規(guī)?？s水兩萬億 基金子公司艱難轉(zhuǎn)型

受通道業(yè)務(wù)萎縮影響，基金子公司規(guī)模縮水明顯，從2017年底的7.4萬億元縮減至2018年底的5.3萬億元，與巔峰時相比，規(guī)模更是接近腰斬。在資管新規(guī)等監(jiān)管的要求下，基金子公司面臨全面轉(zhuǎn)型，主要向另類投資、PE、ABS等主動管理方向開展。與此同時，基金子公司也面臨諸多轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

規(guī)模縮水2萬億

據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會披露的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，基金子公司資管規(guī)模從2017年底的7.4萬億元縮減至2018年底的5.3萬億元，資管規(guī)?？s水明顯，若相比巔峰時的11.15萬億元規(guī)模，已經(jīng)腰斬。

資管新規(guī)以及《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定(征求意見稿)》等通知的下發(fā)，對基金子公司的展業(yè)提出了更多要求，基金子公司大量清理存量通道業(yè)務(wù)，導(dǎo)致基金子公司資管規(guī)模急速下降。

在此基礎(chǔ)上，基金子公司開始全面轉(zhuǎn)型。一位基金子公司負責(zé)人表示，“目前，基金子公司正在從通道業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)型，主要往另類投資、一級市場PE、ABS等主動管理業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)。另類投資業(yè)務(wù)是轉(zhuǎn)型較多的一個方向，去年ABS業(yè)務(wù)很火，市場上也發(fā)了不少，今年可能會延續(xù)火熱行情。”

某華南基金子公司人士表示，“最近我們在跟銀行理財子公司接洽，因為此前銀行理財是基金子公司的客戶，目前正在進行業(yè)務(wù)接觸，主要關(guān)于交易所債和開展私募FOF來對接理財子公司的資金。”另一位基金子公司人士亦表示，“理財子公司開展私募FOF業(yè)務(wù)合作，因合規(guī)或內(nèi)部限制，資金無法直接投資私募，通過基金子公司可以做一層通道形式。”

“目前ABS業(yè)務(wù)的發(fā)展重點主要集中在房地產(chǎn)、供應(yīng)鏈金融、小貸、車貸、消費卡等領(lǐng)域。”前述基金子公司負責(zé)人稱，“前幾年做通道業(yè)務(wù)差異不大，如今往主動管理方向轉(zhuǎn)型范圍則很廣，基金子公司轉(zhuǎn)型過程會結(jié)合各自優(yōu)勢，因此差異化也會越來越大。”

主動管理存挑戰(zhàn)

整體來看，基金子公司往主動管理業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)仍然較大。據(jù)前述基金子公司負責(zé)人表示，基金子公司轉(zhuǎn)型需要過程，尤其是主動管理需要時間和產(chǎn)品積累，主動管理業(yè)務(wù)與通道業(yè)務(wù)不同，“不是今天籌備明天就能有業(yè)務(wù)。”

某華中基金子公司人士表示，“越早轉(zhuǎn)型越受益，轉(zhuǎn)型晚則有一定難度。轉(zhuǎn)型主動管理需要足夠的項目資源積累和專業(yè)團隊。以ABS業(yè)務(wù)為例，即使最快也需4至5個月，后續(xù)市場中資金水平與此前不一定相同，成本存在一定區(qū)別，對做慣通道業(yè)務(wù)的機構(gòu)來說短時間轉(zhuǎn)到ABS方向并不容易。”

他進一步表示，“期貨、期權(quán)、二級市場等策略，面臨跟私募基金競爭的壓力；PE業(yè)務(wù)，當前市場又存在一二級市場倒掛的現(xiàn)象；ABS承做承銷面臨與券商投行相互競爭的關(guān)系；因此基金子公司優(yōu)勢并不大。”

針對私募FOF業(yè)務(wù)，在前述基金子公司負責(zé)人看來，基金子公司和理財子公司更像競爭關(guān)系，合作空間不大。此外，也面臨券商等競爭對手。“銀行理財子公司挑選私募也有自己的標準和能力，并不需依賴基金子公司挑選私募做FOF基金。”