中字頭企業進軍環保轉型“押寶”跨界并購

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◎每經記者 李彪

環保市場競爭越發激烈，大量外來企業的進入，加速環保市場格局調整。

日前，ST宜紙發布公告，擬以16.27元/股非公開發行5531.65萬股，作價9億元收購寰慧科100%股權。通過此次交易，初步形成大環保產業布局，實現業務的戰略轉型。

實際上，在剛剛過去的2015年，環保領域的跨界并購火爆，其中，表現最能引起關注的當屬“國家隊”。記者粗略統計，包括：葛洲壩集團、中國石化、中信集團、中國中車、中國中鐵等大型國有企業都已紛紛布局環保市場。

在一些環保領域的專家看來，這些資本雄厚的大型國企的進入，可以給環保市場注入大批資金，進一步促進環保產業發展，同時，也會加快環保市場的整合速度，一些小型環保企業將受沖擊。

實際上，從國有企業自身而言，擴張并購同樣存在著一定風險。E20研究院執行院長薛濤在接受《每日經濟新聞》記者采訪時說：“從跨界并購的價格飆升來看，應該說在目前股市和財會系統模式決定下，3~5年之內不會出問題。”

國企轉型緊盯環保業

2015年1月，葛洲壩集團率先吹響了當年國企進軍環保市場的“號角”，投資約4.73億元，收購凱丹水務75%的股權。

一位業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，凱丹水務的資產賣了好多年都沒有賣出去，有其他企業與其談判多年都沒有談攏，葛洲壩集團能實現收購肯定是它出的價格高，能滿足凱丹水務的要求，類似的案例在環保領域并不少，國企面臨較大的轉型壓力。

同時，2015年8月，中國石化首家節能環保工程公司在湖北成立，這是中石化唯一的節能環保工程公司、節能環保政策研究及技術支持中心。就在當月，中國中車與江蘇常熟、中國科學院生態環境研究中心簽訂戰略合作協議，三方將共同探索分散污水治理模式。其中，中國中車公司投資10億元在常熟建立農村分散式污水處理設施生產及研發基地。

此外，中冶集團、徐工集團、中國鐵建、中國建投等一大批國企也在環保市場上積極謀求發展。

記者在采訪中了解到，經濟下行壓力之下，一些傳統產業面臨產能過剩壓力，資本關注發展潛力巨大的環保市場成為必然，面臨轉型中的大型國企必然會借助資本優勢，搶占尚處于成長期的環保市場。

行業競爭和整合加劇

全國工商聯環境商會秘書長駱建華認為，大企業的跨界并購，對于環保領域來說是好事，當前環保治理的缺口很大，水十條、氣十條落實中每年的投資規模大概是2萬億元，財政能夠啟動的大概是10%~15%，85%~90%要靠社會資本進入，僅僅只是靠環保企業的投資遠遠不夠。

值得一提的是，隨著這些“大塊頭”的進入，對于環保領域原本存在的幾萬家小型環保企業而言，戰略調整或許形勢急迫。

博天環境董事長趙笠鈞向《每日經濟新聞》記者介紹，站在整個行業更長遠來看，這些大企業進來后，將加劇整個行業競爭和整合，加速企業集中度的提高，如果一些小的企業本身如果沒有差異化的競爭優勢，不是在某個核心的方面有競爭力的，只是同質化的競爭，小企業的滅失就會加快。

然而，這些國有大企業跨界進入環保市場，他們憑借的只是雄厚的資金嗎？他們并購的風險是不是同樣存在？

薛濤稱，可以從兩個方面來分析跨界并購的風險性，其一是資金來源是否充裕，通過并購擴張不停地拿項目，在擴張中間實現現金流平衡，再等著未來調價，改善項目的利潤表，這是現在投資運營公司普遍的心理狀態；其二是運營管理能力，此前是否以政府為主要客戶，善于在PPP模式下做好回款。

環保領域的跨界并購的企業只要具備上述兩個能力，總體上來說風險會比較低，薛濤認為，從目前跨界并購的價格飆升來看，在目前股市和財會系統模式決定下，應該是3~5年之內不會出問題、