滬版新國九條凸顯價值取向

每經編輯｜譚浩俊    

◎譚浩俊

9月16日，上海市金融辦出臺《上海市關于進一步促進資本市場健康發展的實施意見》，提出要把握自貿試驗區建設重大戰略機遇，進一步增強上海多層次資本市場的服務功能。

作為經濟中心和國際大都市，如果資本市場發展跟不上經濟發展腳步，也跟不上國際資本市場的發展節奏。上海的發展也就很難適應新形勢下經濟發展和國際經濟變化的要求。

自貿區的設立，客觀上為上海發展資本市場、建立更加開放開明高效的資本市場提供了良好的機會。從此次上海出臺落實“新國九條”的實施意見來看，突出價值取向也成了最為鮮明的特點之一。

A股市場最大的問題在于一直沒有能夠形成以價值為導向的投資和監管機制。無論是市場主體還是投資者抑或監管者，都忽視了價值在資本市場的作用，忽視價值投資和監管的重要性。讓真正的投資者和企業很難獲得有利的機會，反而讓那些投機者、違法違紀者、暗箱操作者獲得很多的市場機會。

在改革的大格局、大背景下，這種脫離價值理念和取向的現象，顯然不能繼續維持下去。上海應該也必須承載更多這樣的改革探索和市場化摸索任務，更好地發展資本市場過程中，積極營造價值投資理念和取向，積累和提供更多的經驗。

上海此次出臺的實施意見，從總體上講，旨在營造良好的價值投資環境。從如何壯大主板市場到如何做大做強做優藍籌股，再到發展各種期貨市場以及加快推進滬港通，都對倡導價值理念和取向非常重要，能夠起到良好的導向作用。如何通過資本市場推動上海的國企改革，讓國企借助資本市場的力量實行并購重組、實現資本多元化、建立混合所有制結構，也是此次滬版實施意見值得關注的地方。

雖然意見的開放度、開明度很高，價值理念和取向的意圖十分明顯。但能否取得良好效果，更要看具體的實施和操作，要看相關政府職能部門和市場主體、投資者等能否按照意見設計的藍圖去認真落實。畢竟，長期以來養成的非價值投資理念和取向，已經在相當一部分投資者和市場主體心中扎下了根，要想改變，難度很大。這就要求，必須從起步開始，就立下更多規矩，提出更高要求。凡是不按照價值理念和取向的企業或投資者，就無法在市場立足、無法在市場獲得機會。如果能夠逐步形成這樣的環境，那么，價值理念和取向也就會形成，困擾A股市場的各種投機、違法違紀、暗箱操作等問題，也就會逐步得到解決。

也正因如此，對此次上海出臺的實施意見來說，不只是一個簡單的貫徹意見，而承擔著為A股市場營造良好價值投資理念和取向的重要任務。因為，早在郭樹清擔任證監會主席時，就一再呼吁，要強化市場的價值投資理念。而價值投資理念的形成，不僅需要上海等資本比較集中、資本市場比較發達的地區作出探索，其他地方也要積極摸索，要能夠從市場到企業、從投資者到監管者都有價值投資的理念和取向。特別是宏觀政策方面，要有利于價值投資理念和取向的形成，要能夠具有強烈的價值投資導向作用。

如何在資本市場形成淘汰和退出機制、如何加大懲處力度、如何用制度驅趕資本市場的劣幣、如何讓優質資源具有更多的市場接受度等，都是需要認真研究和解決的問題。

隨著滬港通開通步伐日益逼近，價值投資理念和取向將更加明顯。而如何借助自貿區加強與國際市場接軌，引進更多國際資本和引入更多先進投資理念，則是包括上海在內的資本市場較為發達地區更加需要研究和解決的問題之一。

在間接融資已經步入瓶頸的情況下，通過資本市場直接融資將越來越成為市場主體和投資者關注的方面，上海的實施意見，只要能夠有效實施，就一定能夠在這方面積累豐富的經驗、提供良好的借鑒。