譚浩俊：PPI走低蠶食企業利潤的說法不科學

◎譚浩俊

1月27日，國家統計局發布的數據顯示，2015年全國規模以上工業企業實現利潤總額63554億元，比上年下降2.3%。這也是工業企業利潤多年來的首次下降。

國家統計局相關負責人表示，工業品出廠價格（PPI）下降加劇效益下滑，規模以上工業企業主營業務收入減少60519億元；因原材料購進價格下降，企業主營業務成本減少45753億元，兩者相抵，利潤凈減少14766億元。這似乎意味著，PPI下降蠶食了工業企業近1.5萬億元的利潤。

粗略一看，這樣的分析和測算有些道理，但仔細分析就會發現，這種算法其實不太科學。假如這樣的計算站得住腳，豈不是PPI越高企業的效益就越好，那就把重點放到拉動PPI好了。顯然，這容易產生誤導。

筆者并不否認PPI的持續下降確實會對企業效益帶來一定影響，但是影響到底有多大，這不是玩數字游戲，也不是簡單的收入和成本加減就能知道利潤降低多少。營業收入和原材料成本之間，確實存在著對應關系，但前提是各種外部條件完全一致，而不是有很多不可比因素同時存在的情況下。顯然，在工業企業利潤問題上，存在比較多的外部因素。

首先，市場供求關系是否平衡，是PPI對企業利潤影響非常關鍵的因素。這里所說的市場供求關系不是指市場競爭下的供求關系，而是總供給和總需求之間是否存在不協調情況下的供求關系，重點在供給端。如果供給端存在產能嚴重過剩的問題，那么供求關系的變化就難以反映真實的市場需要，而會受到太多非市場因素的影響。

而現在的市場供求關系是在產能過剩下造成的不規則狀態，很多產品的價格是失真的。如鋼材價格就與實際需求難以形成有效的對應關系。也正因如此，PPI的變化就不可能在鋼材價格上得到充分反映，其對企業利潤的影響也會失真。

其次，壟斷對PPI和利潤的對應關系也有很大的制約。目前，電力、成品油、天然氣包括部分煤炭等基礎原材料的價格，還處于壟斷或半壟斷狀態，市場沒有完全起到決定性作用。

以電力為例，上游煤炭價格大幅下跌，電力部門成本降低，煤炭價格下跌對PPI的影響也就形成了。但到了電力部門，由于電價尚未放開，其提供給下游企業的電力產品出廠價格仍處于高水平，帶給下游企業的成本就難以降低，那么對PPI的影響自然要比煤炭小。

相反，下游企業在上游企業提供的原材料價格沒有降低的情況下，其生產的產品價格卻要由市場決定。在多數行業產能過剩的情況下，價格能夠達到什么水平也就可想而知。于是，下游企業的營業收入和原材料成本之間就難以形成合理的對應關系，PPI在這些企業之間的影響就會失真。

應該說，這種現象在所有與壟斷行業有關聯的企業中都是存在的，其對PPI的影響也是非常明顯的。為什么國際原油價格跌幅這么大，但對成品油價格的影響卻明顯不足，這與上游壟斷和行政管制密切有關。縱然這樣的管制對保護環境有好處，但對經濟指標的影響確實存在。

實際上，工業企業利潤下降的主要原因，還是產能過剩帶來的供求關系不平衡，導致產品價格失真，市場需求無法支撐高產能下的產品價格。特別是最終產品價格，由于需求不足，普遍出現了下跌，在勞動力成本、固定成本、財務成本等不變或增加的情況下，最終產品價格下跌，自然會對企業利潤產生嚴重影響。

筆者以為，PPI對企業利潤的確也有影響，但只是其中一個方面，且不是主要方面，更不可能影響幅度達到近1.5萬億元。殊不知，PPI持續下降恰恰是產能嚴重過剩帶來的，是市場供求關系被打亂造成的。要想PPI不再下跌，就必須加大供給側改革力度，把過剩的產能壓下來，把過高的成本降下來，把過高的庫存減下來，把過高的杠桿降下來。

一旦這些問題解決好了，PPI也就會依據市場規律運行了，企業利潤也會在產能平衡、杠桿合理、成本穩定的基礎上慢慢增長。