每經記者 李娜

2016年第一天，滬深A股沒有迎來開門紅，卻是首日開始實施的熔斷機制顯現威力。

滬深300指數在午后13時10分暴跌5.05%，觸發熔斷，暫停交易15分鐘。暫停交易15分鐘后，13時34分，滬深300指數再度觸發7%熔斷閾值，全市場暫停交易至收盤，A股市場提早1個半小時收市。 千股暴跌的場面，再度讓不少投資者又會想到了去年6月那個千股跌停進而流動性喪失的畫面。

熔斷機制的威力也讓不少機構著急起來，據《每日經濟新聞》.火山財富（微信號：huoshan5188）記者了解，多家公募基金公司都將交易日下午必會進行的例會得以提前。由于熔斷機制首次運行，不少基金公司都是在A股進入到休市狀態后不久立刻進入了緊急商討應對階段。

倉位管理預防流動性

根據此次實施的熔斷機制相關政策的規定，除A股和B股外，基金（黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場基金、債券交易型開放式指數基金除外）都將暫停交易。這樣的政策自然會對基金的交易和日常申購與贖回產生不小的影響。最為重要的是，基金的操作會不會受到明顯的影響。

“股市宣布休市，我們就開始開會，大家都在討論熔斷機制下怎么應對相應地問題，畢竟這個是首次出現的情況。”一家中型基金公司的投研人士表示。

海富通基金公司有關人士則是向《每日經濟新聞》.火山財富（微信號：huoshan5188）記者坦言：“我們認為熔斷機制的實施提高了對于基金倉位管理的要求。在熔斷機制下，我們將更加重視倉位的管理，適當預留更多流動性并密切關注申購贖回情況，以防范流動性風險。”

南方某基金公司人士則是向流露出些許擔憂。他認為，A股市場在午后13:28分恢復交易后，中證500期貨又再次步入快速下跌，顯然市場對流動性有所擔憂，市場的信心并不穩定。熔斷機制下，原本掛跌停版的股票也許會有交易，現在直接暫停休市會不會讓這種流動性擔憂會進一步延續到下一個交易日。

而這種擔憂在公募基金內具有一定的普遍性。滬上某基金經理就直接表示，今日A股市場不會對自己操作有什么明顯的影響，主要擔憂市場會形成一致擔憂的預期。和美股不同的是，雖然兩個市場都有熔斷機制，但美股市場沒有漲停板限制，且實行的是t+0,流動性也更為寬松。目前，A股市場遇到則是限售股解禁、人民幣貶值、制造業指數不理想等多方面的壓力。

“從投研的角度來看，股票型基金的業績主要靠的是倉位，日常倉位本身的波動就比較小,而且有些基金經理看的是長期投資，或者說在一段時間內倉位很難出現大開大合。這種千股暴跌的場面會讓股票型基金業績的穩定性受到一定的影響。”一位有著豐富經驗的公募基金投研人士指出。

此外，據了解，對于公募基金而言，對熔斷機制最不緊張的當屬基金公司負責海外業務的相關人士。部分基金公司人士認為，這個政策對QDII影響不大，日常申購和贖回都不會太大。考慮到人民幣貶值，預計國內尋求出海的資金會越來越渴望。

基金今日申贖或無效

熔斷機制的發生，基金的申購和贖回情況自然會再次受到關注。接受采訪的多位基金人士認為，今日A股市場的暴跌有多方面的原因，基金贖回壓力應該不會太大。

值得投資者注意的是，在熔斷機制，基金的日常管理，即申購與贖回業務的相應規則將會發生重大變化，這也意味著投資者在今天提交的申購和贖回申請將可能面臨延遲甚至是無效的尷尬。

通常情況下，基金公司處理指數熔斷時基金的申購贖回的辦法均根據相關規定制定，分為暫停交易的情況，不受影響的情況，業務延后的情況，且以最新的公告為準。

當發生指數熔斷且上海證券交易所、深圳證券交易所當日15:00前均恢復交易的，所有公募基金的開放申購、贖回等業務辦理時間均不進行調整。對應到今天，即A股在午后13點12分至13點27分的暫停交易期間，投資者提出正常的基金申購、贖回申請業務，在今日仍舊是有效的。

當發生指數熔斷，當日不再恢復交易時，相關類別的基金將開放時間調整為當日上海證券交易所、深圳證券交易所的正常交易時間（即當日最后一次熔斷前的交易時間），即對當日交易所最后一次指數熔斷時起至15:00間提交的申購、贖回、基金轉換、定投等業務申請，將無法按照當日申購、贖回、基金轉換及定投等業務申請進行處理，原則上將按下一個交易日的申請處理。

對應到2016年1月1日，就是投資者在13點34分到收盤15點期間，投資者提出申購、贖回、基金轉換、定投等業務申請在今日都不再有效。若基金公司直銷柜臺和基金公司網站購買的正常業務申請，將直接延續到下一個交易日；若投資者通過其他代銷機構進行業務申請的，將有可能面臨延續下一個交易日或者直接確定交易申請失效，投資者需要自己和代銷機構溝通。同時，投資者還需要關注基金公司就相關事宜發布公告，作為最終確認。

此外，投資者還需要注意的是，按照基金合同約定的基金申贖業務開放時間與交易時間保持一致的原則，指數熔斷期間，場內基金（含ETF、LOF、分級基金和掛牌申贖開放式基金等）的申贖業務暫停。

目前，由于上海、深圳證券交易所收市時間不一致的，相關基金的開放時間調整遵循孰早原則。對于涉及定期開放的相關基金，發生指數熔斷，當日不再恢復交易時，當日為相關基金定期開放日的最后一日的，基金開放日順延至下一正常交易日。定期開放基金的開放時間以基金公司屆時發布的公告為準。

編輯：吳永久 審核：譚婧  終審：李凱

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