杠桿收購、債市違約、票據(jù)風(fēng)波……一段時(shí)間以來，不少熱點(diǎn)金融事件背后都有銀行資金的影子。相比傳統(tǒng)的信貸資金，這些錢通過在不同金融市場、不同機(jī)構(gòu)之間穿梭，在金融體系內(nèi)部 “虛投空轉(zhuǎn)”，一些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。這種新的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，引起市場高度關(guān)注。

銀行的錢，本應(yīng)更多地流向?qū)嶓w企業(yè)，為振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)添動(dòng)力，卻緣何出現(xiàn)在金融市場里“打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”?這會(huì)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來什么危害?相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)又該如何防范?本報(bào)記者對此進(jìn)行了一番調(diào)查。

銀行資金“空轉(zhuǎn)”是咋玩的?

有的進(jìn)入債券等其他市場，在金融體系內(nèi)自我循環(huán);有的雖進(jìn)入企業(yè)，但企業(yè)并未投資于實(shí)業(yè);還有些資金通過信托繞道進(jìn)入房市，房地產(chǎn)企業(yè)成了銀行貸款的“香餑餑”。

銀行資金“空轉(zhuǎn)”，有幾條清晰的路徑可尋。

輾轉(zhuǎn)進(jìn)入資本市場是第一條路徑。在去年備受關(guān)注的萬科事件中，銀行資金的影子隱現(xiàn)。銀行理財(cái)資金進(jìn)入寶能，沒有投資于實(shí)體產(chǎn)業(yè)，而是成為寶能購買萬科股票的主要來源。寶能一邊用銀行理財(cái)資金替換了之前券商的資金，一邊通過證券公司和基金公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃，獲得銀行的理財(cái)資金，繼續(xù)增持萬科股票，銀行資金間接投資于二級市場。

進(jìn)入債券市場是第二條典型路徑。特別是在去年底債市違約事件爆發(fā)后，其背后大量來自銀行的資金成為市場焦點(diǎn)。“銀行資金一直是債券市場的主力。在去年的債市上，銀行的理財(cái)資金‘空轉(zhuǎn)’，錢從銀行再轉(zhuǎn)到其他金融機(jī)構(gòu)手中，機(jī)構(gòu)之間環(huán)環(huán)相套，每過一道手就加一層杠桿，資金最終才投入債市，但這樣延長了交易鏈條，虛抬了整個(gè)債券市場。”一位外資投行研究人員對記者說。

第三條路徑是，銀行資金繞道進(jìn)入房地產(chǎn)市場。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年新增人民幣貸款中，45%是個(gè)人住房按揭貸款，還有更多銀行的錢拐了個(gè)彎，流入房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

“很多房地產(chǎn)企業(yè)通過正常的貸款拿不到資金，就轉(zhuǎn)道信托計(jì)劃，但資金實(shí)際上還是來自銀行。”某股份制商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)理告訴記者，信托公司為房地產(chǎn)發(fā)行一筆信托計(jì)劃，同時(shí)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，將理財(cái)產(chǎn)品的資金通過券商、基金公司、保險(xiǎn)公司等的資管計(jì)劃與信托計(jì)劃對接。一般房地產(chǎn)企業(yè)通過信托計(jì)劃獲得資金的年利率在15%左右。

河北某房地產(chǎn)開發(fā)公司總裁告訴記者，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大困難，銀行對外貸款也非常慎重。但房地產(chǎn)企業(yè)沒受影響，反而成了銀行貸款的“香餑餑”。因?yàn)橛腥齑嬲叩闹С郑粍?dòng)產(chǎn)抵押也被銀行認(rèn)為是安全的保障。特別是去年房市火爆，房地產(chǎn)開發(fā)是銀行貸款的重點(diǎn)。

由此可見，上述銀行資金，有的是進(jìn)入了債市、股市等其他市場，在金融體系內(nèi)自我循環(huán);有的雖然流向了企業(yè)，但企業(yè)并未投資于實(shí)業(yè);還有的是通過信托等形式，進(jìn)入了房地產(chǎn)市場。

“2014年以來隨著股市上漲而迅速發(fā)展的配資業(yè)務(wù)，就是商業(yè)銀行、信托公司以及證券公司利用資管產(chǎn)品進(jìn)行的一種創(chuàng)新。此外，在股權(quán)激勵(lì)、杠桿收購以及定向增發(fā)等證券市場交易中，也大量存在銀行理財(cái)資金的身影。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。截至2016年底，我國資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模已達(dá)到100萬億元。其中，銀行理財(cái)規(guī)模最大，券商資管和基金子公司業(yè)務(wù)增長最迅速。

“空轉(zhuǎn)”風(fēng)險(xiǎn)到底有多大?

銀行的錢在金融機(jī)構(gòu)間“空轉(zhuǎn)”，對整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來危害，一旦債務(wù)違約，資金鏈條上的各家金融機(jī)構(gòu)難逃其責(zé)，銀行也不能幸免。

資金“空轉(zhuǎn)”，不僅會(huì)放大金融市場風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)因?yàn)槔L了資金流轉(zhuǎn)鏈條，抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

風(fēng)險(xiǎn)首先來自高杠桿。

“資金在不同機(jī)構(gòu)之間流轉(zhuǎn)，每過一道金融機(jī)構(gòu)就要收取一定的費(fèi)用，而金融機(jī)構(gòu)只有放大杠桿做投資，才能套取收益。一旦市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)，‘擊鼓傳花’到某家機(jī)構(gòu)手中時(shí)，這家機(jī)構(gòu)沒有獲利空間，杠桿加不上去，就會(huì)發(fā)生違約。去年底的國海證券違約事件就是這個(gè)原因。”某商業(yè)銀行資管部門負(fù)責(zé)人說。

