東方園林10億債券縮水引發骨牌效應，多家公司遭遇股債雙殺

東方園林發債不利，卻推倒了一張攪動債市和股市的多米諾骨牌。 東方園林發債不利多只債券本周大跌 東方園林發債不利后，本周債市陡陷低迷。 一方面，多只可轉債的二級市場價格出現連續調整。如鐵漢轉債本周累計跌幅達8.66%，對于可轉債而言，這是一個不小的周度跌幅，在此之前，該可轉債的價格長期保持在面值之上。 另一方面，多只其他類型的債券也出現顯著調整。最新的案例是16永泰01（136351）公司債券今天收盤大跌20.23%，該債券盤中一度大跌超過30%。因價格屬于異常波動，上交所今日盤中對其臨時停牌。 此外，鐵漢生態、蒙草生態、道氏技術等股票今天跌停。而東方園林本周以來累計下跌19.58%，市值縮水近百億元。 多數公司稱還債不存在問題 上述債券和股價出現大幅下跌的公司，多數主營是承接各類工程，尤其以PPP（Public-PrivatePartnership）類項目為主。數據顯示，由于行業特性，截至今年一季度末，這些公司資產負債率普遍超過50%，而同期A股公司資產負債率的中位數約僅為43%。這說明，上述公司的債務確實較A股平均水平要高。 不過，與此同時，這些公司普遍業績卻不錯，多數公司常年盈利，并能保持不錯的增速。近期股債齊跌或是市場恐慌情緒所致。 多家公司也明確表示，公司在債務償還上不存在問題。 東方園林表示，預計2018年6月和第四季度回款完全可以覆蓋公司年內到期債券。公司從未發生過債券和銀行貸款到期不能兌付的問題，目前業績良好，未來將持續保持健康的融資能力。 鐵漢生態在互動平臺表示，東方園林發債遇冷屬于個案，對同行業其他上市公司影響較小。2018年公司將根據公司經營需要按計劃融資，目前，公司如約償還到期債務，不存在償債風險。 科陸電子也在互動平臺表示，公司債券不存在違約情形。 對于今年上市公司的債務情況，機構們怎么看？ 圖片來源：視覺中國 國泰君安發布的研報認為，2017年的流動性緊張主要發生在金融機構，而實體融資仍寬松，但2018年企業融資環境明顯緊縮，非標、信貸、發債利率大幅攀升，受監管沖擊和回表影響，企業再融資來源中對銀行信貸和信托非標等的依賴性持續下降，對信用債公開市場的依賴性不斷上升，導致信用債市場上的信用風險暴露明顯增多。 國泰君安指出，公司債到期和回售高峰在三季度到四季度。2015年～2016年是公司債尤其私募債發行高峰，進入2018年開始迎來到期和回售高潮，下半年到期總量3272億，進入回售期總量達7372億，到期壓力比上半年月均值增長翻倍，回售量增長明顯。尤其私募公司債將迎來到期和回售高峰，由于資管新規落地后，銀行理財和委外定制基金在資產、負債端騰挪空間大幅壓縮，且面臨凈值化轉型，信用創造能力和風險偏好大幅降低，對中低評級信用債需求持續萎縮，低資質企業將暴露更多資金鏈斷裂風險。 華創證券認為，未來一到兩個季度監管摩擦加劇。金融監管對債市影響非線性，一是監管密集出臺對情緒的影響，二是政策的執行使得機構開始對業務進行整改，從而產生資產拋售或負債收縮的過程。情緒的影響更容易被市場所關注，但是往往會低估業務調整的潛在影響。目前債市正面臨同業加杠桿的逆過程。壓降的同業鏈條并不是從一家機構轉移到另一家機構，而是同業派生能力下降，杠桿資金壓減后消失的過程。對于債市而言，這一部分杠桿資金是減少了，而不是轉化。短期內，市場需要關注監管壓力下機構業務整改所產生的市場摩擦，特別是同業鏈條收縮過程中的拋壓；中長期則需關注監管環境變化之后，市場參與主體投資偏好和交易行為的改變。 來源：證券時報網（ID：wwwstcncom）記者：胡華雄 以上內容為每經App出于傳遞信息的目的進行轉載，不構成投資建議。據此入市，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎。