16家上市銀行15家錨定優(yōu)先股 募資上限超6000億元

截至目前，已有7家上市銀行的11只優(yōu)先股產(chǎn)品在滬深交易所掛牌，總成交額逾31億元

再融資猛于虎，但優(yōu)先股確實(shí)是個(gè)例外。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，從去年5月份至今，16家上市銀行中，已經(jīng)有15家披露(或已實(shí)施)優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)募資金額上限超過6000億元，目前實(shí)際完成募集逾4000億元；其中，有7家銀行的11只優(yōu)先股產(chǎn)品已經(jīng)在上交所或深交所掛牌，部分產(chǎn)品在今年二季度和三季度有所成交；另有1家銀行完成了境外優(yōu)先股的首次發(fā)行。

4000億元體量支撐一級(jí)資本

總額逾4000億元的上市銀行股權(quán)再融資，卻并沒有在二級(jí)市場掀起更多波瀾。

寧波銀行2015年非公開發(fā)行優(yōu)先股12月9日在深圳證券交易所正式掛牌轉(zhuǎn)讓，這是自國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》以來，首只在深交所成功發(fā)行并掛牌轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股。據(jù)了解，寧波銀行于2015年5月29日取得銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，10月27日取得證監(jiān)會(huì)批文，于11月11日完成發(fā)行、11月16日完成繳款、12月9日掛牌轉(zhuǎn)讓，整個(gè)流程可謂高效。

從去年5月份至今，16家上市銀行中，已經(jīng)有15家披露(或已實(shí)施)優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)募資金額上限超過6000億元，目前實(shí)際完成募集逾4000億元；其中，有7家銀行的11只優(yōu)先股產(chǎn)品已經(jīng)在上交所或深交所掛牌，部分產(chǎn)品在今年二季度和三季度有所成交，合計(jì)成交額逾31億元，而在今年5月份之前，銀行優(yōu)先股僅僅是偶有成交。

從二級(jí)市場反應(yīng)來看，優(yōu)先股對(duì)二級(jí)市場的影響目前確實(shí)微乎其微。對(duì)于絕大多數(shù)上市銀行來說，發(fā)行優(yōu)先股“補(bǔ)血”已經(jīng)是其再融資的首要選擇。事實(shí)上，上市銀行優(yōu)先股體量巨大但并未造成二級(jí)市場恐慌其實(shí)并不偶然，畢竟“債性強(qiáng)”是優(yōu)先股不同于傳統(tǒng)A股股權(quán)再融資之處。

從實(shí)施效果來看，截至今年三季度末，上市銀行的一級(jí)資本充足率在9.38%-12.73%之間(由于部分銀行的優(yōu)先股發(fā)行是在四季度完成的，數(shù)據(jù)較三季度末還會(huì)有所上升)，其中發(fā)行體量較大的銀行對(duì)于一級(jí)資本充足率的提升接近一個(gè)百分點(diǎn)。如果沒有優(yōu)先股的幫助，部分上市銀行的一級(jí)資本充足率面臨跌破監(jiān)管警戒的風(fēng)險(xiǎn)。

優(yōu)先股股息率下調(diào)與央行降息“基本同步”

去年11月中旬以來，央行已經(jīng)6次降息。從存款基準(zhǔn)利率來看，三年期存款基準(zhǔn)利率則下降150個(gè)基點(diǎn)(原有的五年期存款現(xiàn)在已經(jīng)不設(shè)基準(zhǔn)利率)；從貸款基準(zhǔn)利率來看，三年以上期限貸款的基準(zhǔn)利率下降165個(gè)基點(diǎn)。

而上市銀行優(yōu)先股股息率的下降速度顯然更快一些。

2014年10月中旬，中國銀行成功發(fā)行境外優(yōu)先股，最終發(fā)行規(guī)模64.998億美元(約合400億元人民幣)，票面利率6.75%，此后的2014年10月底，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行了上市銀行境內(nèi)的首只優(yōu)先股，股息率為6%。而近期最新完成優(yōu)先股發(fā)行工作的工行股息率已經(jīng)降至4.5%；12月9日建設(shè)銀行發(fā)行的境外優(yōu)先股的初始股息率則是4.65%。

從上述數(shù)據(jù)來看，境內(nèi)優(yōu)先股的股息率的調(diào)整力度基本與央行降息同步，而境外優(yōu)先股的股息率的下降幅度則大于央行降息的力度。

