港股“明星”受挫 基金經理“左右為難”

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數據顯示，在港股調整趨勢下，去年漲幅居前的港股明星個股出現回調，表現弱于大盤。與此同時，投資于港股市場的QDII基金和相關滬港深基金凈值回撤明顯。從三季報看，滬港深基金在A股和港股的配置偏向上顯現分歧。業內人士認為，港股的估值水平和股息率在全球范圍內仍具優勢，看好其長期配置價值。

基金凈值回調

今年以來港股表現不佳。數據顯示，截至11月14日，恒生指數今年以來下跌14.25%。在2319只港股中，今年以來僅有501只個股上漲，占比21.60%；個股漲跌中位數為-20.98%，平均跌幅為15.46%。在大盤調整壓力下，去年漲勢良好的港股明星個股亦受挫明顯，表現弱于整體市場。數據顯示，港股去年股價翻倍的153只個股中，今年以來僅有32只實現上漲，占比20.92%，平均跌幅為21%，漲跌中位數為-31.74%。

港股的震蕩調整也令相關基金表現不佳，數據顯示，截至11月13日，投向港股市場的32只QDII基金中，今年以來凈值表現的中位數為-7.61%，剔除2只分級A基金，其余基金今年以來均未能實現正收益。此外，投向港股和A股的相關滬港深基金也表現不佳。天天基金網數據顯示，滬港深股票型基金今年以來凈值回撤明顯，大部分基金回撤水平都超過10%，甚至有不少超過20%。

與此同時，南下資金一段時間以來也呈現整體流出的狀態。數據顯示，截至11月14日，南下資金累計凈流入8132.03億港元，較今年3月20日的峰值8500.81億港元減少368.68億港元，減幅約4.34%。

從具體持股看，南下資金今年以來對重倉股減持明顯。數據顯示，在2017年底的前十大重倉股中，截至11月14日，南下資金對工商銀行的減持數量達31.62億股，對豐盛控股、匯豐控股、吉利汽車的減持數量也都超過1億股；增持方面，對中國平安的持股增加1.28億股，對建設銀行、新華保險、招商銀行的增持數量則均不足1億股。值得注意的是，盡管騰訊控股今年以來下跌超過30%，但南下資金今年以來的增持數量達5575.56萬股，以最新收盤價計算，增持金額達151.77億元。

短期A股或吸引力更大

在港股承壓的同時，A股經過連續調整之后，長期投資價值也已顯現。不過，從三季報看，相關滬港深基金在港股和A股的配置偏向上并不一致。

南下資金流入放緩、全球流動性收縮等因素是相關基金低配港股的主要考慮。中加紫金靈活配置混合基金表示，考慮到南下資金不斷流出而北上資金大幅流入，港股配置倉位較輕，以擇機波段操作為主。前海開源滬港深匯鑫靈活配置混合基金也指出，港股在當前以及未來相當長時間會同時受到A股基本面放緩以及全球流動性收縮的雙重壓制。因此在組合配置上，采取相對保守的策略，以較低的倉位進行波段操作，爭取絕對收益。

不過，也有基金持續高配港股。前海開源滬港深藍籌精選靈活配置混合認為，港股相比A股具有更好的風險收益比，因此持倉以港股為主，重點配置了TMT、醫藥、消費、金融等行業股票。易方達亞洲精選也表示，三季度的股票倉位有所提升，并對結構進行了調整。市場配置方面，保持了港股和中概股較高的配置比例。

值得注意的是，本周以來A股表現強于港股。截至14日，本周恒生指數僅上漲0.21%，滬深300指數漲幅達1.18%。某大型公募基金策略分析師認為，港股一直以來都是以龍頭股行情為主，隨著A股大盤藍籌補跌明顯，港股龍頭也受到壓制。考慮到近期A股市場熱點偏向中小創和成長股，而港股的小盤股和科技股整體較弱，因此當前時點下A股的吸引力會更大一些。精選基本面個股兼顧低估值高股息，仍是長期布局港股較為理想的方向。

港股長期價值仍被看好

“目前對港股的配置主要著眼于性價比，即在同類標的中，如果港股標的估值更低，則會配置港股。”北京某私募研究員表示，除了對經濟下行的擔憂，此前部分新興市場貨幣出現危機，全球資金配置新興市場的熱情有所下降也是港股走弱的原因。但港股仍然是全球權益資產估值洼地，股息率居全球前列，長期配置價值仍在。

某券商研究員也表示，經過今年以來的大幅回調后，恒生指數和恒生國企指數的估值已經較低，雖然短期還有可能承壓，但從中長期看，已經處在底部區間。

上投摩根香港精選港股通混合指出，今年港股市場一致盈利預測仍有10%的增速，而其一致預測PE低于10年歷史均值，在市場下跌后顯著走低，港股估值在全球股市中仍具比較優勢，僅次于俄羅斯而居全球第二低位，且相對全球主要市場，港股更接近歷史估值底部。預計港股將在第四季筑底，明年可見反彈回升。

廣發證券認為，港股市場在政策刺激下，風險較前期有所降低，但外部風險因素并未釋放完畢，觸底上行可能尚待時日。對于長線資金而言，布局高股息、低估值、績優龍頭可以“以時間換空間”。中期看，港股的風險因素尚未釋放完畢，需相對謹慎；短期而言，美股的波動率有望階段性降低，港股市場企穩反彈取決于國內政策紅利進一步釋放，部分績優消費及科技股預計將受益。