股民老司機教你如何看懂研報“潛臺詞”

隨著人們對于財經預測方面的需求越來越旺盛，分析師這個行當應運而生。金融分析師的觀點往往會影響上市公司的市場表現，因此，研報的最高境界就是什么都說了但好像又什么都沒說！

對于國內資本市場來說，“只求無過“的中庸思想是主旋律。減持評級的研報往往會承受來自各方的巨大壓力，十分罕見。而近期卻接連發生兩起類似事件，下面我們就來看一看；

事件一

8月5日，國泰君安證券交運團隊對順豐控股借殼的鼎泰新材給出減持評級，預計股價目標為22.86元，這意味著鼎泰新材股價較目前水平要下跌近50%。

研報分別從需求、毛利率、成本和借殼審批四個方面指出存在的隱患，但同時也表示如果鼎泰新材跌到目標價是具備投資價值的。受此影響，鼎泰新材在8月8日開盤后一路走低，全天下跌5.67%。

隨后，有業內人士表示此份研報缺乏專業度。順豐快遞會有跌宕，但該“減持”報告并沒有全面了解順豐業務架構，對稀缺服務資源認知不清。

事件二

8月10日，在香港上市公司百富環球的中期業績分析會上出現了證券從業者多年難得一見的場面，首席財務官李書沸將一名看空該公司的分析師“轟出”現場。據悉，被趕出場外的這位分析員在上月發布報告維持對百富環球“跑輸大市”的評級，又質疑該公司產品價格受壓，將損害經營毛利率。

從現場流出的視頻可見，百富環球CFO李書沸大聲呵斥分析師“沒道德”、“沒做好自己工作”，又稱公司沒邀請他出席，要求他立刻out（離開），最后還說“如果你不走，我找人帶你走”。

百富環球隨后發布中期業績，業績顯示百富環球海外業績大幅增長，香港市場收入增長40%，美國市場增長249%。雖然當天股價上漲5.61%，但明顯感覺到百富環球的股價還是受到了該事件的影響。而對于那位被請出的分析師，相信他的心里會留下一道長長的陰影。

分析師行業的

“潛臺詞”

分析師在表達觀點時都有一套自己的行業黑話，這套黑話的目的無非是以下幾條：

1，讓你感覺他似乎很專業；

2，讓你覺得他似乎說的挺有道理；

3，一旦他說錯了，讓你沒有機會抓住他的把柄。

歸根結底，積極而不激進、執著而不偏執是一個“好分析師”必備修養，“不求有功但求無過”是一篇“好研報”主導思想。

下面是研報中的16句慣用套話，我們將逐一為您分析一下（在此聲明，以下僅供娛樂，不針對任何個人或群體）：

1. 正如我們此前的預期——適用于任何一篇分析文章的開頭，暗示對方自己此前的分析是正確的，并讓讀者能夠重視本文的觀點。

2. 基本符合我們的預期——說明此前的預測是錯的，但好在錯的不是特別離譜，大約誤差20%—30%之間吧。

3. 略超預期——說明此前的預測大錯特錯，誤差估計在50%—100%之間吧。

4. 大幅超過預期——完全算錯了，你最好忘了我之前說的是什么，我們進入下一個話題。

5. 尚待確認，有待證實，靜待公布——我們覺得這可能沒戲了，但是我們不好意思直接告訴你，就讓你等等吧。

6. 且待證實——我們覺得沒戲了，但又怕它突然有戲了，所以很糾結。

7. XX可期——我們覺得很有戲，但又怕它突然沒戲了，所以不能說的太滿。

8. 拐點——理論上是指趨勢反轉的那個點。目前為止，沒有人猜對過拐點。人們只能事后從圖形上才能觀察到它的存在。每個分析師都以能抓到 “拐點”為榮。

9. 短期來看，長期來看——如果你想告訴別人兩個完全相反的預測，那么就應該套用這個句式。

10. 上升趨勢得到了有效確認——我們已經踏空很久了，現在終于準備空翻多，希望還能撈到一點。

11. 下跌趨勢進一步強化——我們已經套牢了，現在終于下狠心準備割肉，希望還能保住一點。

12. 下跌就是買入良機——原本我認為這個股會漲的，沒想到推薦之后就一直在跌，沒辦法，越跌越補吧，希望能攤平成本。

13. 股價凸顯估值優勢——我們推薦的股已經跌得就剩褲衩了，到底幾倍市盈率才是個底啊？？!!

14. XX值得關注——吃不準會漲還是會跌，反正不管漲跌，值得關注都是沒錯的吧。

15. 強烈推薦——不管最后漲不漲，我是真的建議你買入。

16. 風險提示——如果最后發現我說錯了，你也別怪我沒給你風險提示。

行業新手和老司機

差別

初入行的分析師覺得寫研究報告的目的就是預測，如果僅僅停留在預測上，那終究只是個新分析師。老分析師不會搞預測，而是搞解釋。比如，銀行股長期下跌，那你就應該解釋，為什么4倍市盈率的銀行股仍然是高估的。再例如，創業板長期暴漲，那你就應該向客戶解釋，為什么100倍市盈率的創業板股票仍然低估?？傊槃荻鵀橐欢ㄊ菍Φ?！

這就是新老分析師的差別——新人熱衷搞預測，老人懂得做解釋。這是因為客戶只能記住短期的事兒，所以你只能做成功概率最大的判斷，創新高的股票有可能還會繼續創新高，長期不漲的個股，可能還是長期不漲。就算從長期來看，你的預測是正確的，但時間太久了，客戶記不住你，那么這種預測就是沒有價值的。

每個行業都有自己的艱辛，一切從客戶的利益出發，努力提升自身專業素養，才是一個分析師應該追求的方向。

（本文部分內容來自《如何識破分析師的黑話》）