應(yīng)防止創(chuàng)業(yè)板泡沫背后利益輸送

每經(jīng)編輯｜熊錦秋    

◎熊錦秋

5月15日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)突破千點(diǎn)大關(guān)，目前兩市整體市盈率為13倍左右，而創(chuàng)業(yè)板為40多倍、估值溢價(jià)超過200%。創(chuàng)業(yè)板泡沫泛濫，有關(guān)部門應(yīng)高度重視，采取措施防范其中可能的利益輸送。

創(chuàng)業(yè)板揪出了萬福生科等造假標(biāo)本，財(cái)務(wù)造假情節(jié)異常惡劣，監(jiān)管部門為此采取在IPO之前進(jìn)行財(cái)務(wù)核查打假措施，來彌補(bǔ)制度漏洞；但顯然，在上一輪IPO大躍進(jìn)過程中，由于缺乏嚴(yán)格的IPO財(cái)務(wù)核查打假環(huán)節(jié)，造假上市絕不僅僅只是萬福生科等幾家，只是情節(jié)輕重不一罷了。

創(chuàng)業(yè)板高成長雖然沒有現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)支持，且造假等問題重重，然而基金和社保組合的投資邏輯卻反其道開始蜂擁搶籌。截至一季度末，創(chuàng)業(yè)板股票在主動(dòng)偏股基金重倉股中現(xiàn)身514次，基金重倉持有創(chuàng)業(yè)板股票市值為246.32億元，重倉持股市值較去年年末增加94.15億元，增幅61.87%。

基金與社保組合投資創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)主要手法，就是聯(lián)手分享某個(gè)創(chuàng)業(yè)板上市公司的大部分流通籌碼。比如藍(lán)色光標(biāo)、勁勝股份、華平股份、樂視網(wǎng)等等，無不是基金云集，同時(shí)社保組合也位居主要股東位置。這些股票股價(jià)已經(jīng)泡沫化，比如華平股份目前動(dòng)態(tài)市盈率100多倍，藍(lán)色光標(biāo)市凈率達(dá)10多倍，而且泡沫仍然在繼續(xù)膨脹。

但這些創(chuàng)業(yè)板股價(jià)泡沫的產(chǎn)生，卻是在創(chuàng)業(yè)板大小限又一輪解禁大潮即將來臨的環(huán)境下產(chǎn)生。2013年，245家創(chuàng)業(yè)板公司解禁市值為2350.94億元，占2012年底流通市值的70.04%。目前一些基金鼓吹創(chuàng)業(yè)板泡沫的投資行為，不排除其目的就是利益輸送，就是為了給創(chuàng)業(yè)板解禁股高價(jià)套現(xiàn)提供方便，進(jìn)入5月份以來，創(chuàng)業(yè)板上市公司每天均有減持公告披露。5月初至12日共有46家創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了股東或高管的減持公告，這值得投資者高度警惕。

前不久，南方基金管理公司在南方開元滬深300ETF投資過程中給份額持有人造成了較大損失，最終被責(zé)令賠償損失。由此可見，防止基金管理人的利益輸送行為，可以說是基金治理的永恒課題，為打擊創(chuàng)業(yè)板泡沫、防止其中不法利益輸送行為、防止股價(jià)操縱，筆者建議：

首先，完善對創(chuàng)業(yè)板股票的做空機(jī)制。目前股指期貨的標(biāo)的指數(shù)只有滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板可以逃脫期指做空機(jī)制的打擊，另外目前只有6只創(chuàng)業(yè)板股票成為融資融券標(biāo)的股、絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板股票可以逃脫融券做空機(jī)制的打擊。建議以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為標(biāo)的，設(shè)立期指合約；另外，將更多的創(chuàng)業(yè)板公司股票納入融資融券標(biāo)的股，這可一定程度推動(dòng)市場挖掘創(chuàng)業(yè)板公司的負(fù)面信息。

其次，明確限制股票型基金投資創(chuàng)業(yè)板的比例。目前基金在A股的持股市值占流通市值比例在7%左右，建議除了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金和創(chuàng)業(yè)板ETF等專門追蹤創(chuàng)業(yè)板的基金之外，其他股票型基金對創(chuàng)業(yè)板股票的投資比例，不得偏離超過該基金投資A股比例的2%，一旦快觸及該比例要盡快減倉創(chuàng)業(yè)板。另外，也要控制創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金和創(chuàng)業(yè)板ETF基金的發(fā)行，否則就可能在小小的創(chuàng)業(yè)板形成金融傳銷游戲。

其三，打擊操縱行為。目前，監(jiān)管部門對基金扎堆投資某只股票引起的股價(jià)泡沫還沒有引起足夠重視，創(chuàng)業(yè)板股票流通盤小，更適合基金扎堆操縱，在基金等運(yùn)作下，有些社保組合也被捆綁到了一起。筆者認(rèn)為，不管是否涉及社保組合，如果涉嫌操縱同樣要進(jìn)行查處，當(dāng)然操縱主體是負(fù)責(zé)運(yùn)作的基金公司等主體。