人與機器人 你更相信誰來管理財富

每經編輯｜每經記者 趙靜林     

◎每經記者 趙靜林

憑借強大的運算能力與低廉的管理費用，智能投顧（即“機器人顧問”）近年來迅速成為美國財富管理市場的熱門。雖然來勢洶洶，但發展了幾年之后，崛起的智能投顧卻并沒有如預想的那樣給財富管理行業帶來翻天覆地的變革。

是什么阻擋了機器人稱霸的步伐？

信賴科技 更相信人類

美國主流財經媒體CNBC曾分析，80、90后與智能投顧是“天造地設的一對”。這些年輕的投資者事業剛剛起步，對于投資需求比較簡單，因此智能投顧提供的費用低廉、具有良好流動性的共同基金和ETF往往成為最佳選擇。他們也更信賴科技，所以形式新穎、帶有濃厚科技感的智能投顧有著天然的吸引力。

最初幾年，智能投顧所提供的簡單但合理的投資組合，可能足以滿足年輕投資者的需求。但隨著他們生活閱歷與財富的增長，就會涉及越來越多智能投顧無法顧及之處。比如面臨結婚、購置房產、下一代的教育等問題，還是需要尋求專業人士的幫助。

作為提供智能投顧業務的傳統財富管理公司之一，嘉信理財（Charles Schwab）發現，盡管他們的智能投顧平臺相當受歡迎，客戶還是希望能獲得專業投資顧問的幫助。“讓我們有些驚訝的是，雖然客戶們都非常相信智能平臺，但他們更喜歡知道有實實在在的人在管理他們的資產。”嘉信理財負責人Tobin McDaniel稱。同樣提供智能投顧業務的先鋒基金也發現，他們的智能投顧客戶希望至少每季度能見一次投資顧問。

盡管不少智能投顧平臺宣稱能夠更好地幫助客戶面對市場波動，但人們通常還是更多依賴專業的投資顧問來阻止他們做出錯誤的決定。理論上，智能投顧可以通過監測用戶登錄并調整賬戶的頻率，估測在市場發生較大波動時用戶是否打算出售股票。因此一旦市場波動加劇，系統會自動發送郵件向用戶解釋目前市場的情況，避免用戶在沖動下做出決策。

但需要注意的是，智能投顧面世的這幾年，美國市場其實并沒有發生頻繁的大規模的市場波動，這樣一來智能投顧系統可能缺乏足夠的數據，來測算市場的波動與客戶操作之間的關聯性。如果未來出現較為極端的情形，經驗豐富的專業理財顧問顯然更值得信賴。

顛覆傳統財富管理行業？

雖然智能投顧來勢洶洶，一副今年趕超傳統理財行業、下一步就要占領華爾街的架勢，但傳統財富管理行業卻認為，蓬勃發展了幾年之后，智能投顧帶來的影響其實遠比看上去要小。

不少業內人士認為，智能投顧的潛在用戶群體其實是目前自己進行投資的人群，而不會太多影響已經把資產交由財富管理公司的人。這樣一來如何吸引到投資者，就成了一大難題。在財富管理這片汪洋大海上，初出茅廬的小魚蝦們必須學會如何與巨大的鯊魚相抗衡。

“智能投顧能否獲得一席之地，與他們的技術或者投資方式都沒有太大關聯，重要的是如何讓投資者信任這個平臺，并把資產交給它打理。”Pinnacle Advisory Group合伙人Michael Kitces稱。

根據美國注冊理財規劃師協會2015年度報告，參與調查的771位專業理財顧問中，有39%表示會使用智能投顧平臺為客戶提供服務，但卻有42%的顧問稱不會使用。

參與調查的理財顧問普遍認為，智能投顧在他們為客戶提供理財服務的過程中所扮演的角色，更多是作為現有成熟理財業務的補充，或者將大部分常規的業務交給智能投顧，這樣具有專業知識和經驗的理財顧問就能騰出手來專注于更多創造價值的業務。

“理財規劃是一個需要投資者與規劃師不斷交流的過程，而不僅僅是簡單地配置和調整投資組合。”FPA主席Edward Gjertsen稱。

目前美國市場上有超過200家智能投顧公司，但與其他創新領域的行業一樣，其中大部分公司資產規模都很小，資金也不足，僅有少數能夠吸引到足夠的資產。可以預見在不久的將來，這個行業必將面臨洗牌。

“一些平臺會被收購，一些可能會獨立上市，但大多數在今后五年之內會漸漸從市場上消失。“Betterment早期的投資者、財富管理咨詢公司Convergent Wealth Advisors創始人Steve Lockshin如此斷言，但他也不否認智能投顧帶給財富管理行業的重大變革。“毫無疑問在分散投資與調整配置的策略上，機器有著相當大的優勢。如果一家財富管理公司只做資產配置或者挑選基金，他們當然就會感受到智能投顧的威脅。”

如何平衡感性與理性

也有專業人士指出，智能投顧一般采用的資產配置方法看起來簡便快捷，實際上還有不少值得商榷的地方。

《紐約時報》撰稿人Tara Sielgel Bernard認為，雖然智能投顧平臺提供了足夠的靈活性，讓投資者可以根據自己的需求隨時調整自己的投資組合，但這要求投資者對自己的投資水平和目標有足夠的認識，才能在變化莫測的市場中做出合適的選擇。

因此如何引導投資者理性調整投資組合，而不過多地受自身主觀感性因素影響就成了智能投顧面臨的一大難題。畢竟不參雜任何感性因素的程序化選擇是智能投顧的主要賣點之一。

一般智能投顧平臺以及傳統的理財服務都習慣以風險承受能力將用戶進行分類，但歸于同類型的投資者其實也千差萬別，這時傳統的理財咨詢師可以通過與投資者面對面交流來制定出個性化的投資方案，而智能投顧單憑幾個概括的問題，顯然不足以勾勒出投資者完整的投資偏好。

對此，智能投顧平臺Betterment的解決方法是，不再籠統地以風險級別作為判斷標準，而改為讓投資者設定具體投資目標，之后程序會自動調整投資組合。比如一個以養老保障為目標的投資組合，投資者只需要使用程序提供的工具計算出退休后預計每年需要的資金情況，程序會據此確定當前的目標收益率，再進一步調整股票、債券與現金的投資比例。