華夏基金投資總監(jiān)陽(yáng)琨：未來(lái)股市的投資邏輯

每經(jīng)編輯｜周雅玨    

A股市場(chǎng)再起波瀾，“十三五”規(guī)劃成為當(dāng)下市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)，也成為了A股市場(chǎng)一道靚麗的風(fēng)景線。

2015年11月6日~8日，第四屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)將在成都舉行。屆時(shí)，包括國(guó)內(nèi)頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家、公募基金代表、私募基金大佬、行業(yè)和上市公司的領(lǐng)袖300多人將蒞臨成都，共同見(jiàn)證“2015中國(guó)上市公司口碑榜”揭曉，把脈中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，展望“十三五”規(guī)劃，聚焦大國(guó)雄心。

對(duì)于十三五規(guī)劃所涵蓋的主題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將陸續(xù)推出公私募高手把脈“十三五”系列特別報(bào)道，為您詳細(xì)的梳理和深度的挖掘在“十三五”規(guī)劃中的相應(yīng)行業(yè)，助您把握其中的投資機(jī)會(huì)。其中《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪了華夏基金投資總監(jiān)陽(yáng)琨，來(lái)聽(tīng)聽(tīng)他對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)走勢(shì)與投資邏輯重構(gòu)的判斷。欲了解更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

隨著十八屆五中全會(huì)的臨近，即將出臺(tái)的“十三五”規(guī)劃可能給資本市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)會(huì)和變化，A股在經(jīng)歷了大起大落的洗禮后，將再次涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。對(duì)于未來(lái)資本市場(chǎng)的走勢(shì)判斷與投資邏輯的重構(gòu)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）對(duì)華夏基金投資總監(jiān)陽(yáng)琨進(jìn)行了專(zhuān)訪。

NBD：今年A股市場(chǎng)大起大落，在告別了上半年單邊上漲的行情后，接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)何去何從？

陽(yáng)琨：今年A股經(jīng)過(guò)劇烈波動(dòng)后，市場(chǎng)信心重塑和投資者情緒恢復(fù)尚需時(shí)日，加之監(jiān)管加強(qiáng)對(duì)杠桿資金的管理等措施，總體看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)與改革政策的推出與落地，可能成為未來(lái)A股的主要驅(qū)動(dòng)因素。

NBD：經(jīng)歷了此次市場(chǎng)調(diào)整，您對(duì)杠桿和股市有哪些理解？對(duì)于A股市場(chǎng)的投資，您有哪些新的心得感受？

陽(yáng)琨：這是A股市場(chǎng)首次真正意義上受場(chǎng)內(nèi)外資金加減杠桿推動(dòng)的一輪市場(chǎng)波動(dòng)，杠桿資金對(duì)市場(chǎng)助漲助跌的影響力度，超過(guò)了之前大部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的判斷。短期看，監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格，杠桿資金對(duì)市場(chǎng)影響趨弱；但中長(zhǎng)期看，伴隨金融工具與產(chǎn)品的多元化，仍然可能觀察到杠桿與資本市場(chǎng)的密切聯(lián)系，杠桿本身不一定可怕，需要擔(dān)憂和重點(diǎn)關(guān)注的是無(wú)序或者過(guò)度的杠桿。

NBD：您如何看待當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？如何構(gòu)建未來(lái)股市的投資邏輯？

陽(yáng)琨：近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，尤其是房地產(chǎn)投資增速向低速收斂，經(jīng)濟(jì)尚未找到明顯的新興增長(zhǎng)點(diǎn)。但放眼全球，大部分經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)也較低迷，美歐日、新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍不達(dá)預(yù)期。

建議重點(diǎn)關(guān)注政府穩(wěn)增長(zhǎng)等政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型的影響。近期，政府陸續(xù)推出了購(gòu)車(chē)稅收優(yōu)惠、降低非限購(gòu)城市住房按揭首付比例等穩(wěn)增長(zhǎng)政策，四季度經(jīng)濟(jì)有望階段性企穩(wěn)。

同時(shí)，十八屆五中全會(huì)召開(kāi)在即，預(yù)計(jì)“十三五規(guī)劃”的出臺(tái)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的影響也值得關(guān)注。

NBD：6月市場(chǎng)大跌后，華夏基金公司在旗下基金管理策略上是否發(fā)生了改變？

陽(yáng)琨：作為長(zhǎng)期蟬聯(lián)基金公司盈利冠軍，華夏基金旗下的基金產(chǎn)品維持相對(duì)穩(wěn)健的投資風(fēng)格。

市場(chǎng)回歸到震蕩區(qū)間后，增加了基金經(jīng)理?yè)窆伞駮r(shí)的難度，投資的挑戰(zhàn)性提升，要求我們的投資研究團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)自上而下判斷經(jīng)濟(jì)走向與政策影響的同時(shí)，繼續(xù)發(fā)揮投研團(tuán)隊(duì)深度研究的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步自下而上精選個(gè)股。欲了解更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

NBD：大盤(pán)藍(lán)籌股與創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)明顯的分化，未來(lái)，哪些細(xì)分領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注？

陽(yáng)琨：市場(chǎng)回歸到可投資選股的區(qū)間后，盈利穩(wěn)健的白馬股與估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股均值得重點(diǎn)關(guān)注。

例如，國(guó)企改革是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手之一，國(guó)企如何找到新的發(fā)展模式，通過(guò)國(guó)企改革煥發(fā)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，深化改革、釋放改革紅利，將是一段時(shí)期政府需要重點(diǎn)解決的課題，對(duì)于切實(shí)受益于包括國(guó)企改革在內(nèi)的諸項(xiàng)改革政策的行業(yè)與股票，亦值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。

NBD：在眾多基金產(chǎn)品中，您所管理的基金有什么樣的優(yōu)勢(shì)？

陽(yáng)琨：我所管理的華夏興華和華夏大盤(pán)基金均屬于混合型基金，可以根據(jù)市場(chǎng)狀況對(duì)股票倉(cāng)位進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)。從過(guò)去若干年的運(yùn)作情況看，混合型基金在時(shí)機(jī)判斷和個(gè)股選擇兩個(gè)維度對(duì)基金經(jīng)理的管理能力提出了較高要求，我們也將繼續(xù)在這兩個(gè)方面加強(qiáng)鍛煉，保持基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健優(yōu)良。欲了解更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

NBD：“十三五”規(guī)劃對(duì)資本市場(chǎng)有哪些影響？哪些行業(yè)可以重點(diǎn)關(guān)注？

陽(yáng)琨：我們?nèi)匀豢春酶母飵?lái)的中長(zhǎng)期投資契機(jī)，“十三五”規(guī)劃作為中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策的決策基礎(chǔ)，備受市場(chǎng)重視，圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的受益行業(yè)值得進(jìn)一步挖掘。

目前，在總體資產(chǎn)報(bào)酬率下行的經(jīng)濟(jì)周期中，建議投資者適當(dāng)調(diào)降期望收益率，加強(qiáng)精選個(gè)股的能力，回歸相對(duì)平穩(wěn)的投資心態(tài)。

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