構(gòu)建資金蓄水池 貨基角逐三大戰(zhàn)場

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

近年來，貨幣基金出現(xiàn)兩個新變化，一是貨幣基金投資 “協(xié)議存款”不再受到30%紅線的限制，二是貨幣基金贖回實(shí)現(xiàn)T+0；這兩個變化使貨幣基金收益率得以提升，也極大增強(qiáng)了流動性；同時，基金公司也以一種新的眼光來看待這一投資工具。由于金融監(jiān)管的加強(qiáng)，每家基金機(jī)構(gòu)都希望自己能從銀行表內(nèi)資產(chǎn)向表外轉(zhuǎn)移的浪潮中分一杯羹，而貨幣基金就成了兵家必爭之地。

爭奪機(jī)構(gòu)投資者之戰(zhàn)/

一場銀行間的“錢荒”，讓不少基金公司今年前5個月在貨幣基金經(jīng)營和管理方面的努力都打了“水漂”。貨幣基金的主要客戶為機(jī)構(gòu)投資者，而其存量客戶的大量贖回是基金公司不能承受之痛。

晨星數(shù)據(jù)顯示，受二季度末短期資金緊張的影響，流動性較高的貨幣基金遭遇較大規(guī)模贖回。截至6月30日，市場上成立的貨幣基金共74只(按投資組合算)，總規(guī)模為3191.71億元，而一季度末的這個數(shù)據(jù)為5181.25億元，相對縮水38%，凈贖回近2000億元，不少基金公司旗下貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)腰斬。

不過，值得注意的是，也有極少數(shù)貨幣基金仍舊維持了規(guī)模的平穩(wěn)，例如百億級基金中的上投摩根貨幣和華夏現(xiàn)金增利。上投摩根貨幣規(guī)模出現(xiàn)逆勢擴(kuò)張，而華夏現(xiàn)金增利較一季度末規(guī)模下降僅2.7%，不同的是，兩只基金維持規(guī)模穩(wěn)定的方式截然不同。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在上投摩根貨幣的投資者結(jié)構(gòu)中，外資企業(yè)占了大多數(shù)，這些機(jī)構(gòu)在選擇作為現(xiàn)金管理工具的貨幣基金時，最為關(guān)注的是低風(fēng)險、高流動性，而非收益率。

與市場上大多數(shù)貨幣基金相比，上投摩根貨幣一直以來將組合久期限制在75天以內(nèi)，低于目前國內(nèi)通行的120天組合久期限制；同時該基金也不進(jìn)行正回購放大操作。這些限制和規(guī)定雖然制約了基金收益率，但卻增強(qiáng)了基金抵御各種風(fēng)險的能力，保證了流動性。

此次“錢荒”中，部分貨幣基金大量資金流出并不完全是因?yàn)榻蹈軛U的需求，有部分資金純粹為了逐利而贖回貨幣基金進(jìn)入更高收益的產(chǎn)品。而對收益要求不高更注重流動性和風(fēng)險的外資企業(yè)則恰好并不是這一類投資者。

再看華夏現(xiàn)金增利，該基金客戶結(jié)構(gòu)中七成以上是散戶投資者，這在目前大型貨幣基金中頗為少見。而個人投資者對于資金面寬松的敏感度則遠(yuǎn)不如機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈。這也是為什么在鬧“錢荒”的6月，全部是個人客戶的余額寶 （支付寶與天弘基金合作產(chǎn)品）取得巨大成功。

隨著錢荒過去，在當(dāng)下如何為奪回6月流失的資金，成為下半年基金公司營銷重點(diǎn)之一，在資金面仍然偏緊的環(huán)境下，完成這一任務(wù)似乎頗為嚴(yán)峻。

據(jù)了解，雖然7月部分流出資金有所回流，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上流出的規(guī)模。“目前市場資金面仍不寬松，月末資金利率又出現(xiàn)走高跡象。7月份是財政存款繳存的時間，對流動性有一定壓力，同時當(dāng)前的貨幣政策仍是穩(wěn)中偏緊。”有基金經(jīng)理表示。

