葉檀：增持黃金加快人民幣國際化

◎每經評論員 葉檀

黃金價格下跌，中國、俄羅斯等國加緊儲備黃金。

自3月18日美聯儲利率會議宣布暫時未加息，黃金市場出現大反轉。黃金連續上漲一周，COMEX金價從1150美元/盎司上升，3月26日最高摸到1219美元/盎司。美元連續走跌，而人民幣對美元在岸即期價升幅創新高，企穩上行。

黃金價格、人民幣、歐元等資產價格主要受美元影響。因此，目前黃金價格上升很有可能是暫時的。黃金與美元的負相關性一度高達80％以上。

美聯儲內部的鷹派呼吁加息。堪薩斯城聯邦儲備銀行行長埃斯特·喬治在當地時間3月31日晚表示，當前美國的經濟基本面狀況已經全面向好，加息的時間早已成熟，美聯儲是該到了討論加息的時候了。美國一季度部分經濟指標讀數不佳，是因為經濟活動受到了惡劣天氣影響，而這些影響都是暫時性的。在美聯儲更少刺激政策的情況下，美國經濟仍能保持無恙，由此并不擔心美國儲蓄率會上升，因為消費者薪資理應上漲。同時，也并不擔心通脹率暫時處于低位，并預計通脹率將在未來數年反彈。

同一天，里士滿聯邦儲備銀行行長勒克爾表示，美聯儲6月加息的理由很充分，除非未來經濟數據與預期全面背離。雖然美元升值的全部影響尚未全部顯現，歐洲央行QE也刺激了美元走高，但從經濟增速、通脹、就業而言，加息是必要的。

美元走高是長期趨勢，因此，從長時段來看，黃金價格不可能高到哪里去。但從市場來看，會出現偶發現象，導致金價上升，黃金價格也不會跌得過低。比如，美國某個重要經濟數據下行，或者在重要經濟區域出現局部戰爭等，量化寬松的貨幣都在支撐金價。

一些央行為了以防萬一增持黃金。IMF近期公布各國2月份黃金儲備變動情況顯示，多國央行增持黃金儲備，哈薩克斯坦的黃金儲備在過去12個月增加了33%，在過去3年差不多翻番。俄羅斯、印度和土耳其三國近年增持的黃金量占所有央行增持黃金的60%。當然，美國還是最大的黃金持有國，持有超出全球50%的黃金。

我國央行的黃金儲備一直較為神秘。公開數據顯示，去年1月至10月，香港對內地的黃金輸出量達到955噸，遠高于2012年同期的376噸。據鳳凰國際iMarkes轉引國際知名黃金分析師報道，截至3月20日，今年中國黃金累計交割量達到561噸，比2014年上漲7.3%，比2013年上漲33%。估算發現，截至3月20日，中國凈進口黃金412噸。同期，印度凈進口約230噸。兩者相加為642噸。在西方國家的金庫被提取一空之前，中國可以讓這種進口態勢保持多久？

會保持很久。3月19日，央行推出新規，對黃金及制品進出口數量進行限制性審批，并施行準許證制度，自2015年4月1日起施行。目前中國僅允許15家銀行進口黃金，從4月1日起，在海外擁有資產的國內礦商也將被允許直接進口黃金。世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪3月26日表示，這可能會壓低國內黃金市場相對于國際市場的溢價。

國內進一步放開黃金進出口限制，有助于擴大黃金市場，國內金價將下跌，鼓勵買黃金，可以為人民幣國際化托底。新政策的推出，可以增加進口的企業與數據，黃金進口、藏金于民的路徑很清晰。

增持黃金，擴大人民幣離岸中心交易額，所有這一切都顯示，人民幣國際化到了關鍵時刻，需要增加黃金儲備等非常規手段來增加人民幣信用風險控制能力。