安信證券研究中心策略分析師夏凡捷：中國第三輪進口替代側(cè)重于技術(shù)替代 看好創(chuàng)業(yè)板科技股

每經(jīng)記者｜夏冰    每經(jīng)編輯｜祝裕

▲圖片產(chǎn)源：攝圖網(wǎng)

隨著近日中美貿(mào)易爭端再度升級，全球經(jīng)濟政策不確定性增強。盡管當前世界經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象，但在全球“貿(mào)易戰(zhàn)”風險加劇的前提下，專家們都警示，未來全球貿(mào)易發(fā)展仍面臨諸多風險。

在4月27日由《每日經(jīng)濟新聞》舉辦的主題為“全球貿(mào)易摩擦下的投資邏輯”的美好商業(yè)主題沙龍上，安信證券研究中心策略分析師夏凡捷做客沙龍，就當前中美貿(mào)易爭端、大類資產(chǎn)配置等熱點問題以及未來在國內(nèi)外因素共同推動下，中國在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)業(yè)將迎接新一輪進口替代浪潮進行了觀點分享和深度解讀。

攻守兼?zhèn)?彎道超車緊抓新經(jīng)濟領(lǐng)域布局

就當前“全球貿(mào)易摩擦背景下的投資邏輯和機會”來看，夏凡捷表示看好創(chuàng)業(yè)板，因為其具備政策底、業(yè)績底、估值底和倉位底四重底的特征。他認為，在“中美貿(mào)易摩擦”的領(lǐng)域里，科技股有望最為受益，從邏輯上他指出，當前，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)升級到要制裁中興、調(diào)查華為了，新階段中國的對策應該是攻守兼?zhèn)洹?/p>

 “芯片、軟件系統(tǒng)領(lǐng)域的目標是自主可控，這是防守。我們要在這些領(lǐng)域趕超，恐怕二十年也難以超過。所以我們要彎道超車，搶先在新經(jīng)濟領(lǐng)域布局，守住一些關(guān)鍵性的戰(zhàn)略領(lǐng)域，比如說守北斗導航、芯片、軟件領(lǐng)域，攻的話就是彎道超車，5G、人工智能、新能源汽車、生物基因等。這些是我國戰(zhàn)略比較明確的，我們要在傳統(tǒng)經(jīng)濟領(lǐng)域做出讓步，為我們的新經(jīng)濟爭取時間，讓我們新經(jīng)濟能夠盡快發(fā)展起來，最后形成這樣攻守兼?zhèn)涞木置妗?rdquo;夏凡捷如是指出。

之所以稱之為新經(jīng)濟，是因為其與傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式差異顯著，是當前新時代背景下的新經(jīng)濟形態(tài)。“新經(jīng)濟的覆蓋面和內(nèi)涵是極其廣泛的，不拘泥于特定產(chǎn)業(yè)，也因此有極大的發(fā)展空間。”夏凡捷指出，如果說舊經(jīng)濟是以第二產(chǎn)業(yè)為發(fā)展重點，新經(jīng)濟不僅包含第三產(chǎn)業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等新興產(chǎn)業(yè)，也涉及第一、第二產(chǎn)業(yè)。第二產(chǎn)業(yè)中包括新一代通信技術(shù)、集成電路、智能制造、創(chuàng)新藥，還涉及到第一產(chǎn)業(yè)當中的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、三產(chǎn)融合發(fā)展等等。

在傳統(tǒng)的增長模式已經(jīng)失靈的當下，中國經(jīng)濟急需尋找到新的動力源泉，而全世界經(jīng)濟增長也越來越依靠以信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)、新業(yè)態(tài)。

那么，到底中國的“新經(jīng)濟”在高科技領(lǐng)域能否追趕美國？

對此，夏凡捷所在的安信證券研究中心團隊曾發(fā)布過一份名為《關(guān)于中國新經(jīng)濟的十大思考》的研究報告。報告認為，美國新經(jīng)濟起步最早，占據(jù)多個科技高地。然而隨著中國對科技創(chuàng)新的投入不斷加大，中美新經(jīng)濟發(fā)展路上的差距正在不斷縮小，有逐漸趕超的趨勢，科技“G2”雛形已現(xiàn)。在部分的新經(jīng)濟領(lǐng)域，我國已經(jīng)走出來一批世界級的企業(yè)，騰訊阿里更成為世界市值前十的公司，但在很多領(lǐng)域，我們的企業(yè)確實和外國的企業(yè)還存在較大的差距，這些差距也就是我們未來進步的空間。

技術(shù)密集型行業(yè)將成為本次進口替代的主戰(zhàn)場

新經(jīng)濟給中國帶來更多的發(fā)展機會和可能。面對國際形勢的變化以及我國經(jīng)濟形勢的改變，夏凡捷和他所在的安信證券策略團隊則預測，中國正在進行著深刻的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟發(fā)展從“重數(shù)量”向“重質(zhì)量”轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)也必須從要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。回顧日韓的發(fā)展經(jīng)驗，進口替代是完成產(chǎn)業(yè)升級的重要途徑。在當前形勢下，未來，進口替代將助力國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級，重塑全球價值鏈。

夏凡捷分析到，進口替代不意味著放棄進口，更不意味著固步自封，它的優(yōu)勢體現(xiàn)在：一是能為本國工業(yè)發(fā)展創(chuàng)造溫和的成長環(huán)境，形成自身的技術(shù)創(chuàng)新能力; 二是改善本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，增強經(jīng)濟增長的獨立性; 三是提升本國在國際分工體系中的地位，加快工業(yè)化進程、推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。過去我國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路是，利用人口紅利和海外需求，融入全球價值鏈，專注勞動密集、微利化、低技術(shù)的生產(chǎn)、加工。秉承這一思路順利融入全球價值鏈后，我國收獲了全球化紅利，但也導致制造業(yè)長期位于價值鏈底端，無法順利完成價值鏈的攀升和產(chǎn)業(yè)升級。

但是，隨著人口紅利和海外需求的消退，中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級勢在必行。 我國新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路可以總結(jié)為：以龐大內(nèi)需為依托、以政策補貼為牽引、以產(chǎn)業(yè)升級為動力，打破全球價值鏈枷鎖，構(gòu)建國家價值鏈，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級；進口替代將助力我國完成產(chǎn)業(yè)升級，重塑全球價值鏈。

“近日隨著中美貿(mào)易爭端的加劇和進口替代行業(yè)行情印證了我們此前對貿(mào)易摩擦加劇和進口替代浪潮來臨的判斷。”夏凡捷指出，中國第三輪進口替代，側(cè)重于技術(shù)替代。當下的中國，已經(jīng)完成了資本密集型行業(yè)的進口替代，技術(shù)密集型行業(yè)的進口替代將成為下一個階段的新目標。

那如何尋找第三輪進口替代的投資機會呢？

對此，夏凡捷預計技術(shù)密集型行業(yè)將成為本次進口替代的主戰(zhàn)場。特別是在一些高端技術(shù)領(lǐng)域，由于過往我國的技術(shù)競爭力不夠，大量市場被國外進口產(chǎn)品所占領(lǐng)，成為新一輪進口替代產(chǎn)業(yè)的新機遇。

“我們認為，把握好未來的進口替代的投資機會，需要從兩個方向著手：一是持續(xù)存在大規(guī)模進口或者貿(mào)易逆差的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)；二是國家戰(zhàn)略重點支持的領(lǐng)域。建議重點關(guān)注下列五大領(lǐng)域：集成電路、OLED顯示面板、航空航天技術(shù)、醫(yī)藥制造和數(shù)控機床這五大方向。