PMI波動不是降息理由

每經編輯｜余豐慧    

◎余豐慧

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的8月份中國制造業采購經理人指數 （PMI）為51.1%，比上月回落0.6個百分點。8月份PMI大部分指標均出現不同程度下滑，這種情況此前少見。從12個分項指數來看，同上月相比，除產成品庫存指數和生產經營活動預期指數上升外，其他各項指數均呈回落。

生產指數為53.2%，比上月回落1個百分點。雖然離榮枯線較遠，但標志著企業生產積極性趨勢不佳，生產動力不強，有走向低迷苗頭。新訂單指數為52.5%，比上月回落1.1個百分點，說明國內市場需求處于低迷狀態，傳遞到制造業企業后表現為新訂單指數下降。小型企業的新訂單指數低于50%，為48.7%，說明中小微企業長期不景氣狀況仍然沒有根本好轉，這個“痛點”還在痛著。新出口訂單指數50%，比上月回落0.8個百分點，說明出口企業經營困難仍然不小，在外需改觀很大情況下，新出口訂單指數回落令人不解，可能是受季節性影響較大。采購量指數為51.9%，比上月回落1.1個百分點，也說明內需不旺導致采購量指數出現下滑。同時，必須引起注意的是，中型和小型企業低于50%，指數均為49.2%。中小型企業以民營經濟為主，說明民營經濟仍待徹底復蘇。產成品庫存指數為48.1%，比上月上升0.5個百分點，反映的還是市場需求不足，商品銷售不暢，導致產成品庫存增加。

8月份官方PMI與匯豐基本一致。匯豐中國制造業PMI8月終值由初值的50.3%微調至50.2%，創3個月新低，折射出中國經濟下行壓力仍然較大，經濟復蘇步伐仍然艱難。

這提醒決策層應該加大應對經濟下行政策措施的力度，落實好已經出臺的定向調控措施，特別是加大釋放改革紅利的力度。這些措施包括：進一步下放審批權，進一步取消阻礙生產力積極性的各種制度性障礙。在下放審批權上，一定要一放到底，不留死角，徹底放給市場，而不是放給地方和基層政府。

最為重要的是，要加大財政經濟手段對經濟的刺激作用，重點放在降稅免稅、降費免費上。大幅度降低中小微企業稅賦負擔已經到了痛下決心的時候了。同時，對于中小微企業的各種收費包括融資時金融企業收取的所有費用都應該一律取締。通過宏觀政策較大幅度的調整，一定要徹底凈化中小微企業等實體經濟發展的環境，使實體經濟成為整個經濟中最具吸引力的香餑餑。

雖然8月份官方和匯豐PMI指標都出現了回落，但對于未來幾個月經濟走勢，筆者仍然持樂觀態度。首先，官方和匯豐PMI指標8月份雖有回落，但并沒有跌破榮枯線。

其次，今年以來改革釋放的紅利正在顯現，下放審批權、降稅降費、定向降準、掃除制約生產力的各種制度性障礙等措施都在落實中，效果正在逐漸發揮出來；棚改、鐵路等大項目投資正在逐步到位。民營經濟、民營資本正在成為經濟增長的新拉動力。互聯網新經濟新金融的力量正在快速聚合迸發出來，這對啟動和促進內需作用很快就會顯現出來。

再次，從外需看，美歐經濟正在強勁復蘇。二季度美國經濟交出了令人滿意的答案。實際GDP修正值同比增長4.2%，高于此前4.0%的增長。不僅經濟復蘇幅度超過此前預期，而且創下了2013年三季度以來的新高。歐美是中國最大的外需，其經濟強勁增長對中國出口拉動非常之大。這種拉動從PMI指數上也已經顯現出來：雖然官方PMI新出口訂單比上月回落0.8個百分點，但是，匯豐PMI新出口訂單終值比初值卻有所上調。

8月份PMI回落，使得一些專家開始呼吁全面降準和降息。這種觀點很難站住腳。上述分析表明，未來中國經濟穩定向上的可能性是大的。同時，造成中國經濟下行壓力大的原因不是市場流動性匱乏。目前，市場流動性還相對過剩。在這種情況下怎能盲目全面降準降息呢？否則，只能導致市場流動性泛濫，從而溢出到樓市，助漲房價，吹大泡沫，推高金融風險。