僑興私募債違約事件是其中一例。企業(yè)原有償債遇到困難后，地方產(chǎn)權(quán)交易中心為企業(yè)發(fā)行私募債來緩解資金壓力，同時(shí)引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供履約保證，原來的貸款銀行出具銀行保函，為債務(wù)兜底，最終產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上銷售給普通投資者。由于產(chǎn)品層層擔(dān)保，企業(yè)若出現(xiàn)債務(wù)違約，資金鏈條上的各家金融機(jī)構(gòu)難逃其責(zé)，銀行也不能幸免。

“這些風(fēng)險(xiǎn)看似由不同的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，實(shí)際上并沒有真正分散，反倒是因?yàn)橘Y金鏈條拉長，如果產(chǎn)品開始違約，風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)傳遞到銀行體系內(nèi)。”一位銀行從業(yè)人員坦言，大家對其中的風(fēng)險(xiǎn)心知肚明，但只要每家機(jī)構(gòu)在鏈條上還能有套利空間，就會(huì)無視風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)“玩”下去。

銀行資金層層轉(zhuǎn)手，加大了企業(yè)融資成本。

胡軍是福建某科技型企業(yè)負(fù)責(zé)人，最近向銀行申請一筆貸款，拿到手的卻是一筆“組合貸款”：一半是貸款，一半竟是銀行承兌匯票，承兌匯票的一半額度要作為保證金存回銀行。“對企業(yè)而言，貸款的便利度就降低了，為此支付的成本也高了，除了貸款利率外，開承兌匯票有一筆手續(xù)費(fèi)，去銀行貼現(xiàn)還要交上一筆貼現(xiàn)費(fèi)。”胡軍說，有的銀行在貸款前就和企業(yè)“商量”好，開了承兌匯票后還要去別家銀行貼現(xiàn)，之后再把資金存到自家銀行。企業(yè)在銀行有了存款，銀行又能為企業(yè)“貸款”了。如此反復(fù)，資金在銀行之間存來貸去，企業(yè)最終拿到手的貸款“縮水”不少，貸款成本升高。

各種金融機(jī)構(gòu)融合加深，還會(huì)放大整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。“這種風(fēng)險(xiǎn)的影響不再局限于某一市場或行業(yè)中，而是通過股權(quán)控制、資金交易等紐帶，將單個(gè)行業(yè)、單個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)滲透到金融市場各個(gè)子市場，包括銀行、基金、券商和保險(xiǎn)等，風(fēng)險(xiǎn)的外溢性大增，整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在上升。”曾剛說。

“虛投空轉(zhuǎn)”該怎么堵?

解決資金空轉(zhuǎn)問題，不是簡單地讓錢全部流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最根本的是要搞好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓銀行能找準(zhǔn)適合投資的行業(yè)、企業(yè)。金融創(chuàng)新必須回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。

“防范資金空轉(zhuǎn)、不讓資金脫實(shí)向虛，不能簡單地理解為讓資金全部進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”曾剛認(rèn)為，我國金融業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，不僅有解決融資問題、滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的功能，還有風(fēng)險(xiǎn)管理、資金配置及流動(dòng)性管理等需要，面對的金融服務(wù)需求已經(jīng)非常廣。真正存在風(fēng)險(xiǎn)、影響可持續(xù)發(fā)展的，是銀行資金滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的過少，而在發(fā)揮其他功能方面過大，因此，實(shí)現(xiàn)資金的合理流向是關(guān)鍵。

過去一段時(shí)間，受有效信貸需求不足影響，不少銀行選擇大力拓展其他非信貸類業(yè)務(wù)，甚至一些銀行的非信貸資產(chǎn)已超過信貸資產(chǎn)，其中就有很多資金流向股市、債市、房市等。曾剛認(rèn)為，解決資金空轉(zhuǎn)問題，最根本的是要搞好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，比如進(jìn)一步推動(dòng)去產(chǎn)能、去杠桿，讓銀行能找準(zhǔn)適合投資的行業(yè)、企業(yè)。

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展的基石，應(yīng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展，為銀行資金提供更多的投資渠道和機(jī)會(huì)，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的四面八方。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認(rèn)為，還應(yīng)注重引導(dǎo)市場預(yù)期，防止出現(xiàn)局部資產(chǎn)泡沫化。

隨著金融市場化改革不斷推進(jìn)，不同金融領(lǐng)域交叉明顯增加，監(jiān)管層面也要適時(shí)調(diào)整和優(yōu)化。“雖然現(xiàn)在是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，但很多機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營，利用產(chǎn)品創(chuàng)新完成資金跨市場流通。”中國民生銀行首席研究員溫彬指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)協(xié)調(diào)，對創(chuàng)新產(chǎn)品、新型金融領(lǐng)域統(tǒng)一監(jiān)管，尤其是在鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，應(yīng)按照金融的本質(zhì)要求進(jìn)行監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

“加強(qiáng)監(jiān)管不是限制金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，而是要適應(yīng)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢及風(fēng)險(xiǎn)特征，守住不爆發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。”曾剛建議，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)應(yīng)完善統(tǒng)計(jì)體系，以便及時(shí)、全面了解跨市場交易規(guī)模和資金流向，同時(shí)強(qiáng)化不同監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，信息共享，定期溝通，在特殊情況下能進(jìn)行適時(shí)干預(yù)。

陳冀認(rèn)為，隨著非信貸業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，銀行的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜化，銀行不僅應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)把控，還要主動(dòng)適應(yīng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的進(jìn)程，注重對各類新型非信貸資產(chǎn)類型的風(fēng)險(xiǎn)管理，使創(chuàng)新不跑偏。

溫彬建議，銀行應(yīng)盡快建立和完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理的長效機(jī)制，制定與銀行發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好方案，確保銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。