熊錦秋：應當控制大股東借協議轉讓清倉減持

每經編輯｜熊錦秋    

◎熊錦秋

上市公司新日恒力近日發布公告稱，二股東正能偉業于7月22日分別與5個自然人簽署了《股份轉讓協議》，以協議方式轉讓其所持有的公司5000萬股股份，占公司總股本的18.25%，由此正能偉業將不再持有新日恒力股份。

為維護資本市場穩定，7月8日證監會發布公告，從即日起6個月內上市公司控股股東和持股5%以上股東及董監高不得通過二級市場減持本公司股份。但證監會并沒有明確禁止大股東場外協議的轉讓行為。

筆者認為正能偉業減持行為合法合規，但是此行為可能產生諸多負面效應。要穩定市場，證監會對此類減持行為同樣要有所控制。

協議轉讓可以實現“清倉甩賣”的效果。前段時間有些大股東、董監高急于減持公司股票，存在未按規定披露或超比例減持的情況，最近證監會正在對其中一些案例進行調查。

但是大股東等通過場外協議轉讓減持，如果其持股解禁已經超過24個月，那么就有可能一下子將所有持股清倉，不管大股東持股比例有多大。可以說協議轉讓減持股票的方式有“多快好省”的特點。“期權式”轉讓可能有負面示范效應。此次正能偉業轉讓股權還有一個“創新”，那就是協議各方約定，在股權轉讓協議簽訂后，受讓方將全部轉讓款支付至正能偉業指定的銀行賬戶，但股份轉讓交割時間卻是在2016年1月7日以后。

也就是說，即便全面禁止大股東、董監高等6個月內的減持行為，“期權”式的減持行為也可規避禁令，因為大股東可以聲稱減持行為是在6個月后才完成的。“清倉減持”或可幫助大股東逃避其增持義務。本來，在證監會鼓勵上市公司大股東及董監高增持的大背景下，正能偉業作為新日恒力的二股東，7月8日向新日恒力發函承諾，擇機增持上市公司股票，增持金額不低于1050萬元。現在正能偉業小量增持的承諾還沒有落實，清倉卻已經基本完成。現在正能偉業連大股東都不是了，當初承諾的增持義務是否需要履行也未可知。“低價減持”可能引發市場恐慌。正能偉業清倉減持新日恒力，其與交易對手的協議轉讓價格為每股10元，而7月22日新日恒力的二級市場價格為16.58元，減持價格遠遠低于協議簽訂時的市場價格，說明正能偉業對新日恒力未來市場走勢可能看淡，這無疑會引發其他投資者對公司股價是否過高的擔憂和恐慌。

針對大股東等協議減持的諸多弊端，筆者建議，證監會應該禁止這些主體通過協議轉讓方式減持；大股東等通過場外協議轉讓的方式減持，雖然比在二級市場減持價格有可能低一些，但結果是一樣的，其對市場產生資金抽離的負面效應也是一樣的。這些主體直接或間接持股量巨大，一旦通過各種打擦邊球的形式減持股票，市場恐難承壓。

當然，我們也應該深思為什么大股東等急于出逃，這是因為股價過度偏離其內在價值，只有防止股價過度炒高，才是解決問題的根本辦法。

最近證金公司注資穩定市場后有些莊股連拉漲停，其炒作意圖很明顯。為此，要及時嚴厲打擊莊家向上拉抬的操縱行為。此外，證金公司護盤操作要經得起歷史的檢驗，要本著價值投資的原則買入個股，不應買入一些估值奇高的個股，不能被一些主體當做冤大頭或唐僧肉。