“直接退出股指期貨臨時性限制措施。”2月10日，在全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席劉士余一聲令下，自2015年7月份“股市異常波動”以來束縛在股指期貨的“愰金繩”立即松綁。A股市場何去何從？尚待觀察。

松綁

2月16日晚間，中金所發布公告，在證監會的統一部署下，中金所在綜合評估市場風險、積極完善監管安排的基礎上，按照“發揮功能、動態調整、加強監管、防范風險”的原則，決定穩妥有序地調整有關交易安排：

一是自2017年2月17日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準從原先的10手調整為20手，套期保值交易開倉數量不受此限；

二是自2017年2月17日結算時起，滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調整為20%，中證500股指期貨非套期保值交易保證金調整為30%（三個產品套保持倉交易保證金維持20%不變）；

三是自2017年2月17日起，將滬深300、上證50、中證500股指期貨平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之九點二。

中金所在公告中稱，下一步，中金所將在證監會的指導下，繼續做好相關各項工作。

一是發揮好股指期貨市場功能，強化交易所一線監管，有效抑制過度投機，防范市場風險；

二是進一步加強會員管理，提高會員合規意識；

三是進一步加強跨證券期貨市場監管，積極做好跨市場自律管理協作；

四是嚴厲打擊違法違規行為；五是持續加強金融期貨市場的投資者教育，進一步提高市場參與者抵御風險的能力。

應急

2015年年中，A股市場“異常波動”后，股指期貨成為眾矢之的。當時，融券通道落閘、A股“千股跌停”，股指期貨貼水現象嚴重（即期貨價格低于現貨價格）。

在此背景之下，為抑制市場過度投機，防范和控制市場風險，促進股指期貨市場規范平穩運行，中金所公布一系列股指期貨管控措施。

第一輪“應急措施”是在2015年7月初推出的，中金所單向提高中證500指數期貨保證金：自7月8日起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金，由目前合約價值的10%提高到20%；，7月9日起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金進一步提高到合約價值的30%。

到了當年8月份，中金所再次推出系列措施：

1

分步提高股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金標準。

自2015年8月26日結算時起，將滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金，由目前合約價值的10%提高到12%，將中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉的買入持倉交易保證金，由目前合約價值的10%提高到12%。自2015年8月27日結算時起，將滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金進一步提高到合約價值的15%，將中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉的買入持倉交易保證金進一步提高到15%。自2015年8月28日結算時起，將滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金再進一步提高到合約價值的20%，將中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉的買入持倉交易保證金再進一步提高到20%。

2

調整滬深300、上證50和中證500股指期貨日內開倉限制標準。

自2015年8月26日起，將客戶在單個股指期貨產品、單日開倉交易量超過600手的認定為“日內開倉交易量較大”的異常交易行為，進一步加強異常交易行為管理。日內開倉交易量是指客戶單日在單個產品所有合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和。套期保值交易的開倉數量不受此限。

3

提高股指期貨日內平倉手續費標準。

自2015年8月26日起，將股指期貨當日開倉又平倉的平倉交易手續費標準調整為按成交金額的萬分之一點一五收取。

到了2015年9月2日，中金所再次出臺股指期貨管控措施，自9月7日起，單個產品、單日開倉超過10手即構成“日內開倉交易量較大”的異常交易行為；非套保保證金由目前的30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平今倉手續費標準提高至萬分之二十三。同時，中金所要求會員單位加強股指期貨市場長期未交易賬戶管理。

影響

說明白了這些政策出臺的背景之后，相信部分股民朋友已經云里霧里了，接下來便是解析政策的時間。

（敲黑板！）以下部分才是重點！以下部分才是重點！以下部分才是重點！

上面證監會政策里邊提到的幾個重要名詞有必要做下解釋：

所謂日內開倉交易量，是指客戶單日在單個產品所有合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和，這一措施能夠立竿見影地抑制日內交易，大幅降低成交持倉比。將非套保持倉交易保證金標準提至40%，相當于降低資金杠桿至三倍以下，市場投機力量將大大減弱。此外，交易手續費提高20倍，對于高頻交易、程序化交易的抑制作用將極為明顯。