另外，由于部分理財基金在7月份出現(xiàn)了較好的收益率，在貨幣基金吸引力減弱的同時，成了絕佳替代品。按7月1日~12日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，43只短期理財基金的平均年化收益率可以超過5%，多數(shù)遠(yuǎn)超銀行的短期理財產(chǎn)品。華安月月鑫A的年化收益甚至高達(dá)8.82%。

有基金公司表示，6月以來就將7天、30天等短期品種作為營銷重點(diǎn)。隨著收益率走高也取得了不錯的申購。

場內(nèi)貨幣基金之戰(zhàn)/

股民證券賬戶中沉淀的巨額保證金成為貨幣基金的又一戰(zhàn)場。據(jù)證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2012年12月底，證券公司保證金余額為6002.71億元。雖然較前幾年有所下降，但對基金公司而言，仍是非常可觀的資金來源。

自去年末匯添富基金首先上報、發(fā)行了場內(nèi)實(shí)時申贖的貨幣基金匯添富收益快線后，這一類產(chǎn)品一時間受到高度關(guān)注，其后包括華夏基金、易方達(dá)基金、工銀瑞信等數(shù)十家基金公司迅速跟進(jìn)。

雖后續(xù)的產(chǎn)品方案略有調(diào)整，但總體場內(nèi)貨幣基金分為場內(nèi)實(shí)時申贖和場內(nèi)掛牌上市交易兩大類，分別以匯添富收益快線和華寶興業(yè)添益貨幣ETF為代表。

截至目前，在滬深兩市交易所場內(nèi)申贖或掛牌上市的貨幣基金共有8只。同時，還包括嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金等4家基金公司已申請上報了同類產(chǎn)品。

“以往一些客戶會通過隔夜回購來盤活資金。我們的產(chǎn)品相當(dāng)于減輕了他們的工作量，在不買股票的時候放在貨幣基金，想買股票時可以隨時贖回。”有相關(guān)基金公司固定收益總監(jiān)表示。

場內(nèi)貨幣基金以其申贖費(fèi)率低、方便快捷、低門檻等迅速贏得了市場的關(guān)注，然而關(guān)于其流動性的疑慮則成為制約因素，這也成為各家基金公司希望能在競爭中勝出的焦點(diǎn)問題 。

場內(nèi)實(shí)時申贖的貨幣基金設(shè)置為T+0交易，因此設(shè)有每日申購和贖回的限額。目前申購、贖回限額較高的有添富快線，其設(shè)置的每日贖回上限為50億元，申購上限為35億元；而大多數(shù)場內(nèi)貨幣基金申贖限額在億元級別，如易方達(dá)和華夏基金的相關(guān)產(chǎn)品，最低的如工銀瑞信安心增利只有幾百萬的申贖限額。

雖然平時流動性可確保無虞，但在特殊時點(diǎn)這些申贖貨幣基金均出現(xiàn)流動性瓶頸。例如每周五，不少投資者發(fā)現(xiàn)很難申購場內(nèi)貨幣基金，經(jīng)常在下午時限額已滿。而在6月“錢荒”的時期，也出現(xiàn)場內(nèi)貨幣基金達(dá)到當(dāng)日贖回上限，無法順利贖回的情況。

對此，華寶興業(yè)添益貨幣ETF這類交易型貨幣基金登場時，則把不設(shè)置申贖上限、買賣上限作為其一大賣點(diǎn)。但由于交易需要對手方，這類產(chǎn)品仍存在在極端情況下流動性短缺的情況。

值得注意的是，場內(nèi)貨幣基金的規(guī)模波動幅度遠(yuǎn)高于普通貨幣基金。經(jīng)過6月“錢荒”多只產(chǎn)品均出現(xiàn)大規(guī)模縮水的情況，其中匯添富收益快線、工銀瑞信安心增利均出現(xiàn)規(guī)模縮減幾十億元的情況。

