葉檀：聯儲加息、美元走強背景下 投資者多元化資產配置才能安度

每經編輯｜葉檀    

美聯儲加息的陰影正籠罩頭頂。聯儲主席耶倫2日的一句話，讓歐元黃金大跌。中國投資者進行理性的資產配置已刻不容緩。

全球資本市場大幅震蕩，貨幣的未來就在幾個大國、幾家大央行的手里。當市場波動越來越劇烈時，普通投資者如果不進行資產配置，則有可能會被“剪羊毛”，日子不會太好過。

全球經濟沒有出現真正的復蘇，最大的貨幣控制國卻開啟了逐步恢復正常貨幣政策的過程。這一過程中的轉變、分化、震蕩將是難以想象的。在人類歷史上第一次貨幣大幅寬松后，現在仍處于長期低迷期，實體經濟沒能找到方向。

不顧新興市場與大宗商品低迷，美聯儲今年12月份加息的可能性在加大。美國通過一兩次加息收回貨幣市場的操作主動權。在此背景下的加息，多數企業與投資者會被“剪羊毛”。

12月2日，耶倫在華盛頓經濟俱樂部發表講話，認為美國經濟已經取得了很大進展，警告推遲加息太久會存在未來突然緊縮的風險，干擾金融市場，甚至將經濟推向衰退，她表示“期待”看到美聯儲貨幣政策正常化。

此言一出，美元大漲。美元指數隔夜觸及2003年4月來最高水平100.51，美元對歐元則觸及逾7個月高位。

實際上，市場人士已經開始布局。美元對瑞士法郎已經走出11月29日來的震蕩，在連跌3天之后，12月3日開始反彈。從日K線與月K線總趨勢看美元仍在上升。如果美元到12月15日聯儲會議之前持續上升，顯示美元加息概率將大大上升。

雖然美聯儲11月未能加息，即使美國就業數據、制造業數據糟糕到2015年年內舉不起加息的刀，但市場資金已經在流轉，就像黃河改道一樣進入新河道，到了出海口，大勢已成。等到美聯儲加息，全球市場敏感的資金基本完成了新的戰略布局。

套利資金開始撤出其他市場回到美元。今年以來追蹤美元對六種主要貨幣的ICE美元指數上漲逾10%，而追蹤從原油到銅等大宗商品價格的彭博大宗商品指數已下跌22%。高盛12月2日再次發出警告，歐元對美元周四最多恐暴跌300點，至1.03的水平。

美元上升讓金價重挫，12月2日（紐約時間周三）跌至近6年最低水平，紐約尾盤現貨金重挫下跌1.4%，報1053.70美元/盎司，盤中一度觸及2010年2月以來最低1050.25美元/盎司。

由于美元上升預期，黃金一直疲軟，全球最大的黃金ETF—SPDR黃金ETF持倉量當天大幅下降，減少15.78噸，下跌2.41%，至639.02噸，為2011年1月來最大單日跌幅。目前該ETF持倉已經降至2008年9月最低位。全球最大白銀ETF—iShares Silver Trust白銀持倉量從2105萬盎司減至2054.5萬盎司。

美國靠低利率形成的股市、債市牛市已經在逆轉，房地產未必樂觀，2292家高收益債券指數近一個月回報下降，美國退休金的股、債回報率也在下降。

中國資本市場同樣可能受到波及。目前看滬綜指的跌漲判斷今明年趨勢已失去意義。2015年8月11日后人民幣波動加劇，人民幣下跌而后又被大幅拉升。招商證券預計，人民幣對美元匯率波動性將顯著提升。

美聯儲加息的傳聞，是資本市場混亂時代的信號。我們必須看清楚大趨勢的轉變，美元上升、美元低利息投資高回報時期逐漸過去，美元上升過程非常震蕩、非常緩慢，新興市場恐陷入低迷，市場震蕩加劇，甚至美元在加息之初指數將下挫。

不管美聯儲是否加息，還是人民幣匯率對美元是升是降，在貨幣混亂、經濟下行周期，只有多幣種、多元化資產配置可以拯救投資者。