避免PPP異化為新融資平臺 國有金融企業提供融資須以項目規范為前提

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每經記者 張鐘尹 每經編輯 陳星

PPP融資再度迎規范性文件。3月30日，財政部公布《關于規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》（以下簡稱“23號文”），要求國有金融企業不得提供債務性資金作為地方建設項目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項目資本金。

自去年底以來，PPP市場處于規范期，一些不符合規范或不適合使用PPP方式的項目逐漸被清理出PPP項目庫。多位接受采訪的專家向記者表示，從金融機構方面明確PPP融資要求，將進一步規范PPP項目的操作，另一方面，PPP項目融資成本可能有所提升。

債務性資金不能作為資本金

實際上，這并不是財政部首次規范PPP項目資本金。2017年11月，財政部金融司發布的《關于規范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》財辦金〔2017〕92號中明確，未按時足額繳納項目資本金、以債務性資金充當資本金或由第三方代持社會資本方股份的，屬于不符合規范運作要求的PPP項目。

23號文則從資金供給方的角度強調，國有金融企業不得提供債務性資金作為地方建設項目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項目資本金。

中國財科院金融研究中心主任趙全厚向記者表示，債務性資金的規定對政府方、社會資本方是同等的要求。一個PPP項目政府需要自有資金，如果項目資本金本身就是債務性資金，再用這部分資金抵押貸款，這樣一來杠桿率是很高的。他進一步解釋，項目資本金有錨定的作用，確保20%、25%的自有資金，主要為了不放大杠桿，這項規定延續了防范化解風險、去杠桿的思路。

同時，對于資本金，23號文進一步規定，若發現存在以“名股實債”、股東借款、借貸資金等債務性資金和以公益性資產、儲備土地等方式違規出資或出資不實的問題，國有金融企業不得向其提供融資。

對此，北京大岳咨詢總經理金永祥向記者表示，未來PPP社會資本方需要的資本金數額將增長數倍，這將加大地方政府選擇社會資本方難度，成本也將大幅度提高。

趙全厚認為，銀行除了自己投資作為股東的方式外，將不能進入充當項目資本金了，無論給哪一方融資都是債務性資金，資本金貸款將不被允許，未來PPP的總規模將會壓縮。

以規范運作為融資前提

對于PPP項目融資，23號文明確，國有金融企業應以PPP項目規范運作為融資前提條件，對于未落實項目資本金來源、未按規定開展物有所值評價、財政承受能力論證的，物有所值評價、財政承受能力論證等相關信息沒有充分披露的PPP項目，不得提供融資。

財政部相關負責人表示，前述規定重點規范了國有金融企業參與PPP項目的經營行為，要求國有金融企業以PPP項目規范運作為融資前提條件，避免PPP異化為新的融資平臺。

一份興業證券的研報顯示，2017年下半年以來，財政部對PPP項目庫開始整理，一些不符合規范或不適合使用PPP方式的項目逐漸被清理出PPP項目庫。財政部PPP數據結果顯示，2018年1月份單月退庫項目730個，規模達到5307億元，均創下新高。截至2018年1月，累計退庫項目總數超過2500個，累計規模超過2.3萬億元。

中國社會科學院財經戰略研究院副研究員何代欣告訴記者，過去三年PPP批復的進展很快，不過因為PPP融資等問題誘發的資金鏈緊張，此前已有案例出現。23號文在投融資方面對PPP進行約束，防止PPP變成新的融資平臺。同時，何代欣分析稱，金融機構與政府相關業務收窄后，PPP項目融資成本可能會抬升，也將給金融機構帶來一定壓力。

中建政研集團董事長、財政部PPP專家庫成員梁艦認為，短期來看PPP必然受限，如很多偽PPP項目，不規范的PPP項目都無法推進；此外，地方政府不再像以前一樣遇到項目必做PPP。但梁艦指出，從PPP長期發展來看這是有利的，是一種規范。