市場害怕的不是“三月加息” 而是更加激進的美聯儲

在耶倫等美聯儲官員的一通吹風之下，目前市場對3月加息概率的預期已經飆升至九成，加息似乎已經板上釘釘。不過，市場早已把目光投向了更遠的將來。

分析指出，在加息不具很強必要的情況下，美聯儲突然轉變態度，多次釋放鷹派信號，這不僅可能意味著美聯儲會在3月加息，還可能意味著美聯儲比市場預想的還要更加激進。

3-4次加息

前奧巴馬政府財政部官員、布魯金斯學會研究員Aaron Klein對CNBC表示，下周美聯儲加息無疑，但這僅僅是開始。“從現在起，人們將習慣美聯儲全年頻繁加息。”

天風證券宏觀分析師宋雪濤昨天也撰文稱，目前來看，美聯儲的預期指引從走走停停正在轉向加息宜早不宜遲，突然上升的3月加息預期將會加重市場對美聯儲可能在6月連續加息的擔憂。

富國銀行資本管理公司(Wells Capital Management)策略師Jim Paulsen表示，這可能意味著，“事情可能不只是3月加息這么簡單，更可能意味著美聯儲正在趕著自己完成今年3-4次的加息計劃。”

高盛也認為，今年下半年，如果經濟數據仍然穩定，市場料開始對美聯儲未來12個月內四次加息計價。

為何突然提速？

宋雪濤認為，美聯儲突然提速加息的前瞻指引有兩個原因：一是美國經濟基本面已經支持3月加息，加息宜早不宜遲。美聯儲正在主動把握加息節奏，以免后面加息過快沖擊資產價格；二是特朗普政策加碼提升了通脹預期。

Klein還指出，美聯儲之所以抓緊加息，也是為了在下次衰退到來之前，爭取更多的政策空間。

資產全面洗牌

不過在強烈的加息預期之下，美元增長依然緩慢，美債收益率仍徘徊在2.5%左右。

法興銀行銀行分析師Kit Juckes認為，這一是反映了市場在等待本周五非農數據對加息的最終確認，二是因為遠東局勢緊張，市場有輕微的避險情緒升溫跡象。

他形容現在的投資者們其實是“locked and loaded（裝彈完畢鎖定目標）”狀態，只等待美聯儲的發令槍響，再一齊行動，把今年3次加息的預期重新計入所有資產的價格。

高盛在近期報告中也提出過類似意見，稱盡管市場對3月加息的預期迅速上升，但是未來兩年其他的加息預期尚未被市場計入價格，如果美聯儲在3月加息的話，那么接下來市場將開始對2017年另外兩次加息和2018年的三次加息計價。

那么，美聯儲加息將如何影響市場？宋雪濤認為，美元、美股將受到提振，而美國國債收益率將全面上升。不過美元指數究竟會如何變化，還要看歐日英的貨幣政策變化、特朗普政策落地情況等。

中國方面，宋雪濤認為目前債市利率水平已企高位，一定程度上消化了美聯儲加息的預期，預計17年債市整體保持震蕩。人民幣短期內有一定貶值壓力。但長期來看，中美利差收窄，使中國遠期匯率升值。