倉位變化。

截至2019年12月31日橋水前十大持倉變化

據了解，其前十大持倉占比合計超過了67.42%，該比例較去年第三季度的66.28%有所上升。從上面的統計可以看出，截至2019年12月31日橋水的第一重倉標的依然是標普500指數ETF，而前十大標的與第三季度相比變化不大。最明顯的變化是大幅減持了3只新興市場ETF，合計減持了3100萬份。

另一方面，雖然橋水大幅減持了3只新興市場ETF，但該基金持有的兩只中國相關ETF的倉位卻一直在增加。在去年第三季度增持了超20%后，第四季度橋水繼續加倉其持有的兩只中國相關ETF，即安碩中國大盤ETF和安碩MSCI中國ETF。在2020年策略及市場展望報告中，橋水再次重申“如果不投資中國，會非常危險”。該報告全文共20次出現“中國”的字眼，足見該基金對于中國市場的重視程度。

談新冠肺炎影響：多樣化是對沖新冠病毒的最好方法

根據CNBC的報道，達里奧在今年1月28日的一份報告中表示，目前他并不能預測冠狀病毒的影響范圍有多大、程度有多深。但當掌握的信息不多時，他認為最好的投資策略是在地理位置、資產類別和貨幣之間進行多樣化分散配置，以此來抵御任何可能出現的未知因素。

“多樣化分散可以保護我們免受由于未知因素造成的損失，而新冠病毒的爆發及其對市場的影響已經凸顯出其重要性。自該病毒爆發以來，全球股市已經遭遇了重挫?？膳碌?、難以想象的事情可能在任何地方發生，我們所不知道的比我們已知的要多得多。”這位世界聞名的對沖基金投資者表示，橋水內部系統研究了歷史上比較大型的傳染病，以正確看待最新的冠狀病毒將產生的影響，并預計會就此做更多的功課。

他寫道：“一般來說，這些千載難逢的事件都有一些共同的發展規律：一開始是社會公眾普遍擔心不足，然后繼續發展甚至過度擔心，直到逆轉的基本面發生為止。”根據橋水的研究，在2009年和2010年的H1N1病毒、以及非典的影響下，市場采取了規避風險的行動，對增長下降和質量下降都做出了反應。股市下跌，同時黃金和債券價格卻應聲走高。

他還表示，到目前為止，與SARS疫情相比，中國的應對措施更加透明和果斷，這不僅正面影響了統計比較結果，也加快了解決問題的速度。“由于中國政府更快地向世衛組織報告了該病，檢疫和其他預防措施被及時實施，而這些措施對病毒傳播的遏制產生了正面影響，世界衛生組織也贊揚了中國的迅速反應。”

而在3月3日發表于Linkedin的一篇文章中，達里奧表示自己不喜歡在沒有很大優勢的事情上下注，也不喜歡壓重注在任何單一事件上，在面對巨大的不確定時，相對于押注寧愿尋求如何保持中立，這同樣適用于應對冠狀病毒的影響。

“你需要照顧的最重要的資產是你和你的家人。至于投資，我希望你能預想到最壞的情況，并保護自己不受影響。”他指出。

封面圖片來源：攝圖網