新黃浦舉牌方恐“觸礁擱淺” 杠桿資金浮虧逾4億

前有中科創(chuàng)，后有五牛衡尊，想要“登陸”新黃浦的舉牌人并不在少數(shù)。

中科創(chuàng)明確奔著新黃浦的控制權(quán)而去，先后舉牌四次，一度拿下新黃浦第一大股東的席位，并屢次“逼宮”要求改選董事會，但最終舉牌潮退黯然離場。

今年1月，成立僅兩個月的資本新秀上海領(lǐng)資股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“領(lǐng)資投資”）突然“弄潮”新黃浦，在兩個月時間中完成三次舉牌。其速度較中科創(chuàng)有過之而無不及，領(lǐng)資投資多次申明財務投資人的角色。

然而，進場時分正潮起。在領(lǐng)資投資完成第三次舉牌后次日，新黃浦迎來了一年半來的股價最高點21.12元/股。此后，公司股價便一路向下，并在5月24日和5月25日突然遭遇兩個跌停。

以新黃浦5月31日的收盤價計算，自領(lǐng)資投資完成第三次舉牌時起，公司股價已跌去30%。保守計算，領(lǐng)資投資三輪舉牌后浮虧已超4億元。

據(jù)領(lǐng)資投資此前披露，最近一次5億元-10億元的增持計劃尚未履行完畢，且合伙企業(yè)剩余10億元的出資還未實繳到位，領(lǐng)資投資目前無股份增持計劃。但值得注意的是，距離領(lǐng)資投資今年3月3日披露的上述增持計劃即將屆滿3個月，未來領(lǐng)資投資的持股動向或許更能說明這位“財務投資者”的真實身份。

三次舉牌三遭問詢

今年1月10日至1月13日，領(lǐng)資投資首次舉牌新黃浦，其分四次通過集中競價交易系統(tǒng)增持新黃浦2805.82萬股，持股比例首次達到5%。

首次舉牌后，領(lǐng)資投資便收到上交所的問詢函，要求其提供合伙協(xié)議書，披露其實控人及股東方實際出資情況，并說明此次舉牌資金來源，明確后續(xù)持股計劃。

在此次問詢中，領(lǐng)資投資首次披露了詳細的后續(xù)增持計劃，其計劃在未來6個月內(nèi)累計增持新黃浦不低于2000萬股。

而就在新黃浦收到上述問詢函當日（1月16日），領(lǐng)資投資就開啟了新一輪增持。至2月8日，領(lǐng)資投資完成前述增持計劃，新增持新黃浦2000.2萬股，占公司總股本的3.56%。

在此次之后，領(lǐng)資投資繼續(xù)增持，至2月28日，完成第二次舉牌。

第二輪舉牌完成后當日，領(lǐng)資投資再度被上交所問詢。其被詢問的焦點問題包括后續(xù)持股計劃；短時間內(nèi)再次增持新黃浦是否意在謀求控制權(quán)；舉牌資金來源是否涉及新黃浦股份質(zhì)押等。

也就是在此次回復中，領(lǐng)資投資投透露了未來3個月內(nèi)不低于5億元，不高于10億元的增持計劃。

領(lǐng)資投資的增持計劃很快付諸行動，在2月28日至3月15日期間，繼續(xù)增持新黃浦股份2805.82萬股，完成第三次舉牌，至此其持股比例達到15%。

此次舉牌完成后，上交所繼續(xù)追問領(lǐng)資投資不同舉牌資金的具體來源和金額；是否存在接受他人委托代為出資的情況；以及在觸及補倉線的情況下領(lǐng)資投資是否會通過二級市場減持追加擔保。

杠桿資金浮虧逾4億

在交易所的多次問詢下，領(lǐng)資投資的資金來歷和杠桿風險逐漸浮出水面。整體來看，領(lǐng)資投資作為合伙企業(yè)還有10億元出資未實繳到位，而在最近一次5億元-10億元的增持計劃中，領(lǐng)資投資已經(jīng)完成增持計劃的下限，動用資金不超過6億元。

粗略計算，領(lǐng)資投資現(xiàn)在還有剩余資金約4億元。分析人士表示，根據(jù)新黃浦最近的下跌走勢，領(lǐng)資投資未實繳到位的資金可能存在一定募集困難，剩余的4億多資金可能繼續(xù)用于增持攤薄持倉成本，也有可能留作追加保證金之用，現(xiàn)在還不好判斷領(lǐng)資投資的持股動向。

