寶能減持萬科股票恐面臨持久戰

每經編輯｜皮海洲    

皮海洲

7月24日，萬科A以24.70元開盤，當日收于23.8元，全天跌幅達到3.95%，成交額超20億元；到25日，萬科A股價繼續下跌，收于23.26元，雖然成交量縮小，不過跌幅依然超過2%。由于寶能所持有的萬科A股票已于7月20日起解禁。所以，萬科連續兩天的下跌，使投資者自然而然地將其與寶能所持萬科股權的解禁聯系在一起。

根據萬科A此前披露的公告顯示，寶能最后一次增持萬科A股介于2016年7月7日至7月19日，截至萬科2016年7月19日發布的公告，寶能合計持股占萬科總股本的25.4%。

而在上述股份正式解禁之后，面對數額如此龐大的股份，寶能是去是留引人關注，對萬科股價走勢的影響更不能令人小覷。由于此前在萬科的股東大會上，寶能幾乎放棄了全部的股東權利，對寶能來說，減持萬科股票恐怕就成為唯一的選擇。剩下所要做的事情，就是選擇減持的時機以及減持的方式。

從目前市場的分析來看，寶能持股萬科所用的部分資金背后掛鉤著各類理財產品。當這些理財產品到期后，如果寶能不能依靠自有資金把到期資金缺口補起來，恐怕就只能通過出售股權把資金歸還給理財產品。

而從目前情況來看，寶能旗下的前海人壽確實也存在難題。2016年年末，保監會重拳施壓萬能險等理財產品，前海人壽在去年12月初被要求三個月內禁止申報新產品。在監管強化之下，前海人壽理財型產品快速降溫。

據保監會披露的最新數據顯示，今年前5月，前海人壽保戶投資款新增交費驟降99.55%，由去年5月末的415.07億元降至今年5月末的1.88億元。受此影響，該公司規模保費同樣出現明顯縮水，由去年5月末的555.07億元減少65.66%至190.6億元。

所以，對于寶能來說，減持萬科股票會成為一個選項。實際上，保監會副主席陳文輝近日在接受新華社專訪時表示，“短期來看，要通過‘瘦身’來化解個別激進公司的現金流風險。這些公司在二級市場持有很多優質資產，且與自身主營業務協同效應不強，可以通過大宗交易進行轉讓，既能減輕資產端壓力，緩解現金流‘饑渴’癥狀，又不會造成資本市場劇烈波動。”很顯然，陳文輝所言應該是有所指的。

不過，對于寶能來說，想說減持萬科股票還真不是一件容易的事情。并非陳文輝所言的“通過大宗交易進行轉讓”這么簡單。對于寶能來說，減持萬科股票恐將面臨尷尬。

如果能夠像恒大或者華潤那樣，一次性將自己所持有的股份轉讓給深圳地鐵，對于寶能來說當然是最省心的事情。但這實際上是不太可能的。因為深地鐵目前持有萬科A的股權已達到29.38%的比例，接近30%的舉牌線。如果再接納寶能的股權，這就構成了要約收購。

而從另一方面來講，如此巨額的收購對于深圳地鐵來說，也面臨著收購資金上的問題，因為之前的收購，深圳地鐵已經開始向銀行借錢了。因此對于寶能來說，減持萬科股票顯然不是一件太省心的事情。

而如果要通過二級市場進行減持，這不僅會對萬科股價構成較大影響，而且減持速度也是一個問題。根據規定，重要股東在任意連續90日內，通過競價交易減持股份的數量不得超過總股本的1%，而且在首次賣出的15個交易日前，應向證券交易所報告并預先披露減持計劃。如此一來，即使減持股份不多，也會對股價產生不小的影響。

而通過大宗交易減持，同樣也存在減持節奏緩慢的問題。根據規定，大股東減持或者特定股東減持采取大宗交易方式的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的2%。并且受讓方在受讓后6個月內，不得轉讓所受讓的股份。因此，寶能通過大宗交易減持股份是受到制約的。

協議轉讓雖然可以一次性減持5%以上，但誰來接手萬科A這種敏感的股票也是一個問題。除非接盤者能得到萬科管理層或深圳地鐵方面的認同。否則大手筆接手萬科股票，又會有充當“野蠻人”的風險。目前大概不會有人愿意充當這一角色。

對于寶能來說，減持萬科A股票并不容易，除非能得到地方政府或深圳地鐵以及萬科管理層的幫忙，找到這三方能認同的接盤者，通過協議轉讓的方式，否則寶能的減持恐怕只能陷入持久戰。