白酒：基金二季度加倉明顯 五糧液、洋河創年內新高

每經編輯｜每經記者 張昊    

每經記者 張昊

今年以來白酒股整體表現靚麗，繼年初一波拉升勢頭后，近期多只白酒股再次出現拉升行情，其中五糧液（000858，收盤價19.53元）、洋河股份 （002304，收盤價57.07元）更是創出了年內新高。

盡管行業調整仍在持續，高端白酒的價格還存在下降空間，但是資金的持續涌入，似乎顯示了這些市場主力對行業的態度已經發生變化。同時，《每日經濟新聞》記者查閱基金二季報發現，二季度已經有多家基金旗下產品對白酒股集中加碼，其中貴州茅臺（600519，收盤價161.06元）、五糧液尤為顯著。

基金二季度大幅加碼茅臺

在經歷了自2012年以來的調整后，2014年初白酒板塊開始觸底反彈，隨后在2月份至7月中旬陷入平臺整理，而近期白酒板塊出現了整體性強勢，領漲龍頭洋河股份、五糧液的股價更是創出了年內新高！

近期，《每日經濟新聞》記者在翻閱2014年基金二季報時發現，在白酒板塊調整的第二季度，已有不少基金悄然布局，其中最明顯的就是行業兩大龍頭貴州茅臺、五糧液。

據同花順iFind統計顯示，截至2014年6月30日，共有80只基金持有貴州茅臺。其中43只基金二季度增倉，增倉量排名前三的基金為：易方達上證50指數新增108.13萬股，持股量為799.66萬股；大成藍籌穩健新增68.73萬股，持股量175.79萬股；華泰柏瑞滬深300ETF新增45.46萬股，持股量為165.96萬股。

五糧液方面，盡管增倉的基金數少于貴州茅臺，但是增倉量最多的易方達中小盤股票二季度買入259.99萬股，其總持股量為630萬股；此外銀華深圳100新增32.42萬股，持股數量2007萬股；鵬華精選成長股票新增30萬股，其持股數量為190萬股。

從其余白酒股看，二季度民生紅利回報、民生加銀景氣行業股票分別買入山西汾酒（600809，收盤價16.47元）29.14萬股、12.55萬股；國投瑞銀核心企業股票二季度買入老白干酒 （600559，收盤價24.95元）22.26萬股。

滬港通刺激估值修復行情

基金加碼、板塊性行情、龍頭股創年內新高……在這些表象的背后，白酒行業似乎也在發生著微妙的變化。

比如早前水井坊（600779，收盤價7.81元）的人事調整，董事長及財務總監相繼離職，“全興系”淡出，董事會全部由外資班子接管，這一調整也給了市場一定的想象空間。同時，行業龍頭五糧液也通過“走出去”戰略并購河南五谷春酒業，進軍華中市場。此外，瀘州老窖（000568，收盤價18.87元）近期宣布將對國窖1573價格調整，也同樣引發不少業內人士認為高端白酒企穩已見曙光。

對于這一價格調整，興業證券認為，這將是主流高端最后一跳。該券商認為，國窖降價必然會對五糧液等其他高端白酒帶來一定沖擊，未來高端白酒主流品牌或僅剩下茅五瀘三家，國窖的降價將是高端的最后一次大調整，行業未來格局將會基本確認下來，高端白酒的企穩已見曙光。

盡管行業代表性公司出現了這些積極改變，但是本輪白酒股的啟動，業內更傾向于認為是滬港通刺激引發了估值修復行情。

安信證券分析師認為，白酒對于H股和海外股票市場來說都是稀缺標的，而A股上市的白酒公司也都代表了行業內最優質的企業，受制于去年控制“三公”支出對高端白酒消費的負面影響，整個板塊基本面及估值都有相應的調整，優質龍頭估值水平明顯低于港股飲料板塊估值水平，因此隨著滬港通開始首批測試，預計會吸引眾多海外資金的青睞，板塊存在估值修復預期。

次高端酒企壓力更大

盡管白酒板塊出現估值修復，但行業依舊延續前期尋底過程，而若地產行業出現風險，商務消費的萎縮將是對行業最致命的打擊。

有白酒專家認為，2014年在消費層面上看，高端白酒的量已經是個較低的點，但是期望量迅速增長難度很大，主要是黨內制度紀律約束會一直存在，以至于政務消費恢復緩慢。

另一方面，商務消費是拉動今年茅臺、五糧液銷量的最大領域，而其最大不確定性來自于房地產為主的宏觀經濟。如果地產為主的投資出現大面積風險，那么對茅臺、五糧液的打擊將比限制“三公”消費的打擊更大，因為商業領域消費占比可能有70%~80%，而三公消費占比20%~30%。

在價格方面，高端酒的價格是呈現趨勢性下降，不過狀況稍好，但整個次高端市場受到市場嚴重擠壓。

上述白酒專家認為，茅臺、五糧液銷售穩定是建立在大量次高端白酒市場份額嚴重萎縮基礎上。比如以往區域白酒古井、老白干利潤主要來自150~300元價格帶，這一價格帶在高端酒降價下萎縮嚴重，而400~500元價格帶市場份額下滑也驚人，因此山西汾酒業績受到非常大的壓力。