營業外收入占凈利14% 創業板難言“成長板”

每經編輯｜每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

素有“高成長”之稱的創業板，一直被視為資本掘金新天地。然而，到目前為止，創業板給投資者留下最深印象的似乎不是高成長性，而是高估值與低成長之間的背離。

《每日經濟新聞》記者經數據統計后注意到，創業板之前的牛市背離基本面，凈利增速下滑的個股高企，且相比中小板，業績更多來自“外快”，2014年前三季度，創業板整體營業外收入占凈利潤之比仍有14%之多。如今對2014年的“年度考核”將至，創業板能否為高成長正名，仍有待觀察。

2013超160家凈利增速為負

創業板持續兩年的獨立牛市已無需多言，但創業板公司的成長性到底如何呢？

《每日經濟新聞》記者根據大智慧大數據終端統計后注意到，2010～2013年，創業板凈利潤增長率為負的公司數量逐年高企：2010年，創業板僅33只個股業績增速下滑；2011年，業績增速為負的個股增至90只；2012年，創業板業績增速為負的個股為173只；2013年，盡管創業板指數瘋狂上行，但仍有168只個股凈利潤增速為負。

分析人士認為，創業板開板以來，因為納入的公司不少仍屬傳統行業，因此這個板塊仍難以和納斯達克相提并論。從業績角度看，2010年創業板雖然只有33只個股業績增速下滑，但當年創業板公司一共僅150余家。值得注意的是，為上市時有個好定價，部分創業板公司都是上市前業績光鮮，上市后立即變臉，這也就不難解釋為何2011年以來創業板盈利增速為負的公司數量迅速增加。隨著發行制度不斷完善以及投資者對創業板的認識不斷加深，創業板真實成長性將逐漸顯露。

不過，記者注意到，從2014年前三季度業績來看，業績增速出現下滑的創業板公司數量從2013年的168家降至136家，凈利增速超過100%的個股數有46家。

營業外收入占比大超中小板

既然創業板有高成長性之譽，那么業績含金量如何呢？《每日經濟新聞》記者將創業板營業外收入占凈利潤比重這一數值與中小板相比之后發現，創業板靠“外快”提升業績的程度，遠遠高于中小板。

大智慧大數據終端統計顯示，2011年～2013年，創業板整體營業外收入分別為25.2億元、51.48億元和51.75億元，上述三年中，創業板整體凈利潤分別為297.6億元、280.51億元以及310.39億元，由此可知，創業板2011年～2013年，營業外收入占凈利潤之比分別為8.47%、18.35%和16.67%。

相比之下，，2011年～2013年，中小板整體營業外收入分別為66.19億元、93.93億元和101.45億元，同期中小板整體凈利潤分別為1133.83億元、1028.01億元和1090.76億元，即2011年～2013年，中小板整體營業外收入占凈利潤比重分別為5.84%、9.14%和9.3%。

2014年三季度，創業板營業外收入占其凈利潤比重為13.83%，依舊高于中小板市場。

指數上行 產業資本減持猛增

在2014年7月月K線收陰后，8月開始，創業板指加速上行。而與指數上行同步的，還有產業資本減持的步伐?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，同花順數據顯示，2014年9月，產業資本對創業板整體凈減持金額達51.78億元，占滬深兩市凈減持金額的31.77%；10月創業板凈減持金額為9.77億元，占比43.08%；11月創業板凈減持金額為33.74億元，占比43.21%；12月創業板凈減持金額增至47.67億元，占比40.79%。

由上述數據可看出，2014年11月、12月，產業資本對創業板的凈減持金額迅速上升，占兩市凈減持金額之比則從10月開始一直保持在40%以上。

多只創業板新股業績變臉

創業板的高成長，正可謂盛名之下其實難副，上市前的業績粉飾最終也會被戳破。在創業板走牛的兩年時間里，業績變臉頻現。

2013年創業板的單邊牛市令創業板在2014年初期，板塊整體平均市盈率一度超過70倍。數據顯示，2013年，有310家創業板公司營收同比增長，219家公司凈利同比增長，分別占創業板整體企業數量的82%和58%。盡管2013年板塊凈利同比增長，但仍低于此前市場預期。同時，值得注意的是，2013年共有20家創業板企業虧損，共計虧損14.9億元。而2012年同期上述數據分別為13家和19.3億元。其中，

萬福生科 （300268，收盤價10.01元）已連虧兩年，2013年虧損逾1.9億元，2014年一季度繼續虧損618萬元。

在創業板個股虧損數量增加的同時，新股變臉現象不斷。在2014年上市的創業板個股中，綠盟科技前三季度凈利潤為虧損811.62萬元，同比下滑143.78%，不僅是創業板新股中凈利潤唯一為負的個股，也是2014年所有新股中，前三季度凈利潤為負的個股。

不過，對于業績變臉，綠盟科技表示，公司業務具有極強的季節性，公司收入主要在四季度集中確認，而費用是在每季度內均衡發生。單季度看，綠盟科技第三季單季盈利50余萬元，但2014年能否實現業績轉正，只有年報公布后才能揭曉。

同樣，今年在創業板登陸的匯金股份（300368，收盤價43.20元），2014前三季度凈利潤同比下滑也超過70%。

分析人士認為，雖然監管層在盡力改革IPO制度，但新股業績變臉仍存在于創業板市場，這也是阻礙創業板成長的絆腳石。