機構：A股處在十字路口 后市謹慎樂觀

2015年4月10日，國投瑞銀新思路基金作為業內第一只一帶一路主題混合基金正式成立，迄今已整整一年。短短一年，新思路基金經歷了從5100點到2630點的下跌，也經歷了千股跌停、千股停牌。然而，截至2016年4月6日，新思路基金仍然取得了14.9%的業績增長，而同期大盤漲幅為-24.38%，跑贏大盤近40個百分點，由此體現了基金經理王鵬較強的專業擇時選股能力。但王鵬卻謙遜地表示，1至2年的好業績或許是因為運氣，好的基金經理需要時間來驗證。事實上，在之后的采訪過程中不難發現，新思路基金之所以能取得好的業績，與王鵬的投資能力和投資風格密不可分。

自成立以來，國投瑞銀新思路基金的業績表現可圈可點。其一，該基金成立兩個月即遭遇股市大跌，但成立以來至本輪牛市高點，仍實現27.2%的凈值漲幅，僅遜于大盤0.86%。其二，在本輪牛市高點自5100點跌至2655點期間，大盤下跌48.6%，而新思路基金區間跌幅僅為18.47%，跑贏大盤30個百分點。此外，新思路基金累計單位凈值跌至成立以來的0.759元低位，但其后較好地把握了市場反彈機會不斷回升，至2016年4月6日，滬指已經接近首輪股市下跌結束時的點位，微跌0.22%，但同期新思路基金累計凈值已經實現51.38%的上漲，跑贏大盤超過50個百分點，遙遙領先于2015年成立的一帶一路主題基金，成為最牛一帶一路主題基金。

無疑，取得這樣的投資業績和基金經理的投資風格有相當大的關系。王鵬告訴記者，他的投資風格大致可概括為四大原則。一是價值投資，摒棄頻繁交易。這主要表為根據基本面選擇個股，注重企業管理層的能力。二是在能力范圍內進行投資。王鵬認為，人的認知能力有限，基金經理不是江湖郎中，不可能覆蓋所有行業，所以會選擇自己熟悉的行業進行投資，否則會放棄。三是均衡投資，成長股和價值股，會根據估值進行選擇。他說，成長股和價值股沒有優劣之分，關鍵是買入之后的盈利空間。四是根據概率，進行倉位和個股權重配置。

對于第四條原則，王鵬解釋稱，“這么做的好處，是不會犯大錯誤，不會讓基金持有人有大危險。”他說，股神巴菲特就強調，一定要穩定的復利增長。例如，第一年漲一倍，第二年跌了50%，實際上兩年凈值沒有變化。當然，這么做也有弊端，那就是有可能在市場瘋狂的時候，收益率會較低。“這只是用低收益率換取更安全的凈值保護。”王鵬稱，以新絲路基金為例，在2015年5-6月份市場瘋狂的時候，他們就主動降低倉位；在2015年末，也就是2016年1月份下跌前，也主動降低倉位。當然，出現大概率的賺錢機會，作為基金經理還是會張開雙臂去勇敢地擁抱。

對于后市，王鵬表示還是堅持年報的謹慎看法，但進行了微調。“我們在年報中提到：由于經濟、政策等諸多不確定，2016年股市表現難以樂觀。當前，我們仍堅持該觀點，但存在一定微調。”王鵬認為，目前A股處于十字路口，向左轉，股市將遵循自然規律回調，當然，調整越充分，后續股市更輝煌；向右轉，股市相比亢奮的樓市、萎靡的實體，具有相對配置優勢，存在再一次非理性繁榮的可能。

他說，“盡管目前看來第一種可能的概率更大，但是我們仍會密切跟蹤數據應對第二種情況的出現。投資是做大概率的事件。目前，我們將以中性倉位，應對當下的不確定，而不是魯莽的賭大小。在不確定的投資環境下，更能凸顯專業投資的價值。”