JACKSON-HOLE峰會前瞻：美股牛市將終結(jié)？

每經(jīng)記者 楊可瞻

隨著一年一度的JACKSON-HOLE峰會的召開，投資者們都急切地希望從美聯(lián)儲主席耶倫口中聽出貨幣政策未來走向的線索，但正如希望越大，失望越大，如果耶倫的口氣出乎意料的“強硬”，可能會終結(jié)此輪美股牛市。

峰會過去7年均為買入信號

8月21日~23日，美聯(lián)儲將在懷俄明州的JACKSON-HOLE舉行一年一度的峰會，此前滿心期望美聯(lián)儲釋放更多寬松信號的投資者，很可能會樂極生悲。

根據(jù)巴克萊首席美國經(jīng)濟學家DEAN MAKI，耶倫這次的主題演講將重點圍繞就業(yè)市場，她可能會重申就業(yè)市場還有很大復蘇空間。記者了解到，就在7月，美聯(lián)儲才改變了政策聲明的語言，重點強調(diào)了就業(yè)市場明顯“閑置”，這令投資者預期美聯(lián)儲還將進一步延長寬松貨幣政策的時間。

但這一點卻遭到了花旗全球外匯策略師Steven Englander的潑冷水，他認為，投資者的鴿派情緒逐漸增強，如果耶倫的講話有那么一點不是“純鴿派”，市場都會感到失望。Englander將“純鴿派”定義為美聯(lián)儲將給予更多寬松政策的空間。

事實上，在過去7年內(nèi)，美聯(lián)儲主席在JACKSON-HOLE峰會上的演講都是買入美股的信號，據(jù)統(tǒng)計，從2007-2012年，美聯(lián)儲主席演講當天，標普平均漲幅為1.3%，期間最大一次漲幅發(fā)生在2009年，當時伯南克表示在金融危機后，美國的經(jīng)濟活動被拉平；而在2010~2012年的峰會期間，伯南克反復強調(diào)了量化寬松政策，推動美股當天漲幅介于0.5%~1.7%。

美國銀行分析師哈里斯認為，峰會將會為鷹派言論創(chuàng)造空間，因為一些對寬松政策持懷疑態(tài)度的聯(lián)儲官員會發(fā)聲，比如堪薩斯聯(lián)儲，這將導致投資者更趨于鷹派預期，而不是鴿派。

去年，堪薩斯城聯(lián)儲主席Esther George在FOMC會議上7次投出反對票，是當之無愧的鷹派。

美聯(lián)儲認為或提前加息

其實，除了JACKSON-HOLE峰會這一不確定性因素外，可能導致美股下跌另一催化劑是美國就業(yè)增加可能導致加息提前。

根據(jù)美聯(lián)儲7月會議紀要顯示，一些FOMC委員認為隨著就業(yè)市場持續(xù)改善加上通脹回升，美聯(lián)儲應該提前加息，但多數(shù)美聯(lián)儲官員卻希望有更多證據(jù)后，才改變對何時應該加息的看法。

會議紀要還顯示，就業(yè)市場已明顯變得更接近中長期正常情況，決策人士大都同意就業(yè)市場恢復速度比預期更快。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為13.9萬人，較6月水平增長0.15%，高于過去1年的算術(shù)平均值13.6萬人，遠高于自1939年1月以來的平均值8.5萬人。

失業(yè)率方面，7月失業(yè)率為6.2%，盡管略高于6月時的6.1%，但卻遠低于2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)以來的平均失業(yè)率8.3%，據(jù)統(tǒng)計，自1948年1月以來，美國平均失業(yè)率為5.8%，這意味著，如果美國未來失業(yè)率低于這個水平，就業(yè)市場將真正回歸“正常化”，這種條件下，美聯(lián)儲也有更多理由提升利率。

截至周三收盤，標普500指數(shù)收報1986.51點，今年以來累計上漲7.9%。