央行開展千億逆回購 多種貨幣政策工具“混搭”

央行繼續(xù)多管齊下保持銀行間市場流動性的合理充裕。本月首個交易日，央行便在公開市場開展千億規(guī)模的7天逆回購操作。同時，央行昨日公布，從2016年5月起，在每月月初對國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款。

盡管昨日實現(xiàn)凈回籠資金高達(dá)2200億，但銀行間市場流動性仍持續(xù)寬裕，中短期資金利率價格下行。業(yè)內(nèi)人士稱，雖然5月份企業(yè)繳稅或?qū)硪欢ǖ牧鲃有詻_擊，但目前央行維穩(wěn)意圖明顯，整體來看，5月銀行間市場的資金缺口料較4月份縮小，資金面將相對穩(wěn)定。

4月MLF操作“挑大梁”

面對4月份銀行間市場流動性的波動，央行昨日公布的信息顯示，當(dāng)月央行綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性的合理充裕。

其中，中期借貸便利（MLF）成為4月央行最倚重的定向貨幣政策工具。2016年4月，央行對金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共7150億，其中3月期MLF為3115億，6月期MLF為4035億，利率分別為2.75%、2.85%。同時，收回到期MLF量為5510億。

此外，為滿足金融機(jī)構(gòu)臨時性流動性需求，4月，央行還對金融機(jī)構(gòu)開展常備借貸便利（SLF）操作共7.6億。其中隔夜期限的SLF為7.5億，利率為2.75%；7天期限的SLF為0.1億元，利率為3.25%。

SLF操作的利率均與3月份相同。央行稱，SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運行。4月末SLF余額為4.1億。

值得一提的是，此前，央行對國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款，主要用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。央行昨日表示，從2016年5月起，央行在每月月初對三家銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款。2016年4月，國家開發(fā)銀行根據(jù)棚改貸款的發(fā)放和回收進(jìn)度歸還抵押補(bǔ)充貸款36億。

單日凈回籠無礙資金面寬松

在使用定向工具的同時，央行繼續(xù)在公開市場精準(zhǔn)開展逆回購操作。據(jù)央行公告，3日，央行在公開市場開展了1000億逆回購操作，期限7天，中標(biāo)利率為2.25%。該操作量較上期大幅增加，但鑒于當(dāng)天到期資金量為3200億，故昨日央行在公開市場單日仍實現(xiàn)凈回籠2200億。

但這仍無礙當(dāng)天銀行間市場流動性整體維持寬松格局。據(jù)交易員透露，在營改增細(xì)則進(jìn)一步明確的利好帶動下，昨日銀行間市場各期限資金供給較為充足，整體資金面保持寬松態(tài)勢。

當(dāng)日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）中短期品種利率價格全線回調(diào)。其中，隔夜Shibor利率下跌了4.57個基點至2.0033%；7天Shibor利率下跌了4.60個基點至2.3400%。

此前的4月29日，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確全面推開營改增試點金融業(yè)有關(guān)政策的通知》，明確金融機(jī)構(gòu)開展質(zhì)押式買入返售金融商品和持有政策性金融債券取得的利息收入，屬于金融同業(yè)往來利息收入，免征增值稅。

“4月份銀行間市場流動性趨緊的原因之一，就是機(jī)構(gòu)一度預(yù)期5月1日實施的營改增將增加回購成本，引起杠桿型機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂。”國泰君安債券分析師徐寒飛說，但補(bǔ)充發(fā)文則明確了營改增的細(xì)節(jié)，營改增對回購利率的負(fù)面影響基本消除。

事實上，在上周公開市場轉(zhuǎn)向單周凈回籠后，央行在月初首個交易日便實現(xiàn)大規(guī)模凈回籠，也從側(cè)面顯示出央行認(rèn)為目前資金面無需凈投放資金。

在此背景下，對于本月市場資金面的情況，一些市場人士認(rèn)為央行維穩(wěn)意圖明顯，資金價格有望保持相對穩(wěn)定。申萬宏源債券部昨日表示，雖然5月份企業(yè)繳稅或?qū)砹鲃有詻_擊，但目前央行維穩(wěn)意圖明顯，整體來看，銀行間市場的資金缺口料較4月份明顯縮小，資金面將相對穩(wěn)定。