“今年以來，境外的資金成本降幅其實(shí)并沒有國內(nèi)大，甚至市場一直在擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息，但是從匯率的變動(dòng)來看，今年人民幣對(duì)美元貶值的幅度較為明顯，因此，雖然上市銀行發(fā)行優(yōu)先股的股息率票面利率大幅度下降，但是其未來的實(shí)際結(jié)算成本還是有不確定性的，關(guān)鍵是看優(yōu)先股發(fā)行條款對(duì)于匯率的約定”，一位股份制銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，中國銀行日前首次兌付了境外優(yōu)先股股息，根據(jù)該行外優(yōu)先股發(fā)行條款，境外優(yōu)先股按照1美元兌人民幣6.1448元的固定匯率以美元支付和結(jié)算，也就是說，該行成功避免了今年人民幣對(duì)美元快速貶值帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

煙草系公司和險(xiǎn)資是最大買主

從上市銀行優(yōu)先股的發(fā)行情況來看，險(xiǎn)資和煙草公司參與的熱度最高。大多數(shù)上市銀行的發(fā)行對(duì)象都被險(xiǎn)資及其旗下的資管公司以及煙草系公司“包銷”大部分。最近剛剛完成發(fā)行的工商銀行優(yōu)先股有26個(gè)發(fā)行對(duì)象，而險(xiǎn)資和煙草系公司合計(jì)達(dá)到14個(gè)。

事實(shí)上，首批完成優(yōu)先股發(fā)行的農(nóng)行和中行的發(fā)行對(duì)象也是充滿了險(xiǎn)資和煙草系公司的身影。以中國銀行為例，該行首批發(fā)行的320億元優(yōu)先股被共計(jì)30家機(jī)構(gòu)認(rèn)購。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，中國煙草總公司(包括分公司、下屬的投資公司和地產(chǎn)公司)等“煙草系公司”共計(jì)認(rèn)購了160億元，險(xiǎn)資(包括其旗下的資管公司)則認(rèn)購了95.8億元。

分析人士指出，從優(yōu)先股的屬性來看，確實(shí)比較適合現(xiàn)金流頗為充裕的險(xiǎn)資和煙草系公司：一方面，優(yōu)先股注重穩(wěn)定回報(bào)，不太愿意承受高風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于交易對(duì)象等的限制，優(yōu)先股的流動(dòng)性要弱于普通股，對(duì)于出資人自身資金流動(dòng)性的考驗(yàn)提升。

此外，目前金融體系中，銀行理財(cái)產(chǎn)品的余額已經(jīng)突破了15萬億元，信托和各類資管產(chǎn)品也都是萬億元的量級(jí)，還有保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金、企業(yè)年金等，這些資金多年來徘徊在A股市場之外，而他們正是銀行優(yōu)先股努力爭取的對(duì)象，從這一點(diǎn)來說，優(yōu)先股恰恰是從證券市場外融資并為證券市場注入了流動(dòng)性，同時(shí)盡力減少投資者最為擔(dān)心的二級(jí)市場再融資。

發(fā)行時(shí)間窗打開 股息率處于下降通道

“對(duì)于上市銀行優(yōu)先股的發(fā)行來說，只要定價(jià)合理，幾乎不存在發(fā)行失敗的可能，上市銀行普遍具有良好的信用資質(zhì)，核心一級(jí)資本充足率距離損失吸收觸發(fā)值通常較遠(yuǎn)，對(duì)投資者而言有較強(qiáng)的安全邊際”，一位銀行業(yè)人士表示。今年以來，資金價(jià)格的一路走低為大體量上市銀行優(yōu)先股的發(fā)行奠定了基礎(chǔ)。

“目前大體量優(yōu)先股的發(fā)行窗口可以說已經(jīng)打開了，當(dāng)然，市場普遍預(yù)期未來一段時(shí)間還有降息或降準(zhǔn)的可能，也就是說，上市銀行優(yōu)先股的股息率仍然處在下降通道上，如果銀行資本充足率穩(wěn)健，還可以相對(duì)放慢節(jié)奏，再等一等或許也可以實(shí)現(xiàn)更低的資金成本”，資深投行人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，“當(dāng)然，如果本月內(nèi)完成優(yōu)先股發(fā)行，可以對(duì)今年的報(bào)表值產(chǎn)生影響”。