港股上行壓力漸增

從上周港股的整體表現來看，歐美形勢的好轉對于香港市場的推動力增強，但是內地的經濟形勢以及股市的疲弱表現卻依然制約著港股。恒生指數上周一大幅上揚之后接下來的四個交易日漲幅有明顯的放緩趨勢，上行壓力逐漸增強，全周累計上漲約850點，漲幅3.89%，最終報22712.91點，成交量亦較前幾周有所增加。

從分類指數的表現看，恒生地產分類指數的反彈力度明顯較強，全周累計上漲約7.12%，前幾周連續的調整使壓力得到釋放，加之最近政策面上對房地產的調控略見放寬趨勢，更加給地產股的反彈帶來動力支撐。恒生工商分類指數全周累計上漲4.06%，市場經濟活動活躍度逐漸恢復，企業的發展以及各項活動也逐漸在從低迷中脫離。恒生金融分類指數和恒生公用事業指數上周的漲幅相當，分別升3.18%和3%，整體稍微偏弱。由于內地目前的經濟形勢還是不能讓投資者清晰的看到未來的發展前景，加上最近內地政策面上的一系列舉措也未能給A股帶來足夠的支持，因此，中資股的吸引力還是不能有效的提升，投資者對于中資股似乎有些“既愛又恨”，恒生中國企業指數上周受大盤上漲帶動升2.8%，在各指數中漲幅靠后。

美聯儲最近公布的各項經濟數據也是參差不齊，但總體來說有些關鍵性的數據還是能給投資者帶來足夠的信心支持。美國股市上周五收高，納指結束了連續三個交易日下跌的走勢。雖然美國5月份消費者信心指數不及預期，但隨后公布的房地產市場數據卻出乎意料的好，給市場帶來振奮，4月份美國新房開工率環比增長13.2%大超預期，營建許可數據創下將近6年新高。就業市場和房地產市場的表現對投資者判斷未來的經濟走勢有積極的作用，這兩項數據的持續好轉，更加佐證了美聯儲的政策對于經濟的促進作用還是有效的。之前，美聯儲也考慮過對當前的寬松政策是否需要加以收緊，但從實際情況來看一旦收緊之后很有可能會給經濟帶來不小的沖擊。現在美國的經濟相對來說還算穩固，但基于美國經濟漸趨復蘇和美聯儲終將進入政策緊縮周期的經濟基本面背景，未來一段時間投資者的擔憂程度很有可能會慢慢升溫。

與美國截然不同，歐洲方面的寬松預期反倒越來越大，此時的歐元區經濟也正面臨著抉擇，如果不利用有效的刺激政策來推動經濟，歐元區經濟全面恢復似乎遙遙無期，可是寬松是否能實現，實現之后又能否真的給歐元區經濟帶來刺激，或者說將再次造成歐元區的債務問題重演，這些都給歐洲央行的決策帶來困阻。不過有關寬松的呼聲越來越高，這對于資金回流的吸引力還是較強。

內地經濟的現行趨勢并不能給投資者帶來足夠的信心，房地產市場的調控政策，以及最近出臺的新“國九條”無一不透露著內地政府對市場改革的堅定信心，從長遠看有利于可持續發展以及資本市場。

港股市場一方面參照歐美的表現，另一方面則緊隨內地股市的動向，而內地各種政策對于香港經濟的影響力也在不斷的加強。由于各種制約性因素的增加，投資者對兩地股市的信心不能充分的提升，股指上行的壓力自然也開始慢慢積累增加，短期的釋放需求亦會隨著政策的實施增減而變化。從技術走勢上看，恒生指數在22800點附近受阻，短期內借助上沖慣性仍有觸及23000點水平可能，但之后再觸及BOLL通道上軌之后壓力的釋放或將增強，整體上看仍難擺脫箱體震蕩格局。