華麗家族（600503）：華麗家族調(diào)研報(bào)告

研究機(jī)構(gòu)：  東北證券   撰寫時(shí)間： 2014-06-26 

公司為民營(yíng)背景的地產(chǎn)公司，大股東目前持股比例較低，二級(jí)市場(chǎng)存在并購(gòu)的可能。

大股東及創(chuàng)始股東持續(xù)減持已經(jīng)結(jié)束，股價(jià)長(zhǎng)期下跌的動(dòng)力衰弱。

中小型房地產(chǎn)開發(fā)公司，開發(fā)規(guī)模不大。

公司上市后沒有從資本市場(chǎng)融過資。今年已啟動(dòng)再融資，盤活存貨項(xiàng)目。

公司貨幣資金多，但公司也沒有短期債務(wù)，而且存貨中有大量可銷售的現(xiàn)房，資產(chǎn)負(fù)債率僅為34.5%，總體上公司沒有短期財(cái)務(wù)壓力。

近4年來(lái)，公司在持續(xù)進(jìn)行庫(kù)存變現(xiàn)和降低負(fù)債，目前公司去庫(kù)存和去杠桿應(yīng)該已經(jīng)接近尾聲。

投資看點(diǎn)：經(jīng)過4年的去庫(kù)存和去杠桿以及近3年來(lái)的原始股東持續(xù)減持，公司已經(jīng)經(jīng)歷了最壞的投資預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)公司的股票吸引力將會(huì)增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)公司2014年、2015年和2016年的每股EPS為0.03元、0.04元和0.05元。考慮到公司去杠桿和去庫(kù)存已近結(jié)束，同時(shí)原始股東的減持也已經(jīng)結(jié)束，公司存在著轉(zhuǎn)型的預(yù)期，并有二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)的潛在可能，首次覆蓋給予公司增持的投資評(píng)級(jí)。