美聯儲購債行將結束 加息方式討論升溫

美國聯邦儲備委員會9日公布的最新一期會議紀要顯示，如果經濟朝預期方向發展，美聯儲將在今年10月的貨幣政策例會上決定結束資產購買計劃，這意味著歷時五年多的量化寬松政策屆時將全面退出。與會者對于首次加息的具體方式進行了深入討論。

當天公布的美聯儲6月17日至18日召開的貨幣政策例會紀要顯示，與會者認為從現有數據來看，美國經濟在第一季度意外大幅萎縮后在第二季度迎來反彈。雖然他們略微下調了今年上半年的增長預期，但是維持下半年的預期不變。今后兩年半內，經濟增長的力度將繼續支持失業率下降到長期正常水平，通脹率也將接近2％的目標水平。大多數與會者認為經濟、勞動力市場和通脹的風險是廣泛平衡的。

與會者認為美國家庭消費溫和增長，但部分與會者表示，最近零售額和醫保支出的疲軟可能會削弱消費增長的動力。房地產市場復蘇依然緩慢，企業投資保持增長，交通運輸、能源、電信和制造業的增長尤其強勁。隨著勞動力市場閑置程度的降低，工資增長將加速。

關于加息的具體方式，大多數與會者認為應讓超額準備金率在貨幣政策正常化過程中發揮中心作用，他們基本同意將隔夜回購利率設置在低于超額準備金率的水平，在貨幣政策正常化過程中發揮輔助作用，這意味著超額準備金率和隔夜回購利率有可能構成未來加息區間的上限和下限。一些與會者認為，上限和下限之間可能須相差20個基點左右才能為聯邦基金利率市場提供足夠支持。

會議紀要還顯示，在討論何時結束再投資政策時，盡管美聯儲研究部門的模型顯示，無論是在加息前、中還是之后結束再投資政策對經濟的影響都非常有限，但是一些與會者認為還是應該在加息同時或之后再做出調整才是合適的。他們認為，過早結束再投資會讓市場感到貨幣政策收緊得過快，并使與市場的溝通變得更加復雜。

所謂再投資政策是指，美聯儲將到期的機構債券和抵押貸款支持證券的本金繼續投資于抵押貸款支持證券，同時對到期國債進行展期，以避免其資產負債表因為所持證券到期而自動收縮。

美聯儲自從今年初開始削減購債規模以來，已將月度資產購買規模減至350億美元。為了呵護依然脆弱的經濟復蘇，美聯儲一直承諾要在購債計劃結束后仍將寬松的貨幣政策維持相當長一段時間。美聯儲主席耶倫本月初表示，盡管目前金融市場的冒險行為在增加，關于金融穩定的擔憂上升，但央行的貨幣政策不應偏離價格穩定和就業最大化這兩大首要目標。這一表態進一步佐證了美聯儲的寬松貨幣政策取向。

美國經濟一季度受到嚴寒天氣影響意外萎縮2.9％，是2009年第一季度以來的最低水平，但這并未影響美聯儲的貨幣政策制定。各項數據顯示經濟在二季度回升趨勢明顯。

經濟學家普遍預計，美聯儲如果在今年秋天退出量化寬松政策后，最早會在明年年中開始加息，此次會議紀要中并沒有出現對加息時點的討論。

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