張茉楠：金融體系高效開放是建設金融強國的關鍵

每經編輯｜張茉楠    

國務院總理李克強12月2日主持召開國務院常務會議，聽取下一步金融改革開放相關工作匯報，部署在多地開展金融改革創新試點，提升金融服務實體經濟能力。如何構建一個現代開放的金融體系，是決定“十三五”時期及中國經濟未來改革發展成敗的關鍵因素。

我國擁有大量的金融資產存量，然而金融體系國際化和一體化的發展在短期內滯后于整個市場體系的改革。再加上商業銀行資產質量不高，資金運用的損失率、呆壞賬率高，不僅導致了金融資源配置的扭曲，也產生了大量閑置資產和沉淀資產，突出表現在以下三個方面：

首先，以銀行信貸為主的融資體系決定了制造業和基礎設施發達，而高技術產業、服務業和中小企業資金供給相對落后的局面。信貸投放集中于政府項目、國有企業、大型企業，而民營企業、中小企業等信貸支持力度不足。

其次，金融部門對實體部門有明顯的“擠出效應”。2011年以來，不斷攀升的社會融資總量、表外融資與債券融資，跟持續下行的經濟增速與宏觀經濟產出形成了反差和背離。但是，釋放出來的貨幣并未進入實體經濟，而是在金融和虛擬經濟內循環。

第三，貨幣乘數和產出效率下降。今年以來，貨幣乘數與經濟產出呈現出明顯背離——貨幣乘數有所上升，但經濟下行壓力依然較大，主要是因為政府為穩定債務和資產價格，信用創造由外轉內不斷深入，但實體經濟有效需求不足，貨幣乘數的回升更多是為了對債務壓力的緩沖，而非真正流向實體經濟。

因此，金融如何真正有效支持實體經濟發展依然是中國當前以及未來面臨的重大難題。

十八屆三中全會之后，深化金融體制改革的重點是發展支持實體經濟的金融體系，防止虛擬經濟過度膨脹，避免金融經濟偏離實體經濟的實際需求，實現金融體系建設的目標從資金籌集型向資源優化配置型轉變。

一方面，要通過宏觀審慎控制金融系統順周期性、控制信用的擴張速度，避免走向過度負債型經濟。與此同時，加快利率市場化、資產證券化以及直接融資等全方位金融體制改革，疏通社會資金在金融體制內外的循環。

另一方面，要優化金融體系結構，促進金融轉型與實體經濟轉型相匹配。根據我國實際情況，我們可以建立有利于促進中小企業發展的中小型銀行體系，在信貸結構、資產結構、業務結構、收入結構和盈利結構等方面與中小企業進行更好的匹配。

“十三五”期間應著力建設現代金融體系，提高金融服務實體經濟的效率。除了全面深化金融改革、完善金融體制機制，還應完善科技金融體系；發展綠色金融體系；推進普惠金融戰略。

要突出金融積極實施科技成果“資本化”的發展思路。為適應“大眾創業、萬眾創新”的創新驅動型發展，當前亟待建立起有別于傳統工業經濟時代的金融體系，而轉向更加有利于經濟升級，和產業自主創新的現代金融體系。

這類金融體系應該作為國家的戰略投資體系，通過運用政府財政投入、企業研發和產業化投入、創業風險投資、銀行信貸投入、資本市場融資和科技基金等手段，全方位地為中國經濟實現升級提供系統性的金融支持。

與此同時，國家把推動“金融雙向開放”作為“十三五”時期發展的重要戰略任務目標，而這也是構建開放型經濟體系，推動中國從金融大國走向金融強國的必由之路。

未來五年，國際國內金融環境更加錯綜復雜，中國仍面臨著金融資產配置效率低下、全球金融中心與全球制造業中心在國際分工與利益分配方面嚴重失衡等問題。要在新一輪全球金融競爭與全球價值鏈分工中獲得國際地位，就必須實施審慎、有序的漸進式金融開放和金融國際化發展戰略，促進金融/資本要素的跨國流動和市場化配置，破除制約金融發展的體制機制障礙，使之加快向市場配置性金融轉變。

同時，要積極調整儲備資產配置結構，以“一帶一路”和“走出去”戰略為契機，著力構建輻射全球的投資交易與支付清算體系、信用評級體系與金融安全保障體系，全面提升中國國際金融話語權。

（作者為中國國際經濟交流中心副研究員）