真格基金的2018：堅守電商 “狙擊”教育培訓

每經記者｜李蕾    每經實習記者｜唐如鈺    每經編輯｜肖芮冬    

在創投圈，真格基金（以下簡稱真格）的兩位創始人徐小平、王強被調侃為自帶流量的天使投資人。他們被拍成電影的故事、投資“人與理想”的理念也為這家機構貼上情懷和感性的標簽。

2018年是真格成立的第七年，這家以創業者的“墊腳石”自居的天使投資公司，又在今年取得什么樣的成績？

《每日經濟新聞》記者發現，今年的資本寒冬和行業節奏放緩似乎并未影響真格的步伐。據CVSource投中數據顯示，截至2018年12月28日，真格全年投資項目122起，投資金額約21.2億元。需要說明的是，本文所有數據均來自公開資料。

徐小平亦曾坦言，今年真格在心理上也許產生了遲疑，但卻用行動證明了對中國創業未來的信心。

風格延續和“重點狙擊”

回顧真格的2018，在賽道布局上可以說是風格延續與和重點“狙擊”的一年。一方面，真格延續了其對互聯網電商、文娛體育的“偏愛”；另一方面，也在教育培訓領域著重布局。

具體來看，電商行業仍然是真格投資最多的領域。據CVSource投中數據顯示，2018年，真格共投了23個電商項目，占2018年新增投資項目總量的19%。其在投資策略上，則是以堅守垂直電商，并輔以綜合品牌電商的“打法”。所選項目，既囊括了紅酒、生鮮、男裝定制、供應鏈等領域的垂直平臺，也追加了對小紅書、享物說等品牌、綜合類電商的投資。

其次，則是文娛體育領域，2018年真格共投了17筆。涉及項目種類亦頗為廣泛，既包含了其一直看好的新媒體、視頻、網游，也有近兩年大火的體育健身項目。

再者，在區塊鏈行業經歷跌宕起伏的一年，真格逆勢下注，投出了16筆項目。

在抗周期性較強的教育培訓賽道，真格今年共計投了11筆項目。相對于電商賽道的廣撒網，真格今年在教育培訓領域呈現出“重點狙擊”的投資態度。項目數量雖不如前述三大領域，但單筆投資金額均不小。數據顯示，真格今年在教育培訓領域的投資，超七成項目單筆金額在數千萬人民幣或數百萬美元級別，且早期投資占多數。

真格教育基金合伙人葛文偉就表示，教育領域特別適合做價值投資，2017年，真格成立專屬的教育基金目的就是要把 “被忽略一段時間的教育領域重新撿起來”。

數據來源：CVSource投中數據和公開資料

泛A輪投資最多

作為一家挖掘最早期項目的投資機構，真格對A輪及其以前的投資仍占較大比重。但單從其今年投資天使輪的數量來看，這家機構或已不再那么“天使”。

據CVSource投中數據顯示，2018年真格有94筆投資在A輪及其以前，占全年投資項目總量的77%。其中，有3個項目屬于種子輪；天使輪38項占全年投資項目總量的31%、泛A輪共計53項占全年投資項目總量的43%；泛B和C、D輪共計20項。

數據來源：CVSource投中數據和公開資料

事實上，早在2016年，真格在天使輪的投資數量便開始逐漸減少，出現投資后移的趨勢。據公開資料顯示，近兩年，泛A輪為其投資最多的輪次，其次才是天使輪。

雖然徐小平曾公開表示，“抓住最早期項目，是我們的生存之道”，但如今的真格更像一只標準化的VC基金，而非固有概念里的“天使”。

真格基金天使輪投資趨勢圖

圖片來源:IT桔子

同時，作為一家早期投資機構，真格也在不斷加強與同行業的機構合作，向其輸送優秀的項目，共謀投資機遇的共贏。

數據顯示，紅衫資本、真格基金、險峰長青、IDG、經緯中國均是與真格有較多“攜手投資”的機構。

“獨角獸”和快速成長的天使項目

寒冬之下，今年真格IPO和“獨角獸”的收獲也呈現出了喜憂參半的局面。

據真格方面向《每日經濟新聞》記者提供的信息，2018年其僅收獲了一起IPO--今年10月，牛電科技IPO登陸美國納斯達克，該公司以每股發行價9美元，共計發售了700萬股ADS（美國存托股票），真格是其早期投資方之一。

不過，從投中獨角獸的數量來看，真格在諸多創投機構中仍名列前茅。

《2018第三季度胡潤大中華區獨角獸指數》公布的創投機構捕獲“獨角獸”數據顯示看，真格捕獲了16家。

不難發現，其中亦不乏一些快速成長的優質企業。例如，其天使項目美菜網和小紅書，前者在2018年10月完成6億美元泛E輪融資，并于第三季度實現估值100%增長，目前估值達400億人民幣；后者則于6月完成了由阿里巴巴領投的D輪融資，目前估值約200億人民幣。

此外，對于一家早期投資機構而言，其所投項目獲得同行的續投和后期估值、業務增長等，也是評判投資成績的重要指標之一。

以享物說為例。該閑置物品交換平臺今年除了因彭于晏的代言而“火了一把”之外，其今年8月也完成了由紅衫資本、IDG領投的B+輪融資，真格基金則作為早期投資方繼續跟進。截至2018年7月，享物說平臺用戶超過2000萬，日活躍用戶超100萬。

徐小平早前接受媒體采訪時就介紹，“享物說從天使階段幾百萬美元的估值，一年之內，估值飆升到了四億美元。”

與此同時，記者還注意到，在真格所投的其他項目中，亦有不少如VIPKIDS、優客工場等行業明星企業。