作為2015年“股市異常波動”的應急措施，中金所公布的限制措施雖然遏制了投機行為，但也直接澆滅了機構在國內參與股指期貨的熱情與信心。自股指期貨新規出臺后，三大股指期貨基本長期處于貼水狀態，這是由悲觀預期蔓延和沖擊成本高企所致。

不過，有觀點認為，此次政策仍然是“漸進式”松綁。平倉手續費萬分之九點二仍是較高的水平，日內可開倉交易量的20手距離原來的1200手仍然有很大差距，股指期貨合約的非套保持倉的交易保證金也未能降到2015年8月之前的10%，套期保值持倉交易交易金標準也未降低至原10%的水平。由于高平倉手續費、日內回轉交易量和限制高頻交易受限，股指期貨市場上T+0交易數量大大減少，仍然相當于T+1。

股指期貨市場：

嚴格的監管措施出臺后，由于幾乎限制了機構投資者的參與，市場參與者基本上都是資金量較小的散戶，這導致有套保需求的基金公司和機構投資者缺少交易對手，不得不放棄股指期貨的交易。

另外，在嚴厲的監管措施面前，比例過高的保證金，以及嚴格的交易量限制也導致股指期貨的流動性極差，這也令對沖產品在整個市場上幾乎絕跡。

股指期貨一旦完全松綁，最明顯的就是提升股指期貨的流動性。這意味著，松綁政策將給股指期貨市場的成交量和活躍度帶來明顯的提振作用。

不過，同花順卻認為，此次股指期貨逐步松綁，對于日內開倉交易量和保證金方面并沒有顯著改善，為市場帶來的增量資金或許非常有限。在這種漸進調整下，平倉手續費仍是此前的6倍多，單日開倉交易量為此前600分之一，股指期貨為股票市場帶來的流動性不會太多，股指期貨成交量或小幅提升，難以出現大幅增加的狀況。采用套保手段的中性或者阿爾法交易策略，也仍然受制于高手續費和高保證金比例，不會馬上入市。只有股指期貨完全松綁，此前市場分析人士預計的2000億~3000億增量資金才有可能實現。

A股市場：

對于A股而言，部分資金從股市中可能抽離出去，不過，也有期貨業界人士認為或許流入市場的資金還會更多。其中一個理由是，股指期貨松綁之后，必放大市場而且千億的資金通過量化對沖產品進入A股市場。

“按2016年股指期貨18.2萬億的成交額來計算，大約每年股指期貨的成交額將有100萬億元以上的增量。另外，監管措施出臺后，大約有2000-3000億元的對沖基金擔心市場調整，撤離了股指期貨市場。一旦股指期貨政策完全松綁，這部分資金又將重新介入市場。”成都一期貨公司負責人認為。

英大證券首席經濟學家李大霄一如既往地樂觀。

他在微博上表示，股指期貨交易逐漸正常化說明股票市場從不可控的狀態走出來了，已經逐漸恢復到正常狀態。股指期貨為市場提供了對沖風險的工具，也為管理股票投資風險提供了新的手段，同時雙向交易也可使市場的定價更加合理。市場平穩后逐漸恢復股指期貨是正確的，現階段逐漸恢復股指期貨對市場利好因素大于利空。

股票池

有的股民朋友可能等不及了，那就直接切入主題：什么股受益！？

中國中期：

該公司持有中國國際期貨有限公司19.76%股權，中國國際期貨于1992年12月28日成立，主營商品期貨、金融期貨、期貨投資咨詢以及資產管理業務，為證監會批準參與境外期貨經紀業務試點籌備工作企業。

其實，部分“嗅覺靈敏”的資金早已介入。在2月16日午后2點左右，中國中期股價突然出現上漲，截至收盤，中國中期股價較上一交易日上漲5%。

弘業股份：

弘業期貨擁有28家開業及籌建的期貨營業部，居全國同行三甲，并獲準開展期貨投資咨詢業務。

該公司同樣在2月16日午后2點左右出現上漲。

津濱發展：持有津濱期貨51%的股權。

江蘇舜天：持有江蘇物期貨20%的股權。

高新發展：持有成都倍特期貨80%股份。

甘肅電投：持有甘肅隴達期貨71.8%的股權

美爾雅：持有美爾雅期貨90%的股份。

(文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)