天賜材料收購東莞凱欣 標的連續兩年業績承諾未完成

每經編輯｜每經記者 邱德坤 每經編輯 陳俊杰    

每經記者 邱德坤 每經編輯 陳俊杰

一邊是資本熱捧新能源汽車市場，一邊是相關企業無法完成業績承諾。

4月11日，天賜材料（002709，SZ）公告稱，在2016年，公司全資子公司——東莞市凱欣電池材料有限公司（以下簡稱東莞凱欣），不僅未能完成約定的業績承諾，而且出現了虧損。

《每日經濟新聞》記者進一步發現，2015年，東莞凱欣亦未能完成業績承諾。這意味著，東莞凱欣自2014年被天賜材料收購后，已連續兩年未能完成業績承諾。同時，東莞凱欣在業績承諾期，由于買賣合同糾紛，牽涉8起訴訟。

4月13日，天賜材料證券部工作人員向記者表示，東莞凱欣連續2年未能完成業績承諾，主要是原材料的采購成本上漲，且上漲幅度高于產品價格的上漲幅度。

東莞凱欣官網顯示，公司成立于2012年3月，主要從事鋰離子電池關鍵材料——電解液的研發、制造和銷售，而六氟磷酸鋰是電解液的主要原材料之一。

據多位業內人士分析，自2015下半年開始，新能源汽車產業爆發式增長，確實令六氟磷酸鋰的價格暴漲，影響了電解液生產企業的業績。不過，記者發現，在新能源汽車市場大火的背景下，東莞凱欣無法完成業績承諾的背后，也暴露出相關鋰電池企業在生產模式上可能存在的問題。

●連續2年未完成業績承諾

天賜材料對東莞凱欣原本寄予厚望。2014年11月5日，天賜材料發布《2014年度非公開發行股票預案（修訂案）》，擬收購東莞凱欣100%股權。天賜材料認為，進行本次收購，是為了把握東莞凱欣核心客戶。本次收購完成后，天賜材料的鋰電池材料業務與東莞凱欣的電解液業務能產生良好的協同效應，符合天賜材料的戰略發展目標。

同時，東莞凱欣也做出了相應的業績承諾。據天賜材料相關公告，東莞凱欣承諾在2014年度的凈利潤不低于1400萬元；2015年度凈利潤不低于2014年度承諾凈利潤的120%（即1680萬元）；2016年度凈利潤不低于2015年度承諾凈利潤的120%（即2016萬元）。

而收購完成后，東莞凱欣卻連續兩年未完成業績承諾。2015年，東莞凱欣經審計的扣除非經常性損益后歸屬母公司的凈利潤約為717.2萬元，與業績承諾差異962.8萬元；2016年，東莞凱欣經審計的扣除非經常性損益后歸屬母公司的凈利潤約為-605.69萬元，與業績承諾差異2621.69萬元。對此，東莞凱欣均進行了相應的業績補償。

值得注意的是，2014年度的業績承諾，東莞凱欣的完成情況與2015年和2016年相比令人有些驚訝。

東莞凱欣2014年年報顯示，報告期內的凈利潤約為1633.35萬元，與2014年承諾1400萬元的業績相比，超出約233.35萬元。而2014年1月~8月，東莞凱欣經審計的凈利潤僅為577.95萬元。記者對上述數據計算得出，東莞凱欣在2014年的最后4個月，實現的凈利潤約為1055.4萬元，是前8個月凈利潤的近兩倍。

4月14日，天賜材料證券部工作人員回應，新能源汽車產業正好在2014年下半年開始爆發，是行業情況較好所致。

●公司回應：原材料成本上升所致

國內新能源汽車產業真正的爆發時間點，是在2015年10月。中國化學與物理電源行業協會秘書長劉彥龍說，“2015年是飛速發展”。據記者了解，這主要是受益于國家補貼的各類利好政策頻出。

那為何東莞凱欣卻在行業爆發期，連續兩年未能完成業績承諾？天賜材料證券部工作人員稱，主要還是采購六氟磷酸鋰的價格上漲所致。

據天賜材料公告稱，在2015年第四季度、2016年全年，鋰電池電解液需求的增加，帶動了部分六氟磷酸鋰的采購成本上升，導致產品毛利（率）降低。同時，在2015年，因為采購成本上升，東莞凱欣與主要客戶簽訂的產品銷售價格，出現調價滯后。

據了解，新能源汽車的產業鏈從上游到下游，分別是鋰資源（以碳酸鋰為代表）——電池材料（包括正極、負極、電解液和隔膜）——鋰電池——新能源汽車。而六氟磷酸鋰是電解液的關鍵材料之一，根據配方和用途的不同，在電解液成本中占比約為20%~50%。

劉彥龍稱，2015年下半年，新能源汽車的增長量太大，而當時的六氟磷酸鋰產量不足，六氟磷酸鋰的生產企業就漲價了。據立木信息咨詢發布的報告，原本已經產能過剩的六氟磷酸鋰，在2015年第二季度，市場價格達到最低點8.4萬元/噸。但從2015年下半年起，六氟磷酸鋰價格出現上漲，最高達到40萬元/噸。進入2016年，價格已相對趨穩。

