新股金礦遭“過度開采” 網下打新其實有“鉆石”

每經記者胥帥 在經濟學理論中，“公地悲劇”是一個經典的理論模型，意指資源因過度使用而枯竭。事實上在A股市場上，也有一個領域已出現過度開采狀況，這就是今年最為火爆的網下打新。 自IPO新政實施以來，資金對網下打新趨之若鶩。今年10月最鼎盛時，網下投資者申購賬戶數已由年初的1000戶增長至5000戶，出現爆發式增長。伴隨網下申購投資者數量暴增，網下新股配售比例隨之大幅下降。總體來看，伴隨各路“采礦大軍”的涌入，網下打新這口“金礦”已顯露貧瘠之相。 ●配售比例下降 A類、B類、C類投資者的配售比例分別為0.008%、0.005%和0.003%，這是11月14日博邁科公布的網下配售結果。綜合網下配售比例看，這又是一家網下配售比例低于0.01%的新股。 據Choice統計數據顯示，在本月申購的新股中，除凱萊英、上海銀行、桂發祥、步長制藥、科信技術外，超過12只新股的網下配售比例均低于0.01%。而今年新股網下打新的平均值恰好是0.01%。 每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到,網下配售比例低于0.01%的現象并非是在11月首次出現。事實上，這一現象可以追溯至今年4月的朗迪集團。因為從朗迪集團開始，新股網下配售比例進入“0.01%”以下的密集區域。 據Choice統計數據顯示，在朗迪集團之前發行的20只新股中，僅東音股份網下配售比例低于0.01%；而在朗迪集團之后發行的134只新股（已公布網下配售結果）中，僅有江蘇銀行、科信技術、城地股份、花王股份、杭州銀行、桂發祥、上海銀行、新華文軒、步長制藥和凱萊英，這10只新股的網下配售比例是超過了0.01%。 事實上，伴隨新股網下配售比例下降的是，參與網下申購的投資者數量激增。今年1月~4月，網下申購賬戶數量一直維持在1100~1855戶區間。而到了7月底，這一數據已激增至3600戶。進入8月，網下申購賬戶數又迅速超過了4000戶。到了10月底，網下申購賬戶數達到了5000戶的峰值。“網下投資者數量激增，那么對應分得的配售新股就少了，所以比例在下降。”上海某投行人士為記者分析了這二者之間的關系。 ●打新還有“鉆石礦” 網下配售比例降低，意味著個人能獲得的配售新股數量減少。譬如：在農尚環境的網下配售中，部分投資者實際僅獲得了900股。其中，有個別投資者甚至僅獲配100股，尚不及網上中一簽（500股）。就連今年總股本發行最大的江蘇銀行，也有317名投資者通過網下配售獲得的股票數低于1萬股。 事實上，一方面，網下投資者數量激增導致配售比例大幅下滑；另一方面，網上投資者的瘋狂申購同樣分食了網下配售者的“蛋糕”。 也正因為網上申購異常火爆，今年所有上市新股都啟動了回撥機制——即網上投資者初步有效認購倍數在50倍以上，網下發行股份將向網上回撥。特別是如果這一倍數超過150倍后，在啟動回撥機制后，網上發行甚至占到總發行量的90%。例如：江蘇銀行發行11.5億股，而在實行回撥機制后，網上發行量就達到10.4億股；另一只大盤股貴陽銀行同樣如此，總發行股本為5億股，而在實行回撥機制后，網上發行量達到4.5億股。 正是由于“僧多粥少”，網下打新的“挖礦”產出也越來越少。不過，最近有一只新股卻出現了反常現象，這只新股就是凱萊英。 網下配售結果顯示，共有2766名網下投資者獲配凱萊英新股。從具體配售數量看，不同對象最終實際獲配數量卻大相徑庭：易方達新益靈活配置混合型證券投資基金、長城景氣行業龍頭靈活配置混合型證券投資基金等129只開放基金，單一對象獲配股數為2.14萬股，對應的獲配金額為65.4萬元；但同樣為開放型基金的另外748個配售對象，單一對象的獲配股數卻僅有2293股，對應金額為7萬元。 同一只新股，一些對象獲配65.4萬元市值，另一些對象僅獲配7萬元市值，前者足足是后者的9.3倍！ 這種配售市值反差現象，不僅出現在基金身上，也出現在個人投資者身上：321名個人投資者獲配3403股，對應金額為10萬元；但還有800名個人投資者，每人僅獲配53股，對應金額為1618元。二者相差約60倍！“一個天上，一個地下。”這句話可以形象地反映凱萊英網下打新投資者獲配新股數量的巨大反差！ 正因為存在如此大的反差，有一批敏銳的投資者順藤摸瓜找到了網下打新的“鉆石礦”，而其余按部就班的投資者卻還在苦苦挖掘已被“過度開采”的“金礦”。每經投資寶（微信號：mjtzb2）研究發現，網下打新的“鉆石礦”就是老股轉讓！ 事實上，老股轉讓自從2014年開始興起，在過去兩年，僅有公募、私募、社保、險資、企業年金及資管計劃參與，幾乎沒有自然人參與其中。不過在今年，A股市場的自然人“資本大鱷”已經瞄上了這塊“鉆石礦”。今年在堅朗五金中，有超過11名自然人投資者參與了老股申購。在維宏股份中，這一數據為12人，在通宇通訊中，這一數據增加到17人。至于凱萊英，這一數據已經猛增至超過300人。 值得一提的是，瞄上老股網下配售的著名“牛散”也不在少數。在申購凱萊英的老股配售中，趙建平、趙吉、章建平這三名牛散就赫然在列，他們的獲配金額均為10.4萬元。在堅朗五金和通宇通訊、維宏股份的老股配售中，葛衛東赫然在列。而在維宏股份的老股配售中，何雪萍的獲配金額為6.28萬元。