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      石頭科技沖擊科創板:跟著小米吃肉喝湯,3年長得這么胖

      每日經濟新聞 2019-04-10 00:47:56

      石頭科技主營業務為智能清潔機器人。2016年~2018年,石頭科技與小米的交易額占公司主營業務收入的比重一直在一半以上,背靠小米生態鏈,讓石頭科技營收利潤快速增長。但因為“米家智能掃地機器人”毛利率較低,公司綜合毛利率也因此低于同行業公司。

      每經記者|劉春山    每經編輯|文多    

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      掃地機器人資料圖,圖文無關。圖片來源:攝圖網

      科創板又迎來一家行業龍頭。4月9日,上交所受理了北京石頭世紀科技股份有限公司(以下簡稱石頭科技)在科創板上市的申請。

      石頭科技擬募資13.02億元,主承銷商為中信證券。公司主營業務為智能清潔機器人,這其中包括小米定制品牌“米家智能掃地機器人”,以及自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”。

      《每日經濟新聞》記者發現,并沒有像其他小米生態鏈企業過分倚重小米品牌,石頭科技業務已在逐漸“擺脫”小米。招股說明書(申報稿)(以下簡稱招股書)顯示,近三年來,石頭科技與小米的交易額占公司主營業務收入的比重較大,但呈現逐漸下降趨勢,可以說,石頭科技自有品牌的營收已經和小米品牌營收相當。

      目前,小米相關的投資機構順為、天津金米投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱天津金米),分別持有石頭科技12.85%、11.85%的股份,為第二、第三大股東。

      依靠小米壯大

      石頭科技成立于2014年,成長時間同其他科創板上市申請企業比起來并不算長。

      檢索石頭科技的招股說明書,小米出現了241次,可見石頭科技與小米之間存在千絲萬縷的聯系:“小米系”公司的高管在石頭科技董事會擁有一名席位,小米與石頭科技在多項專利權上為共同擁有人,小米是石頭科技的第一大客戶……

      而股權上,小米則更為重要。

      2015年3月,石頭科技有限公司第一次增資,天津金米即增資9.27萬元,占到出資比例30%。

      招股書公布前最后一次增資時,順為再次對石頭科技增資592.55萬元,持股比例升至12.85%。而天津金米持有其股份比例則為11.85%。

      圖片來源:招股書截圖

      要知道,順為的實際控制人就是小米的董事許達來,而天津金米的實際控制人則是雷軍。

      2016年9月,石頭科技推出小米定制品牌“米家智能掃地機器人”,成為小米生態鏈爆款品種之一,這也是石頭科技首次推出產品,當年小米品牌的掃地機器人也貢獻了石頭科技全部的營收。直到2017年9月,石頭科技才推出了首款自有品牌“石頭智能掃地機器人”。

      石頭科技介紹,作為ODM原始設計商,按照小米的訂單需求,石頭科技組織代工廠商進行生產,并委托第三方物流公司送至小米指定倉庫,完成產品交付。但在招股書中,石頭科技并沒有透露雙方具體的分成比例。

      在生產模式上,石頭科技產品全部采用委托加工方式生產,無自建生產基地。石頭科技在招股書中介紹,旗下產品主要委托加工廠商為欣旺達。近3年以來,欣旺達占石頭科技委托加工采購總額的比例一直高于98%。

      毛利率低于同行

      財報顯示,2016年~2018年,石頭科技營收分別為1.83億元、11.19億元、30.51億元,3年之間增長了15倍有余。報告期內,石頭科技歸母凈利潤分別為-1123.99萬元、6699.62萬元、3.08億元。

      那石頭科技的市值幾何?在掃地機器人領域,截至2019年3月29日,IROBOT市值近33億美元,科沃斯市值近244億元。因此,石頭科技認為參考同行業可比公司平均市盈率,公司預計市值不低于10億元。

      在科創板上市標準上,石頭科技選擇了標準1,預計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元。

      但《每日經濟新聞》記者注意到,與同行相比,石頭科技的毛利率更低。

      近三年來,石頭科技的毛利率分別為19.21%、21.64%、28.79%,呈現上升態勢。而同期科沃斯33.88%、36.58%、36.97%,福瑪特為42.00%、31.57%、59.31%。正式營業三年以來,同在掃地機器人行業,石頭科技低于行業平均毛利率。

      圖片來源:招股書截圖

      石頭科技在招股書中解釋,公司綜合毛利率低于同行業公司,主要原因為“米家智能掃地機器人”毛利率較低,而報告期內,“米家智能掃地機器人”收入占主營業務收入的比例分別達到98.58%、88.36%和47.21%,米家智能掃地機器人的對應毛利率在18.99%、18.75%和14.99%。

      而隨著石頭科技自有品牌的推出,石頭科技也在試圖改變這種毛利率較低的狀態。

      那在科技含量方面,石頭科技如何呢?目前石頭科技員工總數為324人,其中技術人員173人。近三年,石頭科技研發費用分別為3935.93萬元、1.06億元和1.17億元,占到當期營業收入的比例分別為21.49%、9.50%和3.82%。

      石頭科技解釋,公司研發投入不斷增加,但由于公司營業收入增長明顯,增速較快,因而公司的研發投入占營業收入比重有所下降。2018年研發投入比例方面,略低于同行科沃斯和福瑪特。

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