每經記者蒙湘林 上周（12月2日～6日），滬指整體漲0.75%，而創業板指則大跌11.71%。 對此，有市場人士認為，這說明“二八”轉換或已到來。 那么，各路私募認同這一觀點嗎？他們對A股后市行情有何預期？ 為此，昨日《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了北京星石投資總裁楊玲、成都豪業資本投資總監王夢星月和成都鑫源錦匯策略分析師王曉鋒。 資金面中性偏緊/ NBD：上周滬指和滬深300指數在IPO新政推出背景下，整體走勢上揚且成交量有放大趨勢。各位如何看待上周行情？對本周行情又有何預期？ 楊玲：市場明白IPO重啟將對資金形成分流，因此滬指上周一下跌；而排隊企業中有不少創業板企業，且目前創業板估值相對較高，本身具有回調需求，因此IPO重啟消息公布后暴跌。我們預計，本周消息面沖擊或告一段落，但由于12月資金中性偏緊，指數或以震蕩上揚為主。 王曉鋒：滬指上周上漲0.75%，而創業板指一周跌幅達11.71%。從技術面看，滬指5日和10日均線已出現“金叉”，周五收盤仍站在5日線上，同時周K線已四連陽，保持了向上反彈態勢。 目前滬指已向上突破下跌趨勢線，這意味著可能結束長期熊市。不過對本周行情我們相對謹慎，因為滬指走到當前位置，面臨較大壓力和拋盤，市場做多情緒也有所回落，行情短期或震蕩調整。 王夢星月：從滬指9、10、11月的月K線形態看，形成了兩陽夾一陰的“多方炮”，且滬指12月目前為止整體走勢仍相對強勢，原因之一是IPO并未沖擊主板，反而形成了以券商為代表的新股改革受益股；第二，IPO重啟的各種規則制定，從基本面上有利于證券市場中長期健康發展。從技術面來看，目前做多力量正蓄積中，但時機并不成熟，本周行情或間歇性上揚。 創業板下跌趨勢確立/ NBD：創業板指在上周一暴跌后持續走低，有人認為創業板已破位而主板向上，“二八”風格轉換已到來。對此各位如何評價？ 楊玲：IPO重啟的消息或讓創業板短期內持續調整，創業板年初至今的獨立行情將得到修正，存量資金也將重新配置。但就目前情況看，宏觀經濟回落或將得到證實，流動性狀況也難以明顯改善，周期股雖無明顯的下跌風險，但也缺乏明顯的上漲動力。因此，真正意義上的“二八”轉換恐難實現。 王曉鋒：上周五創業板指已跌破120日均線，短期下跌趨勢基本確立。考慮到目前創業板指收盤點位仍在1200點上方，因此不排除短期創業板指圍繞1200點震蕩。 至于是否已發生“二八”風格轉換，目前尚不能完全確定。上周五金融板塊大幅回調，成領跌板塊，之前的龍頭板塊券商、保險均跌幅居前，對藍籌板塊繼續走強形成打壓，因此不能輕言已實現“二八”轉換。 王夢星月：與主板不同，創業板這次受IPO重啟影響最直接，而創業板今年上漲幅巨大，10月10日和11月29日高點可視為“雙頭”形成；但藍籌股也并未全面走強，而是出現較大分化，因此風格短期難以真正切換。 勿盲目追高題材概念/ NBD：基于當前的行情，各位認為投資者可重點關注哪些機會？回避哪些風險？ 楊玲：IPO重啟消息令創業板受重創，周期股短期內也缺乏明顯的上漲動力，因此上周市場整體缺乏特別好的投資機會，熱點散亂，這一局面本周或將持續。 改革將逐漸落實，2014年出現牛市行情的概率極大，但目前市場短期風險需消化。現階段還屬于牛市醞釀階段，在樂觀的同時也要保留一份謹慎，建議不要盲目追高題材概念股。 王曉鋒：上周市場熱點確實較為分散，沒有持續領漲的主流板塊。風險防范方面，我們依然認為創業板風險較大，多數創業板公司業績增長無法跟上股價，應回避沒有業績支撐、只有概念題材的個股。 王夢星月：我舉一個具體的例子。比如12月4日工信部正式發放4G牌照，不少4G概念股在4日大漲后，5日即見頂回調，出現“見光死”。我認為主要原因是4G市場還處于開發初期，預計2014年年底至2015年相關網絡建設才能完善。目前創業板與主板“冰火兩重天”，4G概念股的回落也說明股價最終還需業績支撐，沒有業績，股價終將打回原形。因此，在投資策略上，投資者還是要多關注基本面，對沒有業績支撐的題材股炒作以回避風險為主。 “中國版401K”利好保險股/ NBD：12月6日，國家三部委發布通知稱，放行“遞延納稅”，啟動企業年金稅收優惠政策，市場稱之為“中國版401K”計劃啟動，各位如何看待它對資本市場的意義？ 楊玲：短期來看，三部委公布的消息對大盤利好有限，但對保險股有小幅利好。原因有兩點：第一，目前國內企業年金計劃并不普及，尤其是商業補充養老保險普及率更低；第二，目前企業年金主要投向是債券等固定收益品種，權益類資產占比很低，所以短期內對股票市場的增量資金補充不會立竿見影。對保險行業而言，稅收優惠政策有利于消費者主動尋求養老保險，因此有小幅利好。長期來看，藍籌股估值中樞將逐步上移。 我認為養老體系有三大層次，即國家基本養老保險、企業年金和個人繳費的商業補充養老保險。目前我們仍以國家基本養老保險為主，占80%以上，使社保壓力巨大，管理層也在設法分流壓力，在十八屆三中全會上已提出了相關方向，即“加快發展企業年金、職業年金、商業保險，構建多層次社會保障體系”。 本次具體政策出臺速度之快，遠超市場預期。我們估計，本次政策出臺僅是開始，之后將陸續出臺其他養老政策，企業年金和商業補充養老保險未來放開帶來的空間很大。企業年金作為長期資金入市后，或將比較青睞穩定增長、積極分紅的股票，因此低估值藍籌的估值中樞將逐步上移。