市場融資成本下行 部分信托產品提前清算

證券時報記者 劉雁

信托融資工具在資金面緊張時頗為盛行，但在市場資金成本整體下行的背景下，部分信托產品卻面臨提前終止的命運。

證券時報記者獲悉，中誠信托2011年為某上市房企發行的一款股權投資基金集合信托計劃本應于2014年8月到期，但近日該公司卻公告稱該產品將提前終止。

信托產品屢現提前終止

上述提前終止的信托產品并非行業孤例。證券時報記者注意到，中融信托2012年6月底成立的“牡丹江德威1號信托貸款集合資金信托計劃”在運行滿一年后也宣布提前終止。

該公司發布公告稱，“因信托計劃現已存續滿12個月，信托計劃合作方按照相關交易文件的約定向受托人提前清償了全部信托貸款本息，根據信托合同的約定，該信托計劃提前終止，終止日為2013年6月27日。”

西部某信托公司內部人士向記者透露，該公司近期也有可能出現信托產品提前清算的現象，由于信托公司與融資方簽訂合同時一般均有做提前結束的安排，因而并無法規上的瑕疵。

據他介紹，信托產品提前結束一般有兩種情況，一是由于產品存在潛在風險，信托公司出于風控需要而提前將其清算；二是債務人在資金緩解后提前償還借款。據記者了解，目前出現的提前清算案例多屬后者。

“我們近期研究信托產品時也發現了一些蛛絲馬跡，譬如有新發行的信托計劃與此前的產品幾乎一樣，或者時不時有一些項目發布提前終止的公告，這種情況主要集中在房地產領域。”普益財富研究員范杰告訴記者。

中部地區某信托公司高管亦表示，二季度以來信托計劃提前終止的情況的確比以往略多一些，但并沒有大幅增加。

在他看來，這是一種正常現象，有的融資方資金緊張的狀況已經得到緩解，有的融資方可能已找到更低成本的融資渠道，所以按照合同提出提前結束信托計劃的要求。

市場融資成本走低

今年以來，信托產品的平均預期收益率一直徘徊在8%左右，多數時候甚至跌落到8%以下。華寶證券提供的數據顯示，受銀行資金面緊張影響，6月集合資金信托產品平均收益率今年首次出現環比回升。

但據Wind資訊統計，今年7月信托公司共發行296只信托計劃，合計募集資金260.5億元，平均年化預期收益率8.08%，較6月份的水平有所回落。

信托產品平均收益率下降從一個側面也反映出當下市場整體融資成本的下行。以信托融資大戶房地產企業為例，金地集團財務總監韋傳軍近日便表示，今年以來金地集團的融資狀況十分寬松。與去年同期相比，該集團的融資成本下降20%~30%。

易居資本總經理吳琦敏稱，優秀的地產商，比如50強以內的地產商今年以來的融資成本非常低，很多都在10%以內，它們一般選擇直接對接銀行。

據記者了解，目前銀行方面對房地產開發商的態度較之前已發生逆轉，頻頻拜會優質開發商，希望為其貸款。而一些境外上市的房企則可選擇直接在海外發債以獲取低成本資金。

以佳兆業為例，該公司年初的三次海外發債令其資金充裕，三次發債融資額度分別為5億美元、5.5億美元、18億元人民幣。其融資成本卻不斷降低，三次融資的利率分別為10.25%、8.875%、6.875%。

“市場整體融資成本下降了，尤其是針對優質房地產開發商的融資渠道已經打開，隨著銀行和資本市場對房企態度的轉暖，此前依賴信托渠道的部分融資方有了更多的選擇空間。”范杰表示。

值得一提的是，央行近日取消了金融機構貸款利率下限。范杰認為，基建類信托產品受利率下限取消的影響最大。由于取消貸款利率下限，地方政府來自區域性銀行的融資成本下降，這將解決一部分流動性問題，有可能直接沖擊政信合作。

據記者了解，即便融資方不能從銀行獲取低息貸款，在提前結束信托產品后重新發行一款類似的信托計劃亦可以獲得更低成本的資金。

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