專訪2017股基亞軍丨國泰基金彭凌志：未來資源將長期向龍頭企業集中

每經編輯｜李蕾    

每經記者 李蕾 每經編輯 肖鴻月

2017年的公募基金業績排名戰終于落下帷幕。在這其中，一向被各家公司視為份量最重的股票型基金排名稱得上是群雄逐鹿、戰況激烈。最終，國泰互聯網+以今年以來61.95%的回報率成為開放式普通股票型基金亞軍。

國泰互聯網+成立于2015年8月4日，基金經理是彭凌志。彭凌志是一名不折不扣的投研“老將”，在加入國泰基金之前，他曾于2007年3月~2015年8月任職于平安資管，迄今投研經驗已超過10年。2015年12月，彭凌志開始管理國泰互聯網+，任職總回報超過66%，帶領這只基金在今年躋身股基榜眼，并且業績領先第三名多個“身位”，優勢明顯。

回顧國泰互聯網+今年的走勢可以看到，前兩個季度這只基金的凈值增長率都相當惹眼。最新的三季報顯示，彭凌志對上半年持股進行了較大調整，減持新能源汽車上游資源股、同時大幅度增持白酒股，而這些操作也確實為國泰互聯網+帶來了豐厚的回報。

當被問到2017年國泰互聯網+取得優秀業績的原因時，彭凌志的回答簡單明了：對于公司基本面的強力把握之下，錨定增長的確定性和估值的合理性，綜合考慮市場風格和個股流動性等，以此精選投資標的，可以有效規避風險、抓住機會。事實上，這也與他自己一貫倡導的投資理念一脈相承，那就是尋找盈利和估值可以雙升的“戴維斯”雙擊行業和個股。

談到即將到來的2018年，他明確表示，明年市場將呈現結構性行情的投資機會，因此總體上并不悲觀，“未來資源向龍頭企業集中的情況將長期存在”。言及具體的投資機會，他指出，符合消費升級的行業、具備技術變革和創新的領域都將有較好的投資機會，并且中長期將繼續維持中性偏高的倉位來運作。

回顧2017：“在別人瘋狂時冷靜”是投資的一大法則

NBD：2017年國泰互聯網+取得這么好的業績，您的秘訣是什么？

彭凌志：對于公司基本面的強力把握之下，錨定增長的確定性和估值的合理性，綜合考慮市場風格和個股流動性等，以此精選投資標的，可以有效規避風險、抓住機會。

NBD：回顧2017年操作，最難忘的是什么？

彭凌志：以新能源汽車的投資邏輯為例，一季度，我們投資了部分新能源汽車股，到了二季度，關注的重點換成了板塊上游的兩家鋰礦上市公司。在調倉之前，我問自己，假設在新能源汽車領域只能投一只股票，會是哪只？我想最可能的就是鋰資源企業。

到了三季度，關注持倉的前十大重倉股，不難發現，我們降低了新能源汽車的投資比重。回歸到當時的場景，全市場對于新能源汽車都比較瘋狂，“在別人瘋狂時冷靜”是我們投資的一大法則；再加上，我們投資的新能源主要是上游的周期板塊，波動性較大，因此我們選擇在高點減持，獲利了結。但總的來說，新能源汽車是我們長期看好的行業，未來買點出現時我們依然會考慮投資。

NBD：可以總結一下您的投資風格嗎？

彭凌志：投資理念，用一句話概括，就是尋找盈利和估值“戴維斯雙擊”的行業和個股。從四個方面精選上述機會：

一是，從行業的角度來講，我們尋找的是景氣向上、空間較大、最好是有政策支持的行業；

二是從公司層面講，精選有競爭優勢、競爭壁壘的公司，我們希望尋找到在產業鏈中有定價權的公司；

三是從盈利增長來講，成長能力越強越好；

四是從估值來講，尋找估值合理的公司，合理的估值意味著較好的安全邊際。

暢談2018：市場將呈現結構性行情投資機會，總體不悲觀

NBD：對于2018年市場是樂觀還是悲觀？市場是否會面臨風格轉換？

彭凌志：明年市場將呈現結構性行情的投資機會，總體上我們并不悲觀。我們的判斷基于與當前國內經濟發展階段相關，國內宏觀經濟發展增速正從高速階段轉向中速階段。在高速發展階段中，大部分行業、企業都能夠從中受益，但是轉向中速階段之后，各行業的龍頭優勢會逐步體現出來。進入行業集中度提升的過程中，這些行業龍頭的市場占有率、品牌影響力都將會不斷強化。就宏觀經濟環境而言，未來大概率會保持平穩格局，而未來資源向龍頭企業集中的情況將長期存在。

當前位置，從估值和成長性的角度來看，創業板還沒有明顯的估值優勢和性價比，再疊加今年以來并購重組放緩等政策因素影響，短期之內創業板還難以有整體性的投資機會，但不排除其中部分個股已經具備了一定的投資價值，創業板我們一直會積極關注。

NBD：2018年您看好哪些投資機會？主要風險點又集中在哪些方面？

彭凌志：對于具體的投資機會，我們認為，一方面，中國已經培育了一個龐大的中產階級，他們對生活品質有更高的追求，符合消費升級的行業將會有較好投資機會，例如高端白酒、品牌家電、保險等；另一方面，具備技術變革和創新的領域也存在著投資機會，例如圍繞著汽車進行的電動化、智能化和電子化，以及正在蓬勃發展的人工智能、物聯網等領域。

我們在操作中關注中長期角度，從中長期看來，我們對市場中性偏樂觀，因此倉位方面，我們繼續維持中性偏高的倉位，沒有刻意降低倉位進行運作；行業方面，繼續延我們長期看好的行業布局。