A股高分紅樣本：上市24年 福耀玻璃分紅大于募資

每經記者｜孫嘉夏    每經編輯｜張海妮    

▲福耀玻璃董事長曹德旺接受每經專訪 林雅琳攝

投資者不關心現金分紅，而過度關注股價短期波動，市場投機氛圍濃厚等現象，曾使A股市場飽受詬病。

如今，在證監會從保護投資者合法權益、培養市場長期投資理念出發，引導上市公司完善現金分紅機制，強化回報意識，陸續發布上市公司現金分紅監管指引等政策的促進下，上述亂象已有了極大改觀。

2018年2月上交所曾組織召開上市公司現金分紅專項說明會，指出滬市上市公司目前已形成以福耀玻璃（600660，SH）為代表的持續高比例現金分紅群體，成為滬市穩定運行和投資者回報的壓艙石。

●分紅大于募集資金

在國際成熟的資本市場中，現金分紅歷來被視為是上市公司分配剩余利潤，回報股東的重要方式。

證監會主席劉士余在參加一次會議時也指出：“上市公司可以基于長遠發展并經股東大會決策后暫不分紅，但不應長期無正當理由不分紅。從國際經驗看，連續穩定的現金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩定的信號。”

這正是對福耀玻璃的寫照。有券商曾在2018年5月發布的研報中介紹，經統計分析A股上市5年以上的汽車公司，福耀玻璃在十年周期稱雄“優質奶牛型”企業，十年經營現金流凈額為正。

在2017年年報中，福耀玻璃再次推出了“10派7.5元（含稅）”的分紅方案。

這是自2014年起，公司連續第4年實施“10派7.5元（含稅）”的高分紅政策。2014年，福耀玻璃現金分紅15.02億元，2015~2017年則均為18.81億元，近4年累計分紅數額超71億元，占相應年度合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比率分別為67.68%、72.21%、59.84%和59.75%。

同時，對于今后的分紅情況，福耀玻璃也已做出安排。在2018年3月16日召開的公司第九屆董事局第二次會議中，《關于制定的議案》已獲表決通過。

福耀玻璃2017年度社會責任報告中也介紹，自1993年6月上市至今的24年時間內，福耀玻璃已累計向投資者派發現金紅利107.67億元，股票股利14.06億元，占累計至2016年度實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤194.41億元的62.61%。而截至2016年，福耀玻璃在中國大陸資本市場通過兩次配股、兩次增發，共募集資金74.22億元（不含發行費用），“真正實現分紅大于募集資金”。

在接受《每日經濟新聞》記者專訪時，福耀玻璃董事長曹德旺表示，堅持高比例現金分紅，體現了公司對股東的尊重和重視，也是公司給予股東回報的重要方式。“比如港股投資者，可能他們并不強調一定要分多少錢，但是他們每年都會問我這件事，他們會考慮這個問題，也就是希望是對他們有所尊重。”曹德旺說道。

能夠摒棄外界“誘惑”，堅守內心準則，拒絕短期利益，堅持長期回報股東，曹德旺自然曾深入思考過自己的做法。

“這么多年來，我在福耀玻璃始終堅持幾點：一是管住管理層，管理層不能和外面的人‘勾結’或是采取其他手段炒作公司股票；二是在實事求是的基礎上，始終如一地尊重新老股東；三是把公司管好，尋求企業利益、股東利益和員工利益最大化。”曹德旺說，“而我們之所以能夠做到這些事情，關鍵就在于心靜。”

●發展分紅兩不誤

支撐福耀玻璃長期持續高比例現金分紅的，首先無疑是公司良好的經營業績。

2017年，福耀玻璃實現歸屬于上市公司股東的凈利潤31.49億元，同比增長0.14%。此外，福耀玻璃在2017年年報中也指出，公司財務指標穩健，近三年的盈利指標均呈現上漲趨勢。

但在A股市場，利潤有盈余、現金流充沛本可選擇分紅卻長期一毛不拔的鐵公雞并不鮮見，不少企業將資金折騰于低效投資中，最終并未獲得預期收益，也使股東喪失了及時分享企業經營成果的可能。

事實上，對任何一家企業的掌舵者而言，需在當時當地的經營條件下，判斷抉擇如何使用資金才能實現效益的最大化，這并非易事。

而能夠做到企業發展與高比例現金分紅兩不誤，曹德旺顯然自有其獨到之處。

“現在我們在再投資的時候，也會看許多項目，考察投資管理、干部水平能不能跟上，這是經驗，但往往看完之后發現沒有能讓我們自己太滿意的項目。”曹德旺笑著告訴記者，“現在好的項目非常少。”

對曹德旺而言，企業發展仍是其優先考慮的問題。“重心放在企業發展戰略上。我早期也沒有分紅，沒有錢，只能賺了錢再去投資。后面在解決了投資資本的問題之后，才能開始分紅?，F在分完紅之后，我每年的現金流還是很健康，有十幾、二十億的資金可以用于再投資，支持技術改造等方面。”曹德旺說道。

在他看來，是否分紅的關鍵因素取決于企業再投資的欲望，以及是否有實際項目可供投資。“不能簡單地以分紅不分紅來評價企業做得好不好，這不是關鍵問題，關鍵是看企業的增長是否具有持續性。如果企業沒有分紅，那么其資金的再投入上，是否能從項目中受益、能受益到什么樣的程度，這才是關鍵問題。”

“我會管住自己，竭盡全力做好自己的企業。”曹德旺向《每日經濟新聞》記者表示，“根據企業的發展需要，該分紅的分紅，不分紅的我拿去再投資。”

●投資者回報的壓艙石

上市公司現金分紅始終是監管部門關注的重點，也是倡導價值投資、治理市場亂象的重要手段之一。

早在2012年，證監會就發出了《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》，指出上市公司是資本市場發展的基石，隨著上市公司的成長和發展，給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經濟增長成果的機會，是上市公司應盡的責任和義務。現金分紅是實現投資回報的重要形式，更是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。

2013年，上交所發布了《上海證券交易所上市公司現金分紅指引》，上交所負責人當時表示，上市公司現金分紅是為投資者提供良好回報的基礎，“首先投資者提供資金給上市公司，上市公司給予投資者現金回報天經地義”。

此外，上市公司為投資者提供相對穩定、可預期的現金回報，不僅是證券這一金融資產的基本屬性，也是經典理論中股票合理定價與估值的關鍵因素。

國際成熟市場的經驗已經證明，只有建立了有效、穩定的上市公司分紅機制，才能吸引以獲取穩定分紅收益加合理資本利得為目標的長期資金類機構投資者，市場估值才會相對合理、穩健。

“部分投資者最好今天買了股票明天就漲停了，第二天賣了他就賺了。你如果做不到，至少也得漲百分之三、百分之五，但股票每天這樣漲，可能嗎？不可能。這在一定程度上造成股東、投資者逼著上市公司出題材、講故事、弄虛作假。”曹德旺說道。

顯然，資本市場需要更多類似福耀玻璃這般拒絕短期利益，堅持長期高比例現金分紅回報投資者的優質上市公司。

2018年2月，上交所組織召開上市公司現金分紅專項說明會，會上介紹滬市上市公司目前已經形成以中國神華、福耀玻璃等為代表的持續高比例現金分紅群體，成為滬市穩定運行的壓艙石。