借助融資融券進行ETF配對交易——ETF系列投資策略之六

市場中的股票永遠處于不同的波動周期中，當一些股票處于下跌周期時，同期總有一些股票處于上漲周期。投資者通過分析市場上的歷史股價走勢，借助融資融券（下文簡稱兩融）進行配對交易，可捕捉這些股票周期差異產生的投資機會。

配對交易是一個多空 （Long-Short）策略，其投資原則是買強賣弱。配對交易通過做多一只（一籃子）股票，并同時做空另一只（一籃子）股票作對沖，組合得到的收益是多頭股票組合和空頭股票組合的差值。如果多頭股票組合和空頭股票組合變化差值為正，配對交易策略能在無論市場上漲、下跌還是震蕩的行情中都能取得穩定的收益。

市場中性風格輪動配合ETF多空配對交易策略，可以提高投資者的獲利概率。當投資者看好大盤藍籌股的走勢，同時看跌中小盤股的走勢時，可以通過買入（融資買入）滬深300ETF，同時融券賣出中證500ETF實現ETF配對交易策略；當投資者看跌大盤藍籌股走勢，看漲中小盤股走勢的時候，可以通過買入 （融資買入）中證500ETF，同時融券賣出滬深300ETF的方式，實現ETF的配對交易策略。在上述ETF配對交易過程中，當投資者不想承擔隔夜ETF持倉風險時，可以選擇在T日內買入 （融資買入）中證500ETF（滬深300ETF），歸還早些時候的ETF融券負債，完成滬深300ETF與中證500ETF的T+0ETF多空配對交易，無需支付任何融券利息。

借助兩融還可以實現ETF與個股之間的多空配對策略：投資者通過研究個股與ETF之間的走勢關系，買入（融資買入）相對強勢的標的，同時融券賣出相對弱勢的標的，構建個股與ETF之間的配對交易組合。進一步地，未來待行業ETF納入兩融標的后，投資者還可以借助兩融實現ETF與子行業ETF之間的多空配對策略，構建超額收益套利組合。同時，投資者也可以借助兩融增厚行業輪動的收益，當投資者看漲周期型行業，看跌防御型行業時，可以通過買入（融資買入）周期型行業ETF，同時融券賣出防御型行業ETF的方式，實現行業ETF配對交易。

對于投資者來說，其證券賬戶中有10萬元以上證券市值或者現金的，均可以參與兩融業務。由于借助兩融實現ETF多空配對交易，所要求的交易門檻以及交易成本均較低，因此非常適合于中小投資者參與。投資者可以借助兩融實施市場中性風格輪動ETF配對交易、ETF與個股之間的多空配對策略，以及行業ETF配對策略等，不僅多樣化了投資者的投資工具，也豐富了投資者的投資收益來源。