據(jù)披露，領(lǐng)資投資成立于2016年11月，成立之初其主要股東為廈門信托，持有其99.9%的股權(quán)，執(zhí)行事務合伙人為杭州領(lǐng)達資產(chǎn)管理有限公司，委派代表是王丁輝。王丁輝是領(lǐng)資投資的主要負責人，亦是新三板掛牌公司融信租賃（831379）董事長，融信租賃因籌劃重大事項于去年4月開始停牌，至今還未恢復轉(zhuǎn)讓，公司近期預計最晚恢復轉(zhuǎn)讓日為2017年8月25日。

起初，領(lǐng)資投資的舉牌資金來源于杭州領(lǐng)達和廈門信托的實繳出資資金，分別為100萬元和10億元。其中，廈門信托通過信托計劃對領(lǐng)資投資進行出資，該信托計劃成立于今年1月4日，期限為48個月，計劃規(guī)模為30億元，一般級信托單元與優(yōu)先級信托單元出資比例為1：1。至首次舉牌完成，這筆信托計劃還未募集滿額。

在已完成募集的10億資金中，王丁輝以自有資金出資2.5億元認購一般級信托單位。有意思的是，晨鳴紙業(yè)控股股東壽光晨鳴亦以自有資金出資2.5億元認購一般級信托單位，二者合計認購5億元。此時優(yōu)先級信托資金亦為5億元，二者成1：1比例。

隨著第二輪舉牌漸進尾聲，新的資金方加入為領(lǐng)資投資提供“子彈”。2月27日，廈門信托將已認繳但尚未實繳的20億元財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓給云南信托，后者成為領(lǐng)資投資的新增有限合伙人。

至領(lǐng)資投資開始第三輪舉牌時，云南信托認繳出資10億元到位。也就是在這時候，領(lǐng)資投資披露了5億元-10億元的增持計劃，領(lǐng)資投資稱，云南信托的剩余10億元資金計劃在未來兩年內(nèi)完成募集。

根據(jù)領(lǐng)資投資歷次增持的價格區(qū)間計算，其三次舉牌動用的資金約為16.24億元-17.07億元。以新黃浦5月31日的收盤價計算，領(lǐng)資投資三次舉牌獲得的8417.47萬股新黃浦股份市值約為12.17億元，浮虧超過4億元。

在最近回復上交所的問詢函中，領(lǐng)資投資披露其優(yōu)先級資金來自同一商業(yè)銀行理財資金，由該商業(yè)銀行向非特定合格投資者公開銷售理財產(chǎn)品募集的資金，可隨時申請贖回，因此存在集中贖回風險。

為保持信托計劃的1：1杠桿比例，王丁輝和壽光晨鳴目前對兩信托計劃的實繳出資都分別達到了5億元。

廈門信托和云南信托計劃均否認了接受他人委托代為出資的情況，當兩信托計劃規(guī)定的風控指標觸及止損線時，王丁輝和壽光晨鳴負有追加保證金的義務。而若壽光晨鳴未能及時追加保證金，由王丁輝承擔差額不可撤銷的追加保證金義務。

這也意味著，一旦新黃浦股價繼續(xù)走跌，若義務人未能及時向信托計劃追加保證金或追加的保證金不足，那么領(lǐng)資投資將可能在二級市場被迫減持股票。

對比領(lǐng)資投資一度迅疾的舉牌態(tài)勢，距離其第三次舉牌已過去一個半月時間，這期間領(lǐng)資投資未有新的增持動向。

而二級市場上，新黃浦股價近期持續(xù)走跌，在信托計劃的新資金募集存在難度，存量資金待補充的情況下，這一場舉牌潮平靜下來后，舉牌方似已有“擱淺”態(tài)勢。未來，領(lǐng)資投資的持股動向或?qū)⒊蔀樾曼S浦這一輪“舉牌戰(zhàn)”的重要風向標。

值得關(guān)注的是，在中科創(chuàng)曾經(jīng)發(fā)起的舉牌戰(zhàn)中，新黃浦控股股東新華聞投資一度增持予以反擊。但面對此次領(lǐng)資投資三次舉牌新黃浦，新華聞投資“淡定”不動，合計持有新黃浦約25%的股份不變。