52億“賭局”背后，一家陜企的風雨飄搖路……

每經記者｜江弦歌    每經編輯｜劉琳    

近期，陜西資本市場可謂妖風陣陣。

同是業績“差等生”，有些公司卻連著喜提數個漲停，有些則不然。諸如上市公司堅瑞沃能，卻愁云籠罩，公司如今深陷債務危機，面臨退市困境。

2016年，堅瑞沃能以52億巨額“禮金”，將新能源汽車動力電池企業沃特瑪“娶”進門。

這也是沃特瑪董事長李瑤的高光時刻了——付出多年心血的沃特瑪終于借此登陸資本市場，同時12億現金+價值逾14億股權入賬，稱得上一大人生快事。

風光背后，危機四伏。

李瑤沒想到的是，“過門”還不足三年，因沃特瑪整體虧損，導致堅瑞沃能已處于破產退市邊緣，個人還面臨上限52億元的巨額業績補償。

從高峰到低谷，李瑤的這趟陜股淘金路，可謂風雨飄搖、一地雞毛。

?

與電池結緣

《詩·衛風·木瓜》：“投我以木桃，報之以瓊瑤。瑤，石之美者也。”

1973年6月，安徽舒城的一個家庭里，一個伢子呱呱墜地，其父母以單名一個“瑤”字，寄予對孩子未來的美好期望。

二十年時光一晃而過，轉眼間，李瑤已經大學專科畢業參加工作。

在其參加工作前后，正趕上一位老人在南海邊畫了一個圈，將人們從“姓社姓資”的思想禁錮中解放出來，企業和企業家迎來了屬于他們的春天。

那幾年，許家印扔掉鐵飯碗，南下深圳尋夢；馬云借了幾萬塊錢，開始第一次創業；王傳福領著20多個人，在深圳蓮塘的舊車間里“揚帆起航”……

李瑤是幸運的，正好趕上了那個波瀾壯闊的年代。

1996年，他從廈門辭職回到深圳，正式加入比亞迪，就任品質部高級主管。據傳，李瑤在比亞迪頗受王傳福的賞識。

縱觀其履歷，至少有一點可以確認，李瑤與電池的緣分，與比亞迪這段任職經歷密不可分。

1999年，李瑤跳槽至廣州市鵬輝電池有限公司，任副總裁；2002年，其一手主導沃特瑪在深圳市坪山新區成立。

新能源汽車，是以燃油車革命者的姿態出現在大家眼中的，也恰好契合了國家希望在相關領域國產能實現彎道超車的期望。

十年電池，十年積累，李瑤又一次等來了風口——以世博會的純電公交為契機，2013年沃特瑪牽頭成立新能源汽車產業聯盟，整合磷酸鐵鋰電池供應鏈上下游數百家企業，終成一方盟主。

?輝煌背后的危機

強者恒強，在瞬息萬變的商界，并非真理。

隨著我國新能源汽車市場開始高速增長，沃特瑪的出貨量也水漲船高，與比亞迪和寧德時代一道，站在全國前三的獎臺上享受羨慕目光。

2015年，沃特瑪凈利潤達到2.76億元，再上新臺階。如此業績，自然亦獲得了資本市場的關注。包括長園集團、寶塔實業等公司都曾試圖染指沃特瑪。

最終，沃特瑪選擇了消防起家的堅瑞消防，雙方于2016年正式結合。陜西這家上市公司最終“抱得美人歸”。

在這場被人稱為“蛇吞象”的經典收購中，堅瑞消防付出了52億元，并改名為堅瑞沃能。

52億元的收購價，相比沃特瑪9.29億的凈資產溢價四倍不止，單這筆交易中，作為沃特瑪創始人的李瑤，個人獲利超過26億元，并于隨后出任堅瑞沃能總經理一職。

李瑤迎來了自己的高光時刻。

收購沃特瑪后，堅瑞沃能的業務重心便轉移到新能源汽車動力電池上，并對部分消防業務進行了剝離出售，全方位投入到動力電池的研發、生產及銷售。

李瑤的危機很快來臨。

且不提及沃特瑪“反向定制”的種種“奧秘”，單純因國家對新能源騙補風波進行集中整頓，導致磷酸鐵鋰電池主要應用的大客車市場萎靡不振，就對沃特瑪造成很大的傷害。

另一方面，此時的沃特瑪正大力“加杠桿”擴充產能，布局鋰礦投入近百億資金，現金流正是緊張之時，忽聞工信部對新能源商用車的補貼政策進行調整，使得堅瑞沃能的回款周期被拉長一年，更是直接打擊了其命脈。

一分錢難倒英雄漢，何況一家上市公司。應收賬款不能按時到賬，那么多項目的巨額先期投入，近萬員工，萎縮的市場，上下游供應商，哪里不要錢？

更糟糕的是，可能是對暗藏危機“敏銳”的嗅覺，包括上市公司實控人的郭鴻寶、股東童建明及長園盈佳投資公司等多個股東，從2017年8月至11月頻繁減持，套現數億元。

可能減持套現才是心頭的朱砂痣，而業績只是身邊的黃臉婆吧。

巨額業績補償

2018年新年過后，由于資金狀況惡化，堅瑞沃能麾下不少工廠開工率堪憂，甚至部分工廠出現停工。

部分銀行開始抽貸，李瑤為首的沃特瑪團隊將寶壓在當地政府的挽救上，并推動深圳市金融辦召開了一次金融會，討論如何挽救沃特瑪。

但久病之身，非虎狼之藥不能治。

等待政府動作反而錯過了寶貴的裁員、出售資產自救的時機。

3月份，部分供應商上門打出橫幅討要欠款。隨后，李瑤持有上市公司的股份被司法凍結；4月2日，堅瑞沃能自爆危局，稱公司逾期債務已達19.98億元，整體債務221.38億元。

隨后，李瑤團隊走上了漫漫自救之路，尋求新戰投、求援銀行輸血、簽訂新訂單、開拓儲能業務、股權激勵計劃穩定軍心……

然而效果卻并不明顯。

如今的堅瑞沃能，深陷債務危機，大量銀行賬戶被凍結，大量經營性資產被查封，人員流失嚴重，公司風雨飄搖。

若經營狀況持續惡化，可能面臨退市。

十幾年打造的心血，還未真正經歷市場血與火的殘酷考驗，僅是在補貼有序退坡期間，便倒下了。

更為雪上加霜是，工信部9月下發的兩份文件中，均對沃特瑪電池的安全性進行了點名，稱其動力電池產品因故障率較高被列入安全隱患排查范圍。

李瑤個人，亦因此攤上了巨額補償。

早在2016年并購時，他對堅瑞沃能做出了巨額業績承諾，承諾2016至2018年沃特瑪實現的扣非凈利分別不低于4.03億元、9.09億元和15.18億元。

結果除2016年外，2017、2018年的業績均無法實現，雖然李瑤同意先期以9.62億元作為應向公司支付補償款的一部分，但面對上限達52億的巨額補償，這9億余元也實在是單薄。

可嘆，原以為李郎妙計可安天下，到頭來卻“賠了夫人又折兵”……