上證所的數(shù)據(jù)顯示，華寶興業(yè)和銀華基金的兩只貨幣ETF上市后規(guī)模出現(xiàn)較大波動，華寶添益的規(guī)模一度膨脹至上市時3倍以上，資產(chǎn)規(guī)模超過60億元，但隨著6月資金面收緊，基金規(guī)模也迅速下滑至20多億元，進(jìn)入7月后規(guī)模仍舊維持在24億元左右，資金未出現(xiàn)大規(guī)模回流。銀華日利也出現(xiàn)類似情況，不過相比華寶添益該基金規(guī)模和交易活躍度都較小。

基金電子商務(wù)之戰(zhàn)/

經(jīng)過多年探索，基金公司發(fā)現(xiàn)原來一直不為人重視的貨幣基金卻是電子商務(wù)業(yè)務(wù)的最佳切入點(diǎn)。

隨著2012年10月，南方基金、國泰基金和匯添富首批3家基金公司“貨幣基金T+0贖回方案”業(yè)務(wù)獲批，意味著在基金公司網(wǎng)上直銷平臺上，貨幣基金可實(shí)現(xiàn)當(dāng)日贖回、當(dāng)日到賬、即時取現(xiàn)。

這對貨幣基金的流動性有跨越式提升，使之成為能夠媲美活期存款的流動性管理工具。而隨之而來的電子商務(wù)方面的創(chuàng)新也與日俱增。

今年以來，只要是有貨幣基金的基金公司大多陸續(xù)開通了T+0業(yè)務(wù)，但各家業(yè)務(wù)的便利程度還是有所不同。例如有些基金公司快速取現(xiàn)限額仍在萬元級別，并且只能在工作日時間取現(xiàn)。而如匯添富、嘉實(shí)基金等已能支持百萬元級別的快速取現(xiàn)，同時業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)全天7*24小時、節(jié)假日無休。

為了進(jìn)一步提高用戶體驗(yàn)，還陸續(xù)開發(fā)出了貨幣基金免費(fèi)跨行轉(zhuǎn)賬、還車貸、房貸、信用卡等功能。

此外基金公司還參與到直接消費(fèi)領(lǐng)域，向現(xiàn)金化邁進(jìn)。例如華安基金推出了貨幣基金份額的 “電子支付”業(yè)務(wù)，投資者在部分電子商務(wù)網(wǎng)站上購物后，可直接使用其持有的華安現(xiàn)金富利貨幣基金支付相關(guān)消費(fèi)款項(xiàng)。廣發(fā)貨幣基金則可以直接繳納水電費(fèi)。

目前在各家基金公司網(wǎng)上直銷平臺上，貨幣基金的推廣都被放在了最重要的位置，雖然這一產(chǎn)品利潤微薄，但業(yè)內(nèi)都達(dá)成了共識：“這可能是實(shí)現(xiàn)資金從存款端到理財端搬運(yùn)的利器。”

而之前，說服客戶搬存款是基金營銷的一大難題。基金公司希望在弱市中，貨幣基金能成為資金的蓄水池，培養(yǎng)客戶買基金的習(xí)慣和用戶粘性，等待行情轉(zhuǎn)換時，這些客戶也可能轉(zhuǎn)化為債券基金或股票基金的客戶。

而貨幣基金已表現(xiàn)出其驚人的潛力，據(jù)媒體報道華夏基金直銷平臺的“活期通”上半年交易量已達(dá)到250多億元。而今年一些第三方基金銷售機(jī)構(gòu)開始陸續(xù)引入貨幣基金T+0這一模式,開發(fā)出“現(xiàn)金寶”、“活期寶”等產(chǎn)品。眾祿基金旗下的基金買賣網(wǎng)在年初率先推出與海富通基金合作的“現(xiàn)金寶”產(chǎn)品，諾亞正行推出了“現(xiàn)金效率賬戶”，數(shù)米基金網(wǎng)和東方財富網(wǎng)旗下的天天基金網(wǎng)也在5月初先后推出類似產(chǎn)品。