金智科技：受益能源互聯網+及電改積極布局智慧城市

1、 2014年公司收入、利潤穩定增長，智能電網、智慧城市兩大業務領域均實現突破。

2014 年營業收入11.79 億元，同增12.04%；凈利潤1.07 億元，同增81.9%；扣非后凈利潤5942 萬，同增21.39%。

2014 年底尚未確認收入的訂單共9.37 億元。2014 年，公司兩大業務領域智能電網、智慧城市收入大致持平，且均實現突破。

公司在智能電網領域實現突破。在電網保護監控領域，公司中標多個項目繼電保護、監控系統；在配網自動化業務，2014 年中標量處行業前列，與國電南瑞、四方股份、積成電子等同處于第一梯隊；在發電及工業企業電氣自動化領域，中標多個大型發電廠電氣自動化系統及保護裝置，中標石化、煤炭等行業多個快切及保護裝置項目，2014年實現合同額1.97 億元，創歷史新高。

在智慧城市方面，公司承建了“南京青奧會國家層面安保指揮部通信指揮系統”和“首個國家公祭日12.13 安保指揮系統”等重大項目，參與了南京高鐵南站、保障房、重點公交站臺等民生工程項目的安保系統建設。在區域拓展上，公司進一步加強新疆、湖南等區域的市場拓展工作，成功中標新疆大劇院、湖南長沙梅花嶺臘八寺等智能化項目。

2、 大幅受益能源互聯網、電改。

隨著能源互聯網的建設，預計智能電網投資、招標量將快速增加，公司智能電網收入、利潤也將同步快速增加。

新電改方案明確儲能技術、信息技術與微電網、智能電網融合，允許多種售電主體成立，明確加強需求側用電在線監測、發展電能服務。

隨著電改的推進，供水供氣公司、光伏發電企業、電力設備企業、高新技術開發區等都可能進入售電行業，公司作為配網二次設備生產商，有望為售電公司提供運行、檢修、故障處理、配網建設等業務，并從設備銷售向技術支持、調度運行轉型。公司還可能進入電力銷售行業，成為售電主體，成為兼具設備生產、調度運營的專業配電售電公司。

隨著電力需求側服務的推進，公司作為配網自動化第一梯隊的企業，還可能會積極參與能源資產的服務，提供綠色能源咨詢，提供相關解決方案等。

3、 全面覆蓋新能源設計、建設、運營，未來新能源建設、運營規模有望持續擴大。

公司全面覆蓋光伏、風電工程設計到工程總包。在風電、光伏咨詢與勘察設計業務領域，公司取得多個訂單，其中風電項目2014 年合同額累計超過5,000 萬元，成為國內風電設計領域業績最好的設計院之一。公司還承接了部分風電、光伏發電等工程總包項目，未來設計、總包的規模將持續擴大。

公司積極開拓在新能源領域的投資、運營業務，公司自主投資、開發、設計和建設管理的新疆昌吉木壘老君廟風電場一期(49.5MW)項目于2014 年11 月開工建設，預計今年下半年建成并網；公司在保加利亞的5MW 太陽能光伏電站運營正常，為公司帶來良好的投資回報，公司還將積極關注保加利亞的光伏電站的投資機會。

我們預計，公司未來運營的新能源電站規模將持續擴大，為公司帶來穩定利潤和現金流。

4、 積極拓展智慧城市、智慧停車領域，有望成為增長亮點。

公司積極推進智慧城市業務，并明信息基礎設施、行業智能應用、運營服務管理三維業務架構。公司鎖定了大交通中靜態交通這一細分領域，將運用物聯網技術，融合移動互聯構建了完整的“城市靜態交通解決方案”，目前正在積極試點落地。2014 年，公司參與投資了南京城建隧橋經營管理有限責任公司10%的股權，這也將有利于城市靜態交通業務的開展。隨著我國智慧城市的發展，智慧城市、智慧交通有望成為公司增長亮點。

我們預計，公司有望積極拓展南京等地區的停車場，將停車場與互聯網、手機等終端相關，實現在線預約、停車位定位、在線支付等功能，并有望通過智慧停車功能，與周邊商家互聯互通，拓寬盈利模式5、 盈利預測與評級公司大幅受益能源互聯網、電改，未來新能源建設、運營規模有望持續擴大，積極布局智慧城市、智慧停車。預計公司2015-2017年EPS分別為0.74元、0.91元、1.43元，對應估值分別為51倍、42倍、27倍，給予“增持”評級。

6、 風險提示能源互聯網建設低于預期，公司智慧城市業務拓展低于預期 （國海證券 譚倩）

東方國信：收購Cotopaxi 工業大數據版圖又下一城

事件描述

東方國信公告擬以1810 萬英鎊收購英國Cotopaxi Limited100%股權。

事件評論東方國信本次收購Cotopaxi 性價比很高。Cotopaxi 公司2014 年凈利潤為173.55 萬英鎊，2015-2017 年業績承諾分別為不低于242.78 萬英鎊、339.89萬英鎊、509.83 萬英鎊，三年復合增速約為45%左右。公司對價1810 萬英鎊，對應2014 年、2015 年PE 分別為10.4 倍、7.5 倍，估值性價比很高。

公司收購Cotopaxi 旨在進一步加強在工業大數據領域的競爭實力。自2013年收購北科億力切入工業大數據領域后，公司再次出手，此次收購Cotopaxi旨在進一步加強對工業大數據的掌控能力。Cotopaxi 成立于2009 年10 月13日，是英國的一家能源管理公司，主要基于物聯網、云計算、大數據等核心技術能力為全球工業及商業企業提供能源與過程優化軟件平臺及咨詢服務。

Cotopaxi 具備為大型企業集團級跨國公司提供從集團到地區總部到工廠等多層次的節能數據分析及優化服務的能力，目前已在全球35 個國家近400 家工廠部署了約50000 不同類型的監測點，主要客戶包括聯合利華、帝亞吉歐、王子食品、怡樂包裝等。公司收購Cotopaxi 一方面可以將其先進技術對接國內工業企業需求，擴大其在國內市場的份額；另一方面可以將東方國信的大數據技術與Cotopaxi 在生產工藝、流程、節能等方面的經驗進行融合，未來進一步探索在工業互聯網領域的價值。

展望 2015，公司業績高增長無虞，大數據運營新模式有望開花結果！1、從全年來看，保守預測公司2015 年內生增長20%左右，加上屹通、科瑞明及北科億力并表，今年公司歸屬于母公司的凈利潤有望達到2.3 億左右，業績增速有望達到70%以上，若加上可以預期的外延備考，業績增速會更高。2、大數據運營新模式有望開花結果。公司利用運營商網絡中的數據，通過構建DMP(數據管理平臺)和DSP(需求方平臺)平臺進行大數據分析，為下游客戶提供精準營銷服務，來幫助運營商實現數據變現。公司在大數據運營業務模式探索已久，今年有望搭建“運營商(數據源)---DMP---DSP—用戶”完整閉環產業鏈，實現真正的落地。屆時公司商業模式將由項目型轉變為運營分成模式，徹底打開公司想象空間。3、外延跨行業拓展將持續推進。公司明確將通過持續外延方式來實現快速發展壯大，金融、工業大數據等仍是公司今年外延拓展的重點方向，將成為公司的重要催化劑。我們堅定看好公司作為大數據龍頭的長期投資價值，催化劑在于公司大數據運營業務進展情況及外延動作。預計公司2015-2016 年EPS 分別為0.41 元、0.55 元，重申強烈推薦。。（長江證券 馬先文）