不過，除了六氟磷酸鋰價格上漲的因素外，東莞凱欣未能完成業績承諾，甚至在2016年出現虧損，或許還與其生產和銷售模式有關。

卓創資訊分析師周天宇認為，在電解液的生產企業中，利潤最大化的生產模式，是將電解液的產業鏈統一，企業自己生產六氟磷酸鋰來做電解質，再添加到溶劑中去生產電解液；利潤稍次之的，是只生產六氟磷酸鋰的企業；利潤再次的是，先采購六氟磷酸鋰，再生產和銷售電解液的企業。

據天賜材料公告，東莞凱欣的生產模式是，先采購六氟磷酸鋰等原材料，再生產和銷售電解液。而周天宇分析，類似東莞凱欣的電解液生產企業，產品價格受到上下游的影響。不僅上游要接受六氟磷酸鋰的高價成本，而且在下游的電解液銷售上，遭遇其他電解液生產企業的價格競爭。因為電解液全產業鏈生產企業具有成本優勢，可以對外報出較低的銷售價格，導致電解液的銷售價格“較低”。

4月14日，天賜材料證券部工作人員稱，雖然天賜材料有生產六氟磷酸鋰（晶體類），但是在2015年和2016年，天賜材料“自己都不夠用”。

●業績承諾期牽涉8起訴訟

東莞凱欣未能完成業績的另一原因，是應收款項的回款困難。

據天賜材料公告，2015年度，東莞凱欣對部分涉及訴訟的應收款項，單獨測試計提了壞賬準備；2016年度，東莞凱欣對部分回款比較困難的應收款項，又單獨測試計提了壞賬準備。東莞的上述行為，導致資產減值損失增加。

《每日經濟新聞》記者在查詢中國裁判文書網后，進行了不完全統計得出，在2015年、2016年，東莞凱欣作為原告，先后牽涉了8起與買賣合同糾紛有關的訴訟。

而買賣合同糾紛的主要內容為，被告作為鋰電池生產企業，向東莞凱欣購買生產鋰電池所需的電解液，但是未能按期支付貨款。記者按照法院判決結果統計，除去雙方和解而未能查詢到的一起訴訟外，上述7起訴訟牽涉的貨款金額約為414.95萬元。

“是互相拖欠。”劉彥龍介紹，鋰電池生產企業無法從新能源汽車的車廠收到鋰電池貨款，就沒有資金支付給電解液的生產企業。

周天宇分析，這或與國家暫緩發放新能源汽車補貼有關。2016年上半年，國內新能源汽車企業出現大量騙補現象，相關部門為了查處該問題，決定對原定的補貼資金暫緩發放，直至2016年底，補貼資金才發放到相關車企手中。

4月14日，天賜材料證券部工作人員告訴記者，其并不清楚東莞凱欣牽涉訴訟的問題，這不在信息披露的范圍之內。不過，她個人感覺，與當時的市場有關，而且歷來鋰電行業的賬期較長。

據天賜材料2016年報顯示，報告期內，應收賬款同比增長66.36%，主要原因是電解液銷售增長，且行業賬期較長。應收票據同比增長112.35%，主要原因是電解液銷售增長，且以票據結算為主。

《每日經濟新聞》記者發現，東莞凱欣牽涉多起訴訟，還與其固有的采購、銷售模式有關。

周天宇進一步向記者介紹說，從上游往下游來看，六氟磷酸鋰的生產企業，是以現金交易的方式銷售貨物給電解液生產企業，即一手交錢一手交貨。而電解液生產企業對其下游的鋰電池生產企業，并非是現金交易，銷售賬期較長。

據上述7起訴訟內容，東莞凱欣與買方約定支付期為60天的2起、90天的4起、120天的1起。

●“公司一直很穩定”

連續兩年未能完成業績承諾，甚至在2016年出現虧損的東莞凱欣，目前的情況如何呢？4月12日下午，《每日經濟新聞》記者前往東莞凱欣實地探訪。

在東莞凱欣的大門保衛處，記者表明了職業身份，并提出采訪意圖。隨后，一位在東莞凱欣負責外聯工作的陸姓負責人在門口接待了記者。“目前公司一直很穩定。”他說。

上述負責人表示，針對東莞凱欣在業務上的問題，不管是六氟磷酸鋰的成本價、采購價、供應商，或是東莞凱欣的產品流向、對賭協議、業績承諾、業績完成情況等，需要去跟集團方面（天賜材料）聯系，他們會更清楚。

隨后，記者提出希望其代為傳達采訪意圖。東莞凱欣外聯負責人將記者的名片、采訪函帶入東莞凱欣的工廠內。十幾分鐘后，他從東莞凱欣的大門內走出，并告訴記者，公司總經理不在，已將記者的名片和采訪函交給了總經辦主任。

面對現有經營模式和當前市場環境，東莞凱欣將如何應對呢？

4月14日，天賜材料證券部工作人員表示，這是公司高層才能定位的事情，有計劃將會公告。而在東莞凱欣方面，截至記者發稿，未能獲得相關回應。