OPEC減產執行前景樂觀 推動油價溫和上漲

OPEC產油國首月減產實現良好開端。根據IEA最新月報數據，OPEC減產首月OPEC初步減產執行率達90%，創下歷史上減產紀錄；而根據OPEC最新月報數據，參與減產的11個國家口徑來算，執行率為77%，其中沙特減產幅度超過目標水平，總的來說為期6個月的減產過程實現了良好開端。 原油庫存大幅下降，市場將緩慢再平衡。根據IEA最新月報數據，2016Q4OECD庫存下降約80萬桶/日，創下三年來最大降幅。預計如果OPEC繼續保持1月份的減產執行率，原油市場供需缺口將導致庫存每日減少60萬桶，但考慮到目前庫存水平仍然比過去5年的平均庫存水平高出了2.86億桶，預計庫存高于平均庫存水平的情況至少會維持到17年年中，總體來說原油市場供過于求的情況將緩慢回歸至供需再平衡。 美國復產或將對油價上漲帶來壓力。1月美國頁巖油產量已經反彈回至500萬桶/日之上，在美國原油總產量中占據半壁江山，并呈持續上升趨勢。美國頁巖油鉆機數從2014年10月1200臺水平開始下降，最低跌至2016年5月開始回升，截至2月17日頁巖油鉆機數為486臺，與最低點相比實現翻番，預計還會隨著油價反彈而進一步增加。隨著油價回升至50美元以上、步入頁巖油成本區間美元的水平，會促進頁巖油迅速復產。 減產支撐油價企穩，預計油價溫和上漲。油價自2016年12月以來在55美元區間橫盤，主要因為市場擔心OPEC減產力度執行不夠，以及考慮到美國頁巖油會復產打壓油價，所以仍在觀望。我們認為從OPEC減產第一個月執行的樂觀情況，以及官方數據的多重利好，原油價格將進一步得到支撐，長期油價重心將逐步上移，但另一方面仍存在庫存高企、市場對減產執行力度的持續性的擔憂以及美國頁巖油復產等因素限制上行空間，上調2017年全年Brent原油期貨價格均價為59美元，大概率波動區間為50美元-65美元。 投資建議：油價溫和上漲背景下，重點推薦煉化行業，受需求剛性驅動，且價格能夠轉嫁，盈利有望進一步超預期，重點推薦中國石化、上海石化、華錦股份；油價上漲利好具有原油資源儲量公司，推薦高彈性的標的中天能源和洲際油氣；油價企穩將促使油公司資本支出回升，推薦油服板塊，海洋油服行業龍頭中海油服和海洋油氣工程龍頭海油工程、優質的國際油氣工程公司博邁科（次新股）和布局北美業務彈性大的小市值公司通源石油。 注：文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。