估值600億美元 美團點評是家什么樣的公司？

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多次傳出上市傳言的美團點評，終于要上市了。

周一股市開盤前，美團點評在港交所網站公布IPO招股書，正式啟動赴港上市之路。

根據招股書，美團2015年至2017年經調整EBITDA分別為凈虧損59億元、54億元、29億元。截至2017年12月，月活為2.89億。

招股書還披露，美團點評過去三年的總收入分別為40億元、130億元、339億元。

此次負責美團赴港IPO的保薦人全為外資行，分別是高盛、摩根士丹利和美銀美林。

彭博周末援引知情人士稱，美團點評此次IPO的目標募資金額為60億美元，公司估值約為600億美元。

美團點評稱，未來可能會繼續產生較大虧損，他們將虧損歸結為“主要來自于可轉換可贖回優先股公允價值的重大變動及我們推廣品牌及服務產生的銷售及營銷開支。”這與稍早于港股上市的小米、美圖等公司一樣。

該公司稱，在排除以上相關的特殊會計處理后，“經調整虧損凈額”更具有價值。

招股書稱，公司在2018年4月收購的摩拜單車自成立以來已產生虧損，“我們無法保證摩拜或我們的整體業務在未來能獲得盈利。我們的盈利能力很大程度上取決于我們增加交易用戶的數目及參與度、增加活躍商家的數目及加強變現、管理我們不同服務產品組合毛利以及利用我們的經營杠桿節約成本的能力。隨著我們在激烈的競爭環境中繼續發展我們的業務，我們計劃在可預見的未來大力投資擴大我們的消費者及商家基礎，以及技術創新及研發能力以支持此類擴張。因此，我們未來可能會繼續錄得虧損。”

美團點評是家什么樣的公司？

從業務結構來看，美團點評目前擁有到店餐飲、酒店旅游、在線外賣和移動出行四大板塊，其中外賣是公司估值最重要的支撐。根據美團點評高級副總裁王莆中早前透露，2017年美團外賣交易額為1710億元，結合王興在“2018大眾點評黑珍珠餐廳指南”發布會上透露，2017年美團點評交易額達到3600億元，收入達330億元，這意味著外賣業務占美團點評整體交易額達到47.5%。

不過，美團點評在酒店旅游和移動出行的表現同樣引起競爭對手的高度關注。根據第三方移動互聯網大數據監測平臺Trustdata發布的報告數據顯示，今年3月份美團酒店以2270萬的單月間夜量（單月酒店房間出租率）首次超過攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。同時，今年第一季度美團酒店以5770萬個的訂單總量位居行業第一。

在移動出行領域，美團點評收購了摩拜單車，并且進一步進軍打車領域，與目前出行領域的老大滴滴正面PK。

美團高估值從何而來？

美團點評的估值高達600億美元，這么高的估值從何而來？

億歐網指出：

美團外賣做得比餓了么要好，估值在100億美元以上沒問題，按150億美元估比較合理。美團酒旅對標攜程，后者目前市值265億美元；雖然美團點評方面營造了酒店訂單量已經超過了攜程的輿論，但業內普遍認為美團點評酒旅和攜程還不在一個量級，是個幾十億美元的業務。美團打車，在上海的訂單量不錯，但遲遲沒有在北京落地，和滴滴還不在一個量級，最多只值幾十億美元。而摩拜方面，按美團收購的價格，也就是一個30億美元的業務。至于其它，包括新零售業務小象生鮮，才剛開始。

從單項業務的估值加總來看，很難達到450億美元，更難達到600億美元。但是億歐網也指出：

如果綜合起來看，美團點評說的是一個生活服務領域的阿里的故事。就看你相不相信美團點評有機會成為下一個阿里？如果相信，美團點評有機會成為一家幾千億美元的公司；退一步，你相不相信美團點評可以超過京東？如果相信，美團點評就能成為一家大幾百億美元的公司。

為什么美團現在就要上市？

美團點評一直以來宣稱不會著急上市，而且經過阿里、騰訊等一眾巨頭的輪番加持之后，美團點評似乎并不缺錢。

但是從現在的角度來看，美團點評在出行方面持續燒錢，外賣業務也還沒有成為現金牛的情況下，上市或許不是一個壞的選擇。

此外，此前的多輪融資后，一些錢也會被老股東拿走，二級市場募集資金相對更加方便。

有可以和美團點評對標的海外企業嗎？

此前，在美團還以團購業務為主時，曾一度被稱為中國的Groupon，但在Groupon上市之后，其股價暴跌，此外，美團也開啟了更多的業務，目前在海外市場難以尋找到一家合適的成熟企業與之對標。

從美國來看，團購網站Groupon+美國點評類網站Yelp+美國外賣網站Grubhub可以和美團點評的點評與外賣服務對標，Uber可以同美團點評的出行業務對標，booking可以同美團點評的酒旅業務對標。換言之，目前在海外還沒有任何一家公司可以完全和美團點評在業務上進行對標。

王興在去年9月份的一次演講中提到“不像騰訊可以對標facebook，阿里可以對標亞馬遜，美國沒有哪一個現成的互聯網企業可以單一對標美團點評。”但他認為這是件好事，因為這意味著“我們在這個領域（吃喝玩樂等生活服務）已經走到了在世界前列。”

不過，隨著美團稱為“全能王”，其競爭對手也越來越多。例如，在出行領域，美團要滴滴競爭，在新零售領域要同阿里正面交鋒，在酒店旅行方面，也要面臨攜程的較量，而在傳統外賣領域，餓了么則一直是美團一個不可無視的競爭對手。