MSCI風口將近 機構看好龍頭股表現

公募近期競相布局MSCI中國A股國際通指數產品，很大程度上是出于對今年6月A股納入MSCI新興市場指數后增量資金入場對成份股有所提振的預期。

機構主流觀點認為，“入摩”行情盡管早在預期之中，成份股亦早有表現，但中長期持續的資金流入仍將推動龍頭股的表現。

吸引資金系統性關注A股

根據MSCI公布的路線規劃，MSCI將在2018年6月將A股正式納入MSCI新興市場指數，初始納入因子為2.5%，2018年9月將納入因子比例提高至5%，A股占MSCI新興市場指數權重為0.73%。根據招商基金測算，預計短期流入A股的資金將達到170億~180億美元。而根據MSCI的進度，A股市場最終將全部被納入新興市場指數，從中長期來看，這有望為A股帶來3400億美元的增量資金。

如今，距離“入摩”只差臨門一腳，諸多機構對這筆增量資金的帶動作用相對看好。私募基金星石投資表示，距離6月1日A股正式納入MSCI新興市場指數還有不到三個月的時間，千億元的增量資金已在A股門外候場，新的增量資金增配A股可能成為趨勢。MSCI對A股市場的影響，從預期落向實際，也對市場情緒有所提振。盡管新納入股票的初始權重僅為0.73%，但是MSCI指數作為機構投資者參考的基準，其重要性可能使市場焦點轉向A股。從估值角度分析，據Bloomberg測算，預計2018年MSCI中國市盈率僅13.30。作為全球經濟的重要經濟體，A股市場市盈率遠低于國際市場，凸顯“估值洼地”價值，同時，資金持續流入，增配趨勢凸顯。

招商基金國際業務部總監白海峰認為，從國際經驗來看，絕大多數市場被納入MSCI指數后漲勢顯著，因此MSCI對A股的影響力不容低估。MSCI納入A股的意義不僅僅是帶來增量資金，更重要的意義在于，其符合中國資本市場未來開放性的發展方向和互聯互通的趨勢，有助于吸引境外投資者系統性關注A股，優化投資者結構。從長期來看，價值投資將成為A股投資主流和長期最優策略，MSCI將成為未來中國國際投資的風向標。

行業龍頭有望受益

過去一兩年來，以上證50和中證100為代表的價值股表現出眾，但自今年2月以來成長股開始走強，市場對于風格切換的討論愈發增多。而目前將被納入MSCI新興市場指數的成份股數量為233只，其中209只個股同時入選滬深300指數，覆蓋滬深300指數成份股權重達90%。“入摩”臨近，會否激發市場對于藍籌價值股的進一步熱情？

對此，海通證券首席策略分析師荀玉根分析表示，市場仍將延續業績為王的邏輯，風格更加均衡。真正的主線是龍頭，即價值龍頭攜手成長龍頭。2018年6月A股納入MSCI，配置性的資金需求偏滬深300，尤其是納入MSCI的A股中金融占比達46%。而公募基金2017年四季報顯示，基金重倉股中銀行市值占比6.6%，較滬深300低配10.3個百分點；券商占比為0.5%，低配7.8個百分點，是低配最明顯的兩個行業。

國都證券則認為，隨著A股正式納入MSCI指數，境內外機構投資者逐漸成為資金邊際貢獻主力軍，價值藍籌成為重配品種。在這兩大結構變化驅動下，2018年A股投資生態與理念轉向價值藍籌的趨勢未變。

白海峰表示，相關權重較高、增長與估值匹配度較好的行業龍頭未來將從中受益。這233只股票代表的是A股的核心資產，既有A50，又有二線藍籌、中盤藍籌、創業藍籌，這樣的綜合指數有望取得長期不錯的回報。